广东
撰稿/枫
78岁的袁文杰，带领两个儿子成功IPO了。
就在首发上市日，天和磁材(603072.SH)一度暴涨713%，盘中最高触及100元/股。
若打新中签的投资者以这一价格卖出，中一签可盈利4.39万元，妥妥的“大肉签”。
不过，午后受大盘拖累，天和磁材回落，收涨290.24%。
一日之间，一家ipo时估值仅有32.51亿元的公司，一把膨胀到126.9亿。
就市盈率来看，也并不低：
PE（TTM）来到79.55倍！
实控人身家暴涨
在这场资本狂欢里，实控人袁氏父子3人身家暴涨了39.08亿元。
袁文杰可谓实打实的“厂一代”，时年39岁（1986年）的他已是太原接插件厂厂长。两年后，他还担任了太原天和执行董事兼总经理。
1993年，以袁文杰为核心的技术团队开始从事高性能稀土永磁材料的开发与生产，这为日后创办天和磁材积累了研发人员、奠定了技术基础。
2003年，天津天和应运而生，袁文杰出任董事长兼总经理。5年后，他又创办了天和有限（天和磁材前身），并以该主体从事烧结钕铁硼、烧结钐钴等高性能稀土永磁材料研发、生产、销售。
首发上市后，袁文杰及次子袁易通过直接及间接持股方式累计分别持股15.07%和12.98%，位列第二股东和第三大股东。
袁易身居要职，为天和磁材董事、总经理。
长子袁擘干嘛去了？
事实上，袁擘之前为公司董事。2019年9月，因被要求配合调查张世明案而被立案调查、留置。
虽然，半年后乌兰浩特市监察委员会查明“袁擘不存在因张世明案需再次配合调查的情形，亦不存在需移送检察机关的情形”，但他已从公司董事退了下来。
目前，袁擘仅为公司审计法务部部长，前十大股东里更是不见身影（仅直接持股1.03%）。
不过，老父亲袁文杰还是做得比较平衡的。明面上持股少了，但通过间接方式多给点。
袁擘为公司控股股东天津天和第一大股东，直接持股36%，进而间接持股天和磁材12.26%；此外，另通过员工持股平台寰盈投资持股0.08%。
以此来计，袁擘合计持股天和磁材13.37%，相较弟弟袁易略多点。
袁氏父子3人合计持股41.42%，牢牢控制着上市公司。这部分持股市值已由ipo时13.46亿元涨至52.54亿元。
主承销商躺赚
另一大赢家为此次发行的主承销商申港证券。
根据发行结果，在新股发行过程中，部分投资者放弃认购（数量有29.9万股）。这部分股份全部由保荐人（主承销商）包销，包销金额367.77万元。
随着股价飙升，这部分包销股份最新市值为1435.21万元，也即申港证券在这场包销中大赚1067.44万元（若以盘中最高价来计，将大赚2622.25万元）。
此外，申港证券保荐及承销费用为5888.63万元，两项合计6956.07万元。
就78.43%的换手率来看，申港证券包销股份大概率已经落袋。
盈利持续下滑
近80倍的滚动市盈率，天和磁材支撑得起来吗？
就目前来看，比较困难。
它的主产品烧结钕铁硼深受原材料周期波动影响。
天和磁材生产使用的原材料主要为镨钕/钕、镝铁、铽等稀土金属。2021年-2023年及24H1，直接材料成本占主营业务成本比重分别为89.83%、90.68%、88.71%和87.97%。
因镨钕等稀土原材料价格下降，它的产品销售单价跟着下降。受此影响，天和磁材陷入“销量增长、收入下降”困境。
24Q1-Q3，营收19.37亿元、归母净利润1.07亿元、扣非净利润1.05亿元，各同比下降1.4%、8.06%和7.87%。
早在2023年，天和磁材营收、净利就已陷入下滑。其中，营收下降8.09%，归母净利润下降24.25%，扣非净利润下降15.3%。
一个关键事实是，近年来，国内高性能稀土永磁市场竞争日趋激烈，各大稀土永磁材料厂商为争取优质客户、维系市场份额频繁采取降价手段，下游厂商亦普遍对采购价格实施管控降本，行业竞争呈现进一步加剧态势。
影响是显而易见的。
自2020年以来，天和磁材销售毛利率就在下滑：
由2019年19.43%一路降至24Q1-Q3的13.12%。
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