国际视窗 | 2024年国际金融十件大事

01

“大金砖合作”之年开启

2024年1月1日，金砖成员国数量从5个增加到10个，沙特阿拉伯、埃及、阿联酋、伊朗、埃塞俄比亚继巴西、俄罗斯、印度、中国、南非之后成为金砖国家正式成员。“大金砖合作”之年正式开启。

【点评】百年变局下全球治理体系正在经历深刻变革。“大金砖合作”对于增强金砖国家国际影响力及构建公正合理的全球治理体系至关重要。随着全球南方力量崛起，“大金砖合作”已成为发展中国家提升全球治理参与度和话语权的关键平台。金砖国家作为发展中国家和新兴市场的代表，深化财金合作，促进金融基础设施互联互通，维护高水平金融安全，做大做强新开发银行，有助于推动国际金融体系更好反映世界经济格局变化。金砖国家应加强合作，共同应对全球性挑战，为发展中国家提供更多金融发展机遇和空间，推动全球金融治理体系朝着更加公正、合理、安全、有效的方向发展。

02

日本中央银行解除负利率

2024年3月19日，日本中央银行决定解除负利率政策，将政策利率设定在0～0.1%。这是日本中央银行自2007年2月以来时隔17年首次加息。但日元汇率并没有走强，7月3日，日元对美元汇率一度跌至161.95日元兑换1美元，再次刷新自1986年12月以来的最低水平。

【点评】日本通过输入性通胀告别长期通缩，货币政策正在回归正常道路，但日元汇率走势却持续走软，主要原因有四点。一是日本加息幅度有限且市场已有预期，而美联储降息路径不确定，美日利差未显著收缩；二是国际套利交易平仓增大日元供给；三是日本内需不足使经济复苏面临较大压力，美日经济增长分化导致日元贬值；四是加息使日本政府偿债压力增大，收缩财政扩张力度，阻碍日本经济复苏，弱化日元基本面支撑。未来日本将通过推动企业加薪、实施减退税措施以及推出新一轮能源补贴政策，打造以工资增长驱动消费和投资扩张的增长型经济。为配合经济增长优先的施政方略，日本中央银行对通胀温和上升将采取循序渐进的谨慎加息策略。

03

全球主要中央银行降息

2024年6月，欧洲中央银行三大关键利率均下调25个基点，为2023年10月停止加息以来首次降息，也是五年来的首次降息；10月17日，欧洲中央银行宣布再次降息25个基点。美国方面，9月18日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%～5.00%。这是四年来美联储首次降息。11月7日，美国联邦储备委员会宣布第二次降息，幅度为25个基点，联邦基金利率目标区间下调为4.5%～4.75%。

【点评】随着主要发达经济体高通胀态势得到显著缓解，美国劳动力市场出现降温迹象，欧元区生产和消费疲弱，经济增长动能不足问题凸显，全球主要中央银行将货币政策的着力点更多转向稳增长而非防通胀。与此同时，此前高利率的紧缩效应也在逐步凸显。考虑到通胀的走向仍有较大的不确定性，预计美欧等主要经济体的利率水平还将维系较高水平并持续一段时间，降息的节奏可能会受到影响，降息幅度和速度还需要进一步观察。

04

世界银行气候融资创历史新高

2024年9月19日，世界银行集团表示，该集团2024财年在应对气候变化项目的融资达创纪录的426亿美元，比上一年的386亿美元增长10%。分机构来看，国际复兴开发银行和国际开发协会在2024财年共提供气候贷款及赠款310亿美元，其中103亿美元专用于支持气候适应和韧性投资。世界银行集团下属国际金融公司和多边投资担保机构分别提供气候融资91亿美元和25亿美元。在联合国气候变化框架公约第28次缔约方大会上，世界银行集团已承诺将气候贷款占2025财年贷款总额的比例提高到45%，同时设定目标将国际复兴开发银行和国际开发协会气候贷款及赠款额的一半用于支持适应气候变化，另一半用于减缓气候变化。

