北京
智通财经获悉，在规模达13万亿美元的高评级公司债券市场上，投资者正密切关注美国和欧洲货币政策路径之间前所未有的分歧。一些基金经理表示，欧洲公司债券的回报率可能优于美国同行，因为欧洲央行预计今年仍将多次降息，而美联储预计将在更长时间内维持较高利率。
Legal & General Investment Management高级投资组合经理Mark Benstead表示：“如果当前的利率预期路径保持不变，你可以预期欧元债券的总回报率会更好。可以说，欧元也有更多的保护措施。”他说，由于欧元市场的利差不像美元或英镑那样接近历史上最紧的水平。
今年年初出现这种脱节的情况是前所未有的。唯一的另一次明显的年初利率预期分歧发生在2023年，当时交易员们将加息而非降息纳入预期。利率预期出现分歧之际，投资者几乎没有提高回报的选择。投资者者通过公司债券息票收益和价格上涨而赚钱，这是在利差收窄或可比政府债券收益率下降时实现的，因为这会推低整体公司收益率，进而提振价格。但在经历了一段时间的大量资金流入后，这一资产类别的利差已经非常紧，从而减少了押注于更低风险溢价的赚钱机会。
借款人以前所未有的速度涌入全球债券市场，目标是财力雄厚的投资组合经理。自去年夏天以来，资金不断流入，这些投资组合经理手头有现金可花。周二，欧盟收到了超过1700亿欧元(1740亿美元)的两批债券订单，而希腊通过发债吸引了超过310亿欧元，这标志着对新债的总体需求。
利率交易员预计，到2025年底，欧洲央行将降息超过三次25个基点。相比之下，在上周五的就业数据显示美国劳动力市场火爆之后，市场几乎认为美联储今年不会降息。
而欧洲央行的政策制定者表示欧元区货币政策将“以我为主”。欧洲央行管委雷恩(Olli Rehn)周一表示，无论美联储做什么，欧洲央行都应该继续降息。他打趣说，欧洲央行“不是联邦储备系统的第13个联邦区”。
诚然，随着新的经济数据的发布，市场对欧美央行降息的预期可能会迅速改变。例如，12月初，交易员们预计美联储将在2025年降息三次以上。自那以来，美联储主席鲍威尔在2024年最后一次利率会议后一直持谨慎态度。上周强于预期的数据表明，美联储几乎没有理由进一步降息。相比之下，欧元区经济正在苦苦挣扎，而通胀预计将在2025年回落至2%的目标，这意味着价格上涨对欧洲央行的政策制定者来说是一个次要问题。
随着利差(尤其是在美国)逼近有记录以来的最低水平，通过这种途径获得公司债券回报的空间很小。这使得基础政府债券的走势成为今年资产类别表现的一张王牌。Redhedge资产管理公司首席执行官Andrea Seminara表示：“信贷利差部分无关紧要，一切都与基准利率有关。如果央行在降息方面出现任何意外，就利率组成部分而言，它将影响欧洲信贷。一切都将由利率驱动。”
本文源自：智通财经网
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