甜蜜不再，欢乐家渐显疲态

编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

冬季是感冒高发季节，2025开年甲流病毒再次来袭。全国各地不少医院人满为患，高烧咳嗽、肌肉酸痛等症状折磨的人身心疲惫。除了备药以防万一，很多人都购买了黄头罐头，期望逃过甲流病毒的感染。

在这波流感的助力下，对于水果罐头行业来说无疑是天大的好事，毕竟国内水果罐头市场早就走入了下坡路，企业们更是缺乏活力，即使被外界誉为“罐头大王”的欢乐家，业绩表现也不尽如人意。

2024年前三季度，欢乐家营收13.4亿元，同比增长仅为2.61%；归母净利润8376万元，同比下降52.34%。值得注意的是，这是欢乐家自上市以来增速最差的三季报。当然欢乐家还有椰汁这条第二曲线，不过椰汁市场风浪渐强，欢乐家已经难言欢笑。

水果罐头褪去光环，营收增速放缓

2021年6月2日，欢乐家成功在深交所创业板上市。在进入资本市场的前三年里，欢乐家业绩稳中有升。2021—2023年，归母净利润增加了0.94亿元，营收由14.73亿元增长至19.23亿元。

业绩表现可圈可点，然而在步入2024年后，欢乐家却没有了速度和激情，最明显的表现就是营收增速放缓。2024前三季度，欢乐家单季营收增速均减缓至个位数以下，其中二季度还罕见地出现了0.24%的下滑。

营收不亮眼，欢乐家在二级市场自然难以得到宠爱。截至今年1月10日，其总市值为61.89亿元，相比刚上市时缩水超70亿元。那么是什么让欢乐家放缓了脚步呢？答案显而易见，水果罐头“玄学”光环的消失。

三年疫情不仅让口罩卖疯了，顺便也带火了黄桃罐头。在疫情期间，全国各地商超货架上的水果罐头都被抢购一空，甚至到了脱销的地步。欢乐家的罐头业务毫无疑问迎来了高增长期。

2023年水果罐头收入7.08亿元，相比2020年增加了2.3亿元，三年营收复合增长率为13.96%。水果罐头的热卖一方面因为食物短缺民众囤货热情高涨，另一方面清凉高糖的水果罐头能够给新冠患者补充适当的水分和营养物质。

然而在疫情逐渐消散后，水果罐头需求场景大幅削弱，欢乐家的罐头引擎自然熄了火。2024年1-9月，水果罐头收入5.22亿元，同比下降了7.73%。

事实上，近十年来水果罐头在消费市场并不被人待见。自2017年开始我国水果罐头产量逐年下滑，市场规模不断萎缩。直到疫情红利这场及时雨，才让行业短暂解了渴，但仍未恢复到以前水准。

2022年国内水果罐头市场规模约为95亿元，和2017年的115.7亿元相比还有10亿元的差距。其实不光水果罐头赛道遭遇了寒冬，国内整个罐头市场都在开倒车。

为什么曾经风靡一时的罐头卖不动了？原因很简单，高糖、重盐、添加剂一堆的罐头很难契合现代人的绿色饮食理念。所以在IPO期间，欢乐家并不被很多投资者看好。

尤其从2016年至2023年，欢乐家在水果罐头赛道连续8年销售额登顶国内第一。换言之，欢乐家已经快触摸到了行业天花板，增量空间已然不多。

当然欢乐家早就意识到了这一点，近些年才会大力发展椰汁产品。只不过如今椰汁赛道竞争加剧，欢乐家这条新曲线更有说不出的难言之隐。

椰汁赛道硝烟弥漫，难掩盈利焦虑

2014年欢乐家推出果肉型生榨椰汁，首次布局植物蛋白饮料市场。短短三年后，椰汁产品就超过了水果罐头成为其第一大产业支柱。自此欢乐家“椰汁+水果罐头”的双核心发展战略初步成型。

2023年椰汁产品收入首次突破10亿元大关，经过十多年的发展，欢乐家在国内椰汁饮料赛道已经有了一席之地。据数据显示，2023年欢乐家以4.9%的市场份额位居椰汁赛道第三。那么椰汁能否撑起欢乐家的未来呢？答案或许并不乐观。

由于天然健康、营养丰富，椰汁近年来备受消费者喜爱，市场需求明显增长。据头豹研究院数据，2017—2021年国内椰子饮料市场规模由102.8亿元增长至144.4亿元，预计2026年有望达到213.6亿元。

欢乐家从水果罐头切入椰汁赛道，一方面无疑是看到了椰汁产品的巨大潜力；另一方面自身在岭南的地域优势，有利于快速抢占市场。从营收数据上看，欢乐家确实做到了这一点，不过想要把这条新曲线做大做强并不容易。