【点评】世界银行是国际多边发展组织，致力于向发展中国家提供中长期贷款和技术援助以支持发展中国家实现反贫困政策目标。世界银行为国际社会设定了2030年要着力实现的两个目标：一是终结极度贫困，将日均生活费低于1.25美元的人口比例降至3%以下；二是促进每个国家至少40%的低收入人口实现收入增长。当前，气候变化对国际社会经济发展带来了重大挑战，是世界银行2030年两大目标实现的重大威胁，特别是气候变化对农业发展和农民收入增长的冲击是非常显著的。中国绿水青山就是金山银山这一统筹经济发展和环境保护的理念，与世界银行在气候变化和绿色发展等方面的政策逻辑是内恰的。世界银行与中国具有良好的合作关系，双方可优化合作机制为人类社会可持续发展贡献更大力量。

05

国际黄金价格再创新高

2024年10月30日，受西方主要中央银行下调利率、地缘政治不确定性增加、买盘势能强劲等因素共同影响，国际黄金价格创历史新高，现货黄金价格报收于2778美元/盎司。2024年初至10月末，国际现货以及期货黄金价格的累计涨幅均已超过了30%。

【点评】2024年10月末国际金价刷新历史高点，避险情绪成为主导市场的关键因素。各国中央银行和多类投资者纷纷增持黄金，将其作为对冲不确定性的重要工具。全球中央银行对黄金储备的增持反映了国际货币体系的动态博弈特征。但是，由于多重因素走势存在不确定性，黄金价格可能高位震荡，投资者需要综合考虑全球经济及金融形势、货币政策及地缘政治等多重因素，合理评估黄金在投资组合中的定位与作用，密切关注市场动态，稳慎实施资产多元化配置。

06

中东和中国的双向金融开放进入新阶段

2024年11月13日，中国政府在沙特阿拉伯成功簿记发行20亿美元主权债券，此次发行的债券在香港联合交易所和纳斯达克迪拜上市。其中，3年期债券为12.5亿美元，发行利率为4.284%；5年期债券为7.5亿美元，发行利率为4.340%。此前的10月30日，沙特阿拉伯投资中国香港市场的交易所买卖基金（ETF）Albilad南方东英MSCI香港中国股票ETF也在沙特阿拉伯证券交易所上市。随着中国与中东地区的关系日益深化，2024年双方在金融、科技、文化等多个领域均开展了广泛合作。

【点评】中国政府在沙特阿拉伯发行美元主权债券有两个显著特征。一是高认购倍数。本次发行的美元主权债券受到国际投资者踊跃认购，总认购金额是发行金额的19.9倍，其中5年期认购倍数达27.1倍，是近年来全球主权债券发行的最高倍数。二是低利差。3年期、5年期美元主权债券发行利率较同期限美国国债利率分别低1个基点和3个基点，创下了美元债券市场最低利差纪录。此次在沙特阿拉伯发行美元主权债券是中国与中东金融市场互联互通的重大突破，有助于提升中国在全球金融市场的影响力，不仅为中国政府在更多的国际市场发行主权债券积累了经验，也为国际投资者了解中国、投资中国筑牢基础，是中国推进金融高水平开放的一个重要尝试。

07

美国联邦政府债务创新高

2024年11月24日，美国财政部发布的数据显示，美国联邦政府债务总额达到36.035万亿美元，创历史新高。2024财年（2023年10月1日至2024年9月30日），美国联邦政府支出6.75万亿美元，收入仅4.92万亿美元，财政赤字达到1.83万亿美元。

【点评】美国国债规模已突破36万亿美元的历史关口且不断增加，将威胁美国经济以及全球金融稳定。美国国债持续膨胀有多重因素：一是为应对新冠疫情实施的紧急救助计划、经济刺激方案以及公共卫生支出大幅增加财政赤字；二是随着利率上升，债务融资成本增加；三是国防开支规模依然庞大；四是社会保障、医疗保险和医疗补助等社会福利项目支出刚性较大。美国债务高企可能会引发多重风险：一是高企债务利息支出挤占重要的公共投资；二是债务累积抑制商业投资，减缓经济扩张，并削弱对美元的信心；三是限制了政策制定者在应对经济衰退以及突发事件的灵活性；四是基本社会保障性项目支出受到较大压力。

