莫高股份连续犯案的背后究竟隐藏着什么？

中国金融网首席金融观察员金城

在资本市场的风云变幻中，莫高股份近期频繁登上 “负面头条”，一系列违规行径引发市场侧目，其董事长杜广真更是深陷内幕交易风波。这一家拥有葡萄酒、环保新材料和药品三大产业，头顶众多 “龙头企业” 光环的上市公司，究竟为何陷入这般困境？层层迷雾背后，隐藏着诸多亟待剖析的深层问题。

从业绩表现来看，莫高股份近年来的成绩单着实不佳。2020 年 —2022 年，营收如逆水行舟，分别仅为 1.33 亿元、1.4 亿元、1.08 亿元，净利润更是深陷泥潭，依次为 185.96 万元、-9869.57 万元、-1.11 亿元，连续的亏损仿佛给公司发展套上了沉重枷锁。步入 2024 年，前三季度主营收入虽有 2.25 亿元，同比上升 61.58%，看似曙光初现，但归母净利润仍为 - 2723.83 万元，同比下降 27.77%，盈利能力的孱弱可见一斑。在这样的业绩压力下，公司寻求突破、扭转乾坤的急切心情不难理解，然而，这似乎也为后续的违规行为埋下了隐患。

聚焦到此次震惊市场的董事长内幕交易事件。2023 年 5 月，莫高股份被实施退市风险警示，犹如一记警钟敲响，公司为求自救，在 2024 年 4 月 22 日的党委会上，明确将推动并购重组作为避免退市的关键一招，剑指皓天科技，计划以支付现金及增资相结合的方式获取其 51% 股权。这一内幕信息自 4 月 22 日悄然形成，直至 8 月 29 日才公之于众。杜广真作为全程深度参与并购重组的核心人物，本应是公司脱困的领航者，却沦为内幕交易的主角。他利用 “范某村” 账户，在内幕敏感期内精准出手，买入 14.65 万股 “莫高股份”，投入 68.95 万元，随后在内幕公开前后伺机抛售，卖出金额高达 88.98 万元，轻松获利 19.94 万元。经监管部门层层深挖，下单电脑的 IP 地址、MAC 地址以及下单手机号码尾号等关键线索均指向杜广真，真相就此浮出水面，他也不得不面临没收违法所得 199,429.57 元，并处以 150 万元罚款的严惩。

回首过往，这并非莫高股份的首次 “失足”。早在 2024 年 6 月，杜广真及多名高管便因 2023 年业绩预告以及年度财报部分信息披露错误，被甘肃证监局请去 “监管谈话”。这看似是一次信息披露的小失误，实则反映出公司内部管理的混乱与对合规的漠视。自 2024 年以来，莫高股份更是屡屡受到监管部门问询，2023 年业绩预告、财报及 2024 年三季报无一幸免，仿佛置身于监管的聚光灯下，每一次的问询都是对公司治理漏洞的一次曝光。

再看其筹划又终止的重大资产重组事项，背后更是暗流涌动。皓天科技，一家在 CDMO 及佐剂研发生产领域颇具潜力的企业，2020 年 —2022 年营收与净利润稳步增长，与莫高股份的连年亏损形成鲜明对比。莫高股份试图通过收购皓天科技 51% 股权实现 “弯道超车”，改善业绩体量与盈利水平。然而，理想很丰满，现实却很骨感。2023 年 6 月，皓天科技申报科创板 IPO 后又于同年 12 月主动撤回，外界猜测与政策收紧有关。莫高股份乘势入局，于 2024 年 8 月开启收购计划，可短短两个月后，便因市场环境剧变、交易各方在支付方式、对价、业绩承诺等核心问题上谈崩而草草收场。在此期间，公司股价如同坐上了过山车，从 5 月 30 日 —6 月 6 日以及 6 月 14 日 —6 月 18 日连续多日大幅下跌，跌幅偏离值累计超 12%；随后 7 月开始反弹上扬，多个时段涨幅偏离值累计超 12% 甚至达到 20%，10 月下旬又再度暴跌，跌幅偏离值累计达 20%。如此剧烈的股价波动，很难不让人怀疑有内幕资金在其中兴风作浪，而董事长的内幕交易行为更是为此增添了几分 “可信度”。

莫高股份连续犯案的背后，是业绩困境下的病急乱投医，是公司治理结构的形同虚设，是对法律法规的肆意践踏。这一案例警示着整个资本市场，上市公司在追求发展与突破时，必须坚守合规底线，完善内部管理，否则，即便拥有再好的产业基础与发展机遇，也终将在违法违规的泥沼中越陷越深，被市场所唾弃。如今，莫高股份站在了命运的十字路口，是痛定思痛、重塑形象，还是继续沉沦，市场拭目以待。