大润发母公司易主，“神秘买家”浮出水面

　　历时近3个月，大润发母公司高鑫零售的收购案终于尘埃落定。

　　1月1日晚间，阿里巴巴集团发布公告，宣布旗下公司已与德弘资本达成协议，将以最高约131.38亿港元的价格出售所持高鑫零售（大润发母公司）的全部股权，合计占高鑫零售已发行股份的78.7%。这一消息标志着大润发即将正式易主。

　　受此影响，1月2日早盘，港股高鑫零售一度跌逾35%。

01

131.38亿港元

阿里清仓大润发母公司

　　1月1日，阿里巴巴集团发布公告，宣布子公司及New Retail与德弘资本订立协议，出售所持高鑫零售全部股权，合计占高鑫零售已发行股份总数约78.7%。

　　根据协议，阿里巴巴子公司及New Retail将有权就待售股份收取最高金额约131.38亿港元（约合123亿元），相当于1.75港元/股。其中，阿里巴巴集团出售高鑫零售73.66%股份，所得款项总额约122.98亿港元。

　　此次出售完成后，阿里巴巴集团将不再持有高鑫零售的任何股权。公告显示，阿里巴巴将持续聚焦核心业务，提升股东回报。

　　值得一提的是，高鑫零售CEO沈辉在公告发出后，也向大润发全体员工发布了一封信，详细阐述了交易的结果、由来及未来展望。

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“花落”私募大佬

投资了众多行业知名企业

　　不少人好奇，斥巨资收购大润发的“神秘买家”德弘资本是谁？

　　此次收购方德弘资本是一家国际性私募股权投资机构，成立于1995年，总部位于香港，由前KKR全球合伙人刘海峰和华裕能创建，管理团队自1993年开始在大中华区进行投资，在过去的26年中，该团队领导了一系列在中国PE界具有开创性的投资项目，扶植了众多行业领军企业。

　　在创立德弘资本之前，刘海峰曾任KKR全球合伙人、KKR亚洲私募股权投资联席主管兼大中华区首席执行官；华裕能曾任KKR全球合伙人，负责大中华区的投资业务。在加入KKR之前，刘海峰与华裕能曾领导了摩根士丹利在亚洲及大中华区的私募股权投资业务。

　　他们领导投资了众多行业知名企业，并在这些企业的董事会任职，例如平安保险、蒙牛乳业、青岛海尔、圣农发展、远东宏信、中金公司、百丽国际、现代牧业、中国脐带血库、中粮肉食、南孚电池、恒安集团、联合环境、永乐家电、亚洲牧业、启明医疗、MFS等。

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“扭亏”自救

大润发Super开启加速之路

　　在阿里巴巴试图出售实体商业的过程中，大润发也在积极自救——关键时期净利润实现扭亏为盈。2024年11月12日，高鑫零售业绩公告显示，2025上半财年（2024年9月30日止6个月）净利润扭亏为盈，究其原因，主要是通过节省销售及营销开支和行政费用等，不过核心的营收、毛利等数据仍然未出现好转。

　　近年来，国内零售商场经营面临困难，大润发也在不断尝试新业态，比如在2020年推出中型超市大润发Super，旗下首家M会员店也在2023年开业。这两大新业态被高鑫零售寄予厚望，视作驱动 “持续第二增长曲线，实现快速开店扩张”的关键所在。

　　财报还显示，随着全国中超门店自主调改逐步完成，未来一年大润发Super将以低成本高效率的新模型，更加积极地快速开店，成为大润发开店的主力。

　　就在几天前，大润发Super在安徽、海南连开三店迎新年，门店数量达到34家，覆盖全国11个省市。这意味着，主打精选商品与极致低价的大润发Super开启加速之路。

　　大润发Super依托大卖场的供应链资源，精选5000—8000款商品，引入“超省”“大润发必买”“天天低价”“加量不加价”等价格力矩阵IP商品，提供超1000款长期低价商品。

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牵手8年后

阿里与大润发分手

　　回顾阿里与高鑫零售的交织关系，时间长达8年。

　　2017年，阿里巴巴首次入股高鑫零售，宣布投入224亿港元，直接和间接持有高鑫零售36.16%的股份。

　　2020年，阿里再次增资，直接和间接持有72%的股权，全面控制高鑫零售。

　　值得注意的是，高鑫零售从2018财年至2023财年，无论是总销售营收、收入还是经营利润，都呈现出下滑趋势。营收规模由2018财年的1013.15亿元缩水到2024财年的725.67亿元；归属母公司净利则分别为25.88亿元、28.34亿元、28.72亿元、-8.26亿元、-7.39亿元、1.09亿元、-16.68亿元，可以看出，2020财年盈利最高、2024财年亏损最大。

　　亏损之下，大润发多次传出被出售的消息。最终，在2025年1月1日晚，阿里巴巴将其持有的高鑫零售全部股权转让给了德弘资本。

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阿里“卖卖卖”不停

　　阿里出售大润发并非新闻，市场早有预期。阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信早就表示，要退出一些传统的实体零售业务。

　　2017年开始，阿里巴巴持续入股并拿下72%股份，成为控股股东，一度将高鑫零售市值推向1000亿港元大关。遗憾的是，高光时刻之后，高鑫零售的下坡路却持续至今。如今，市值仅剩236亿港元左右（截至发稿前），市值与巅峰时期相比蒸发近1000亿港元。

　　近年来，阿里巴巴集团明确提出了“用户为先、AI驱动”两大战略重心，并围绕这两大重心积极进行业务梳理，重塑业务的战略优先级。这一战略调整，无疑为阿里巴巴未来的发展指明了方向。

　　去年12月，阿里巴巴减持小鹏汽车股份，套现近4亿美元，随后多次减持光线传媒、商汤科技、华谊兄弟等公司股票，今年3月还出售持有的全部哔哩哔哩股份。

　　2024年12月17日，阿里巴巴与雅戈尔集团达成交易，将所持全部银泰股权，以约74亿元向雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的买方财团出售。

　　阿里巴巴CEO吴泳铭多次公开表示，非核心业务将通过多种资本化方式，尽快实现资产价值。那么，银泰百货、大润发之后，阿里巴巴下一步“清仓”又轮到谁呢？

来源｜上观新闻、职业零售网、蓝鲸财经、联商网等