马可波罗IPO：分红超8亿募资额临时缩水，产品频繁投诉存争议

1月14日，马可波罗控股股份有限公司（以下简称“马可波罗”）的IPO迎来了深交所上市审核委员会的首次审议。

然而，马可波罗过去两年的业绩持续下滑为这次审议增添了诸多悬念。数据显示，从2021年到2023年，马可波罗的营业收入分别为93.65亿元、86.61亿元和89.25亿元，归母净利润则从16.53亿元降至13.53亿元。

这一趋势不仅反映了公司盈利能力的减弱，也透露出整个房地产行业的压力影响。马可波罗的主要客户群体以房企为主，而近年来房地产政策的变化对这些企业的经营状况产生了显著影响，导致马可波罗面临着流动资产不足及应收账款高企的问题。

除了业绩下滑，马可波罗还因产品质量问题遭到了消费者和代理商的密集投诉与举报。此外，马可波罗在上市前夕的分红行为也备受争议。2022年和2023年，马可波罗合计现金分红8.23亿元，而在净利润连续下滑的年份选择高额分红，且时间点抢在发起上市申请前，这被质疑有突击分红之嫌。

马可波罗的IPO计划还因其所处行业的产能过剩问题而备受关注。据中国建筑卫生陶瓷协会的数据，2023年全国瓷砖产量同比下降8.0%，产能过剩率超过了30%。在这样的背景下，马可波罗计划通过IPO融资约23.77亿元用于扩产项目，引发市场对公司未来增长潜力和盈利能力的质疑。

此外，马可波罗的实控人黄建平及关联公司的经营情况也为马可波罗的IPO之路增添了不确定性。黄建平同时是另一家上市公司四通股份的实际控制人，而四通股份近年来已出现亏损。这种情况下，马可波罗此次IPO让市场备受质疑。

毛利率下滑为业绩疲软隐患显现

财报显示，马可波罗在过去两年的业绩持续下滑，这也为公司即将迎来的IPO审核之路增添诸多不确定性。

马可波罗主营建筑陶瓷的研发、生产和销售，旗下拥有“马可波罗瓷砖”和“唯美 L&D 陶瓷”两大自有品牌，主要产品包括有釉砖和无釉砖两大类。然而，受房地产市场波动及行业竞争加剧等多重因素影响，马可波罗的营业收入和净利润均出现了明显的下滑趋势。

数据显示，2021年至2023年马可波罗的业绩整体呈下滑趋势，期间公司营业收入分别为93.65亿元、86.61亿元和89.25亿元；归母净利润分别为16.53亿元、15.14亿元和13.53亿元。

其中，2021年至2022年马可波罗的营业收入分别为93.65亿元和86.61亿元，同比下降了约7.52%。净利润方面，公司实现归母净利润分别为16.53亿元和15.14亿元，同比下滑约8.41%。

此外，马可波罗预计2024年度实现营业收入约为72.3亿元至74.3亿元，同比下降18.99%至16.75%；归母净利润约为12.8亿元至13.5亿元，同比减少5.39%至0.22%。业绩下滑，主是建筑陶瓷行业市场竞争加剧，销售价格以及销量有所下滑。

除了营业收入和净利润的下滑，马可波罗的毛利率也呈现出了明显的下降趋势。报告期内，公司的主营业务毛利率分别为4毛利率分别为 43.09%、35.10%、36.01%和 36.29%，整体出现持续明显下滑态势。而这一下滑的原因主要是受市场竞争影响，销售价格下降，同时原材料和能源采购成本上涨的双重影响。

马可波罗的业绩下滑不仅体现在整体数据上，从其主营业务的营收结构变化中也能窥见一斑。近年来，由于终端消费者偏好的变化，以抛釉砖为代表的有釉砖市场需求明显增长，马可波罗顺应市场加大了有釉砖的产量。然而，尽管有釉砖业务占比逐年上升，但公司的整体业绩并未因此实现稳步增长。

