三只红利低波指数对比分析

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：投基联盟

来源：雪球

前一段时间 ， 有人留言 ， 让我分析几大红利低波指数的优缺点 ， 最近事情比较多 ， 所以就一直没有动手写 ， 今天刚好有一些时间 ， 把此前答应的这个坑给填了 。

接下来 ， 我们将从指数简介 、 业绩表现 、 行业分布等几个方面 ， 全面分析东证红利低波 、 红利低波和红利低波100这三只指数 。

01

指数概况

东证红利低波 、 红利低波和红利低波100这三只指数 ， 都是中证指数公司编制 ， 不过红利低波发布时间最早 ， 2013年就发行了 ， 红利低波100是2017年发布的 ， 东证红利低波是最晚发布的 ， 直到2020年才正式发布 。

这三只指数 ， 名字上虽然都叫红利低波 ， 不过在成分股的筛选上 ， 各自所侧重的因子 ， 还是存在较大差异的 。

其中 ， 东证红利低波选取的是100只盈利稳定 、 预期股息率高并低波动的个股 ， 除了强调低波动 、 股息率之外 ， 还会看个股的 ROE （ 净资产收益率 ） ， 重点考察企业的盈利能力 ， 优选过去三年扣非ROE较高的个股 。

与此同时 ， 东证红利低波考察的不是股息率 ， 而是预期股息率 ， 当看到这个指标时 ， 估计大多数人都是懵的 。 不过 ， 在指数编制方案中 ， 有关于这个指标的计算公式 ， 为 “ 过去三年股利支付率均值/市盈率 ” ， 可以转换为 “ 过去三年股利支付率均值*净利润/总市值 ” ， 这其实与普通股息率没有太大的本质区别 ， 更多考察了股利支付率 ， 相当于是筛选股利支付率高的个股了 。

从个股的筛选上来看 ， 红利低波和红利低波100其实差不多 ， 重点考察流动性 、 连续分红 、 股息率和波动率 。 不过 ， 红利低波考察的因子更多 ， 还要求个股的股利支付率较高 、 股息率是正增长的 ， 这样能够筛选出股息率较高的个股 ， 股息率下降的个股会踢除 。

02

业绩表现

在做业绩对比的时候 ， 对于红利策略指数来说 ， 考虑到个股分红的原因 ， 分红再投的全收益指数更为合理 。

从收益率来看 ， 在三只红利低波指数中 ， 东证红利低波全收益指数的长期收益要更高 ， 2010年以来的年化收益率在12%左右 ， 比同期的标普500还要高 ， 表现确实是非常优秀 。

长期来看 ， 红利低波和红利低波100的收益率其实差不多 ， 差别并不是很大 ， 两者的走势也非常的趋同 ， 相当于是一个模子刻出来的 ， 只是高低点有些差异而已 。

当然 ， 在分析业绩表现时 ， 除了要看收益率外 ， 还要看波动风险这一块 ， 也就是波动率和最大回撤 ， 这样才能更全面的反映指数的表现 。

对比发现 ， 在波动风险这一块 ， 东证红利低波优势比较明显 ， 是三只指数中最低的 ， 近六年的最大回撤为19%左右 ， 明显要比其他两只更低 。 相对来说 ， 红利低波100的波动是最大的 ， 近六年的最大回撤是24%左右 ， 红利低波居于中间水平 。

03

行业分布

行业分布上 ， 在这三只红利低波指数中 ， 银行和交通运输这两个行业 ， 是占比最高的两个行业 ， 权重都比较高 ， 毕竟它们的股息率比较高 ， 这其实也是可以预期到的 ， 不过具体比例有所差异 。

在红利低波中 ， 银行的占比超过了46% ， 权重其实非常高了 ， 比例都快接近一半了 ， 交通运输和建筑装饰的权重也比较高 ， 分别为9.9%和8.52% 。

在东证红利低波中 ， 银行的占比为36% ， 交通运输和公用事业的权重 ， 分别为17%和8% ， 所占的比例也是比较高的 。

相对来说 ， 红利低波100的分布更为均衡一些 ， 不像前面两只指数那么集中 ， 银行所占的权重为20% ， 交通运输的权重为13% ， 占比第三的化工权重为9%左右 。

04

指数估值

估值上 ， 这三只红利低波指数的差异也比较大 。 其中 ， 红利低波的股息率是最高的 ， 目前股息率为5.10% ， 在近十年以来的60%百分位 ， 还在可投资区间内 ， 性价比也是比较高的 。 红利低波100的股息率为4.89% ， 处于近十年以来的57%左右 ， 与红利低波差不多 ， 也是在可投区间内 。

相对来说 ， 由于近期的大幅上涨 ， 所以东证红利低波的估值上升了不少 ， 目前的股息率为4.54% ， 是三只红利低波指数中最低的 ， 处于近5年以来的35%百分位 ， 投资性价比明显没有前面高了 。

以上 ， 即为关于三只红利低波指数的分析 。

长期来看 ， 东证红利低波的表现最好 ， 不仅收益高 ， 而且波动也比较低 ， 不过因为短期涨的比较多了 ， 估值其实并不便宜了 ， 投资性价比下降了不少 ， 要投的话 ， 可以等一个比较大的调整 ， 然后再去投 。

在收益表现方面 ， 红利低波和红利低波100的差别其实并不大 ， 也都差不多 ， 走势也非常的趋同 ， 不过红利低波100的波动风险更大 ， 最大回撤要大的多 。

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