首先，目前椰汁饮料市场格局呈现出“一超多强”的局面。椰树一家独大，市占率在30%以上。特种兵、椰泰、欢乐家位居第二阵营，三者之间的市场份额差距并不大。更何况由于椰汁赛道的生机勃勃，娃哈哈、东鹏、银鹭等饮料巨头纷纷入局，市场逐渐拥挤。

其次，在产品内容上欢乐家还过于单薄。目前其椰汁产品主要为生榨椰汁，2023年1.25L瓶装和245ml铁罐装椰汁产品占当期椰汁饮料业务收入的75.52%。很明显，欢乐家目前还是以大单品打天下。

所以进一步抢占市场以及丰富椰汁饮料内容是欢乐家目前必须面对的问题，然而正是因为在这两方面的投入，直接拖垮了盈利能力。去年二、三两个单季，欢乐家净利润均出现了95%以上的下降。

对于利润断崖式“变脸”，欢乐家的解释为由于打造“椰鲨”椰子水新品，加大广告宣传和线下推广所致。2024年前三季度，其销售费用高达2.26亿元，相比2023年同期增加了6547万元。

其实自布局椰汁饮料以来，欢乐家营收虽然大幅提升，但其他财务指标并不乐观。2024年前三季度应收账款1.59亿元，总负债8.39亿元，相比2023年同期分别增长了29.27%和69.13%。

相比水果罐头，椰汁饮料尽管有着较高的毛利率，不过随着众多玩家的涌入，扩产增能、推广营销都要耗费大量的金钱和精力，欢乐家的盈利“天平”已经越来越不平衡。

新消费时代下，年轻化成难题

近些年A股主板多家公司推出回馈股东活动，去年4月欢乐家就宣布，为表达股东的长期支持，符合条件的股东可以免费领取一箱“椰鲨”椰子水。

欢乐家此举无疑一举两得，不仅拉近了股东间的感情，又提高了新产品的曝光率。实际上，在新消费时代下，食品饮料产品想要快速出圈，创新和营销虽然至关重要，但前提必须是“俘获”年轻人的心。

纵观这几年爆火的饮料品牌，元气森林、柠檬共和国、果子熟了哪一个不是把年轻化玩得风生水起？尽管有新产品的助力，欢乐家的营销和渠道模式明显过于老旧。

二十年前，饮料企业的销售渠道相对单一，主要依赖线下经销商、商超渠道。如今电商、量贩等新兴渠道不断崛起，很多企业都在发掘和布局新渠道来换取销量。

目前欢乐家渠道以经销为主，2023年经销渠道收入18.18亿元，占营业收入比例为95.63%。也就是说欢乐家还在严重依赖线下渠道，明显没有跟上行业渠道变革的脚步。

当然欢乐家也入驻了天猫、京东、拼多多等电商平台，不过目前来看收效甚微。2023年直营及其他模式渠道收入3614.4万元，相比2022年只增加了1202万元。

在去年4月披露的调研纪要中，欢乐家明确表示要积极拥抱新兴渠道。去年前三季度零售专营连锁渠道实现营收7464.94万元，渠道转型初见成效。只是想要攻克量贩零食市场，欢乐家还需在产品上求变。

例如在水果罐头和椰汁产品的包装上，和三只松鼠、轻上等品牌相比，欢乐家算不上新潮，不够吸引消费者眼球。或许会有人说，椰树的产品包装“土味”十足不照样畅销全国？欢乐家怎么就不行呢？

椰树之所以在椰汁赛道称王，一方面饱受争议的设计本就自带流量，这比聘请明星打广告的效果还好。而且椰树善于营销，直播都玩出了花样，品牌热度不断。另一方面椰树的油水分离技术独步天下，能让椰汁口感纯正，无需使用添加剂。

这两点足以让欢乐家望尘莫及。例如在营销上，欢乐家仍然是斥资重金，聘请影视红人杨幂、篮球巨星奥尼尔等明星为品牌造势。明星代言确实能让产品、品牌有了流量，但又能转化为多少销量呢？

与此同时，量贩渠道售卖的产品和传统商超、线上电商有着极大的区别，欢乐家必须针对特定渠道推出差异化的产品才能有望敲开新零售渠道的大门。

结语

随着国人生活质量的提高，消费升级让食品饮料行业焕发着新活力。对于食品饮料企业而言，只有在产品和渠道上进行创新才能抓住行业升级带来的发展机会。种种迹象表明，欢乐家的步伐明显慢了一拍。

庆幸的是，在线下渠道、品牌知名度上，欢乐家还有一定优势。利用新渠道对水果罐头产业进行年轻化，结合新营销提升椰子水新品的热度，都是欢乐家未来必须解决的难题。只有品牌焕新、渠道升级才能让欢乐家重返甜蜜。