08

欧洲多国财政前景仍具不确定性

2024年11月26日，欧盟委员会发布了2024年度欧洲秋季一揽子计划，该计划指出成员国公共债务急剧攀升，财政赤字触及更高水平，因此对8个国家启动了过度赤字程序，涉及比利时、法国、意大利、匈牙利、马耳他、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克。2024年以来，欧洲多个发达经济体的财政赤字持续攀升、债务问题日益凸显。6月，法国、意大利和其他几个欧盟国家的预算赤字因超过欧盟3%的上限水平而遭到欧洲中央银行的批评。8月，法国的信用评级遭到Scope、惠誉、标普等多家国际评级机构下调。与此同时，根据英国国家统计局的数据，英国公共部门净债务已达到GDP的100%。

【点评】欧洲多国债务高企、财政压力增加，不仅对本国经济构成沉重负担，也给全球经济增长蒙上阴影。高债务水平限制了政府在经济刺激和公共投资方面的财政空间，削弱了应对经济衰退的能力。债务持续攀升也增加了主权债务稳定性威胁，部分成员国基本面疲软、债务水平升高和预算赤字居高不下，可能重新引发对债务可持续性担忧。高债务和财政赤字还可能导致信用评级下调，增加融资成本。此外，欧元区公共债务风险的上升可能导致欧洲主权债务融资和私人部门融资信用利差扩大，威胁金融稳定。

09

新兴经济体货币走弱

2024年11月28日，巴西雷亚尔对美元汇率下跌了1.1%，至1美元兑5.99雷亚尔，跌破了2020年5月新冠疫情期间出现的雷亚尔汇率盘中低点，即1美元兑5.97雷亚尔。12月2日，美元兑印度卢比日内最高报84.737，印度卢比汇率创出1983年以来的新低。2024年美元指数持续走强，给一些新兴市场国家经济带来冲击，新兴市场货币整体表现疲弱。

【点评】虽然2024年9月美国正式开启降息操作，但美国经济基本面相对较好，而且欧洲、加拿大等发达经济体的降息操作早于美国，因此美元指数在降息周期中仍保持在高位。随着特朗普再次当选总统，他所提出的对外加征关税、对内企业减税以及移民政策很可能会加大美国通胀反弹风险，从而迫使美联储放缓加息操作。强美元在短期内不会实质反转，给发展中国家的货币带来较大的贬值压力，同时引发大规模的套利交易清盘，而大规模跨境资本流动很有可能引发货币错配和债务风险。对发展中国家而言，需警惕美国通胀反弹以及美元相对强势可能导致的货币和债务风险进一步加大。

10

人工智能对金融稳定的影响引发广泛关注

在当今快速变化的金融市场中，人工智能（AI）技术的引入正在深刻改变交易的方式。国际货币基金组织发布的《全球金融稳定报告》显示，AI技术在金融领域的广泛应用给市场带来了全新的挑战与机遇。从对冲基金到投资银行，各类金融机构都已在资本市场的运作中逐步采用AI技术以改进风险管理和流动性。然而，随着自动交易算法的普及，市场的不透明性增加，意味着投资者在作出交易决策时将面临更多的不确定性。

【点评】对金融业而言，人工智能技术发展及其快速应用是一柄“双刃剑”。在充分认识到人工智能在利用数据、处理信息、降低成本、提高效率等方面积极作用的同时，人们也开始高度关注人工智能对金融稳定的冲击效应。一是生成式人工智能的“技术黑箱”使投资者和监管者难以充分了解智能决策的逻辑及影响。二是生成式人工智能在各类场景中需要使用大量隐私数据，使得用户数据信息泄露风险较高。三是人工智能可能强化市场羊群效应，加快风险传染速度。四是大型语言模型程序等的系统漏洞使得针对金融系统实施的网络攻击更加复杂，风险更高。未来要强化人工智能在金融系统使用的模式、机制、风险及应对研究与实践，有效防范金融风险。■

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