此外，马可波罗还面临着应收账款高企的问题。由于主要与经销商采取“先款后货”的销售结算政策，随着营收规模的不断扩大，公司的应收账款也随之逐年升高。这不仅占用了大量的流动资金，也增加了坏账准备的风险。

马可波罗的业绩下滑和财务问题无疑为公司即将迎来的IPO之路增添了诸多挑战。同时，马可波罗还需要解决应收账款高企、毛利率下滑等财务问题，以提升其盈利能力和市场竞争力。

尽管马可波罗在招股书中对业绩下滑的原因进行了解释，但投资者仍需关注公司的未来发展前景。在IPO进程中，马可波罗需要充分披露相关信息，消除市场疑虑，以赢得投资者的信任和支持。

突击巨额分红下募投项目临时缩水16亿

据悉，马可波罗在上市前进行了多次现金分红，累计金额高达8.23亿元，此举被市场质疑为“清仓式”分红，旨在规避上市后分红压力，提前将利润分配给股东。

招股书显示，马可波罗在2022年3月和2023年3月分别向全体股东分配利润5亿元和3.23亿元，两次分红合计达到8.23亿元。然而，值得注意的是，马可波罗在分红前后的业绩表现并不尽如人意。

2022年，公司的营业收入和净利润均出现了下滑，营业收入为86.61亿元，同比下降7.52%；净利润为15.14亿元，同比下降8.42%。而到了2023年，虽然营业收入有所回升，但净利润仍然低于2021年的水平。

IPO前大手笔分红，很可能是企业为了规避上市后分红压力，提前将利润分配给股东。这种做法不仅损害了未来上市后投资者的利益，也引发了市场对马可波罗财务透明度和诚信度的质疑。此外，马可波罗在分红后的业绩表现并未出现明显改善，反而持续下滑，这也进一步加剧了市场的担忧。

值得一提的是，马可波罗身背巨额负债。公司的负债以流动负债为主，2019年至2021年及2022年上半年，公司的流动负债分别约为83.79亿元、87.56亿元、66.79亿元及55.71亿元。

具体来看，马可波罗的流动负债主要包括短期借款、应付账款、预收账款/合同负债和其他应付款，合计占比超79%。马可波罗坦言，公司资金主要来自于内部积累和银行借款。

此外，马可波罗最早招股书显示，公司在此次IPO中拟募集资金约40.18亿元。其中，约8.6亿元用于补充流动资金，约4.3亿元拟用于公司综合能力提升项目，剩余募集资金将分别用于3项扩产能项目、智能陶瓷家居产业园建设项目与陶瓷板材项目。

马可波罗一边在IPO前夕突击分红，一边背负巨额债务并且计划通过IPO去募资补流金额高达8.6亿元。很显然，马可波罗这波炒作受到了市场广泛关注和争议。然而半年之后也就是在2023 年 11 月 27 日，公司 2023 年第一次临时股东大会审议通过了《关于变更公司首次公开发行股票募集资金用途的议案》，同意取消“补充流动资金”项目。

同时，公司招股书披露，2024 年 9 月 6 日，公司 2024 年第三次临时股东大会审议通过了《关于变更公司首次公开发行股票募集资金用途的议案》，同意“广东东唯新材料有限公司年产 540 万平方米特种高性能陶瓷板材项目”不再作为募投项目。自此，公司此次IPO募投项目资金从原先超40亿下降至目前的23.77亿，募投项目资金缩水了超过16亿元。

与此同时，据中国建筑卫生陶瓷协会披露的数据，2019年、2020年，马可波罗的主营业务收入占行业规模以上建筑陶瓷企业实现总营收金额比例分别为2.64%、2.79%。在行业集中度很低的情况下，马可波罗市占率第一。

据中国建筑卫生陶瓷协会的数据，2023年全国瓷砖产量同比下降8.0%，产能过剩率超过了30%。在这样的背景下，马可波罗计划通过IPO融资用于扩产项目，这也引发市场对公司未来增长潜力和盈利能力的质疑。

