深度 | 长药控股持续亏损，收购标的承诺期过后业绩变脸

近日，长药控股（300391）发布重大诉讼进展公告，原告上海财通资产管理有限公司（下称“上海财通”）与被告长药控股、第三人湖北长江大药房连锁有限公司（下称“长江大药房”）债权人代位权纠纷案2024年12月23日作出二审判决。长药控股于判决生效之日起十五日内在长江大药房对长药控股享有的到期债权1.55亿元范围内向上海财通清偿判决确认的长江大药房的还款义务。本案涉案的金额6478万元，涉及的74万元预计将对公司损益产生影响。

《财中社》发现，长江大药房是长药控股董事、总经理罗明控制的企业，是公司的关联方。2023年，长江大药房占用长药控股所属子公司大额资金1.80亿元，占公司彼时归母净资产的 92.08%。虽然罗明及其实际控制的长江大药房已于2024年5月21日通过关联方债权债务转让的方式清偿占用资金，但公司仍要向上海财通清偿判决确认的长江大药房的还款义务。并且，长药控股主要控股子公司长江星为此前从长江大药房处收购而来，而长江星在完成业绩承诺后立即业绩变脸。

长药控股目前账上资金较少，且有息负债较多，资金压力较大，2023年公司存在重大债务到期未清偿的情形，合计金额超过公司最近一期经审计净资产绝对值的20%，公司未及时履行信息披露义务，为此还收到警示函。截至2024年9月30日，长药控股货币资金仅674万元，短期借款达2亿元，一年内到期的非流动负债1.07亿元，长期借款4.81亿元，其他应付款10.06亿元（其中融资借款1.61亿元）。

2022-2023年及2024年1-9月，长药控股的营业收入分别为16.15亿元、11.98亿元、1.01亿元，同比分别降低31.61%、25.86%、90.12%；归母净利润分别为-2327万元、-6.06亿元、-1.81亿元，连续亏损。

截至2024年9月30日，公司合并资产负债表中未分配利润为-11.43亿元，公司实收股本 3.5亿元，公司未弥补亏损金额超过实收股本总额三倍。并且，2023年度公司被出具了非标审计意见。

长药控股亏损主要是连续计提了大额的商誉减值和资产减值。2022-2023年及2024年1-9月，长药控股的信用减值损失分别为5693万元、1.96亿元、1.2亿元，资产减值损失分别为5161万元、5.6亿元、2739万元。

根据2024年度半年报，公司应收账款账面余额20.24亿元，账面价值15.2亿元，公司解释称是因为回款困难；公司商誉账面原值11.58亿元，其中并购羿珩科技形成4.56亿元，并购长江星形成7.02亿元，目前公司累计计提9.49亿元减值准备。

早在2019年，公司就已对羿珩科技全额计提减值准备。2020年并购长江星后，在业绩承诺完成后标的立即业绩变脸，此后持续计提减值。

需要注意的是，长江星原由公司现在的关联方长江大药房控股，长江大药房彼时由罗明持股70%。

2020年9月10日，公司以14.14亿元的价格收购长江大药房、浙江财通资本投资有限公司及王冬香所持有的长江星。业绩承诺为：标的公司2020-2021年度经审计的净利润分别不低于1.8亿元、2亿元，2020-2022年度三年累计不低于6.1亿元。2020-2022年，标的公司净利润分别为2.47亿元、2.4亿元、1.57亿元，累计超过6.1亿元，完成业绩承诺。

但需要注意的是，标的长江星的净利润持续下滑，在完成业绩承诺后业绩由盈转亏：2023年净利润亏损2.13亿元，这只是巧合吗？

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