频遭质量投诉品牌信誉面临考验

值得一提的是，马可波罗旗下的瓷砖产品频繁遭到消费者投诉，涉及质量问题多样，从瓷砖开裂、色差严重到吸水率不达标，甚至存在散发异味等问题，这一系列问题不仅损害了消费者的权益，也对马可波罗的品牌信誉构成了严峻挑战。

据多位消费者反映，他们购买的马可波罗瓷砖在使用后不久便出现了明显的质量问题。例如，有消费者表示，家中铺设的马可波罗瓷砖出现了开裂和色差问题，严重影响了家居美观和使用体验。还有消费者投诉称，马可波罗瓷砖在拖地后会散发出难闻的鱼腥味或其他怪味，令人难以忍受。这些问题不仅给消费者的生活带来了不便，也对马可波罗的品牌形象造成了负面影响。

马可波罗产品一度以高品质和创新设计著称。然而，近年来随着市场竞争加剧和消费者需求的多样化，马可波罗在产品质量控制方面似乎出现了松懈。据黑猫投诉平台等渠道显示，马可波罗瓷砖的投诉量持续增长，涉及的问题涵盖了产品质量、售后服务等多个方面。

除了消费者投诉外，马可波罗的供应商和经销商也暴露出不少问题。据企查查等公开信息显示，马可波罗的一些外协供应商在产品质量抽查中被发现不合格，甚至存在违法违规行为。此外，马可波罗的经销商在宣传和销售过程中也存在误导消费者、虚假宣传等问题，进一步加剧了消费者对马可波罗品牌的不信任感。

此外，马可波罗的实际控制人黄建平所关联的上市公司四通股份（603838）的经营状况和财务表现引发关注和质疑。作为马可波罗和四通股份的共同实际控制人，黄建平的资本运作能力和企业战略方向备受拷问。

公开资料显示，黄建平不仅担任马可波罗的董事长和实控人，还通过直接或间接方式持有四通股份的大量股份，稳坐实际控制人之位。然而，四通股份近年来的经营状况和财务表现却令人担忧。自2022年起，四通股份连续两年的业绩出现亏损，且亏损态势未能得到有效扭转。进入2024年一季度，公司的经营活动现金流更是恶化，跌入负值区域。

四通股份的主营业务为家居生活陶瓷的设计、生产及销售，涵盖了日用陶瓷、卫生陶瓷、艺术陶瓷及建筑装饰等多个方面。然而，与马可波罗在建筑陶瓷领域的领先地位不同，四通股份未能逃脱业绩衰退的命运。

从2021年至2023年，四通股份的营业收入持续下滑，净利润更是连续两年录得亏损。尤其是其核心业务——陶瓷业务的毛利率在2023年跌至4.23%，显示出企业运营的深层问题。

市场人士指出，四通股份的业绩困境不仅与全球经济不景气、市场需求萎缩及营销成本上升等多重因素有关，更与其实际控制人黄建平的资本运作策略和企业战略方向密切相关。黄建平在掌控马可波罗的同时，还通过一系列资本运作手段掌握了四通股份的控制权，然而这一布局并未能有效提升四通股份的业绩和市场竞争力。

此外，马可波罗高度依赖房地产行业的销售模式使其深受下游客户群体波动的影响，特别是恒大等大型房企的债务危机直接拖累了公司的销售表现与盈利潜力。高额坏账准备的计提更是暴露出公司信用风险管理的短板。

在此背景下，黄建平作为马可波罗和四通股份的共同实际控制人，其资本运作能力和企业战略方向备受市场质疑。如何逆转四通股份的颓势、稳定投资者信心，并推动马可波罗成功上市，成为黄建平亟待解决的关键课题。

值得注意的是，黄建平还实际控制着多家与家居建材行业有密切关系的公司，这些公司的经营状况和财务表现也同样值得关注。财闻网将持续关注IPO后续进展。