赋生资本陈英龙：窄门里走了十年，比创业者还像创业者的投资人

澎湃新闻记者 戚夜云

比创业者还像创业者的投资人，引领着家族办公室（简称“家办”）走上了另类投资路径。

根据摩根大通在9月发布的《2024年全球家族办公室报告》，家族办公室的资产配置多元化，包括二级市场证券投资、另类投资（私募股权、房地产、风险投资、对冲基金、私募信贷）、固定收益及现金、通货、基础设施等。赋生资本是由香港著名地产大亨李兆基长子李家杰创设的家办，与传统的家办不同，甚至异于其父创设的兆基财经，赋生资本走出了一条非典型意义的路径，始终专注于私募股权投资，成为陪伴创业者从0到1的投资机构。

赋生资本从成立的那一刻起就选择走“窄门”。来自德勤的调查数据显示，亚太地区超过一半的家族办公室正在参与可持续投资，其致力于可持续发展的投资占比预计在未来五年将从13%增至24%，关注的主题包括良好健康和福祉、清洁能源和气候行动。很难想象的是，在香港成为亚洲的绿色金融中心，家办致力于提高ESG投资比例时，赋生资本已经在清洁能源赛道上耕耘了十年。

十年里，赋生资本已经发展为该赛道规模最大的投资机构。赋生资本秉持“doing WELL by doing GOOD”的投资理念，通过创新孵化、战略投资及能源网络赋能，为创业者从0到1提供全方位支持，加速零碳科技从概念到落地的跨越式发展。

赋生资本成绩斐然，被投的企业估值已达62亿美元。赋生资本孵化及投资了许多项目，最具有代表性的是生物质燃料的怡斯莱（EcoCeres）、聚焦新型镍氢气电池的EnerVenue及生产狮子山芯片的赛昉科技（StarFive）。其中EcoCeres获得全球知名私募股权投资机构贝恩资本的4亿美元投资，EnerVenue获得沙特阿美旗下创投子公司Aramco Ventures投资。

香港中华煤气首席投资总裁陈英龙，同时是赋生资本管理合伙人。他作为关键性人物，不仅主导了赋生资本诸多投资项目，还推动了TERA-Award智慧能源创新大赛走向世界，并成为全球能源科技创新的重要平台。

在窄门里笃行十年的陈英龙，有着超脱世俗的信念感。专注能源赛道，关注气候问题，始终是赋生资本第一使命。他自称“不是一个聪明人”，因此，从不会眼红千倍回报的好项目，也不会为了追求高额回报而跨赛道。为了创始人All in，业绩承诺与补偿措施已经成为主流的今天，陈英龙拒绝一切“压迫性的条款”。他认为，“企业就跟人一样，不能只喜欢它的好处，就厌弃它的坏处。我们可以针对企业的问题来培养。

陈英龙并不在传统投资人的“画像”内。近日，他在接受澎湃新闻记者专访时，讲述了赋生资本独特的投资理念。

以下为访谈实录，经澎湃新闻整理编辑：

澎湃新闻：从62亿美元的规模来说，赋生资本可以算是绿色投资领域，估值规模最大的投资机构。十年来，您认为赋生资本取得成功的关键原因是什么？

陈英龙：赋生资本能够走到今天，主要有三个原因。一，sophisticated like craft，匠人精神，我们对每个环节都了如指掌。我们团队有20多个人，几乎每一个人都很了解，投资项目的某一款产品是怎么分解的，供应链在哪里，成本构成，生产环节……我们对行业的了解非常透彻，只有这样我们才能够帮助被投企业。

二，execute like army，像军队一样执行。对于被投企业，我们的策略就像是萝卜加大棒，我们在执行层面的“强硬”态度，就像是拿着大棒，像被投企业里面换人重组，我们绝对不客气，换CEO，换核心成员，我们其实都比较狠的。在我们影响下，被投企业中的70%至80%，CEO与创始人都不是同一个人。现在市场竞争非常激烈，创业公司三年内失败率高达90%，如果动作不快一点，不狠一点，创业公司就没办法生存。

三，我们拥有强大的造血功能，具备强大的融资能力。

总而言之，对被投企业而言，赋生资本就像是苦口凉茶，不太好喝但是有用。

澎湃新闻：如何保证我们对被投企业的影响力？

陈英龙：在被投企业里，赋生资本很少是第三大股东，要么是最大的股东，要么是第二大股东。实际上，我们在投资的时候，创始人还处于概念阶段，我们是帮助被投企业完成从0到1的过程，所以话语权较大。

简而言之，投资的时机很重要。钱买不到尊重，我们需要别人尊重我们，认可我们的价值，不然没法发挥作用。

澎湃新闻：可以理解，你们从企业的天使轮就开始介入。市场上不缺乏好的idea，你们是如何发现以及遴选合适投资的项目呢？

陈英龙：包括TERA-Award智慧能源创新大赛在内，我们每年看的项目上千个。

我们通常先明确什么领域坚决不做，如，不是能源的项目不投。能源项目里面，我们必须要解决重大能源的缺口问题；只“better”的项目不投，我们需要的是技术创新；没办法规模化的项目不投，比如说，我们不会做核聚变，因为没办法大规模复制。

此外，我们还明确了两大投资方向，一是Electron，电气相关，如储能等，二是Molecule，分子相关，如生物质燃料等。目前多数的投资都集中在Electron领域，我们是两大方向都有兼顾。

上述标准确定后，1000多个项目中，符合条件的并不多。

澎湃新闻：创投行业FOMO情绪（Fear of Missing Out，错失恐惧症）是比较常见的，你们不怕错过好项目吗？

陈英龙：我们不懂就不投。巴菲特有一个很重要的理念，我不需要掌握我失去的是什么，拿到手里的结果才最重要。

澎湃新闻：对赋生资本而言，最重要的是什么？

陈英龙：我们始终把理念放在第一位，解决气候问题放在第一位。

人生很短，时间有限，我们必须专注自己要做的领域。我们已经在能源领域投入20年，我们不舍得放弃以前的努力，在其他赛道积累。此外，气候问题有一种使命感。我不能确定，作为耗电大户，人工智能的发展对环境是否有益，但是赋生资本在做的事情，一定有益于社会。我们真正的初心，还是要花点时间在值得的事情之上。

澎湃新闻：也就是说，你们其实并不看重项目的“回报”？

陈英龙：能源行业有个著名三元悖论，是指在能源领域存在三个相互矛盾的目标——经济性、可持续性和安全性。这也就意味着，能源领域多数都是重资产企业，很难获得百倍千倍的回报。

中国创投行业，最常见的叙事，就是投资100个项目，只要3个项目获得成功，就能收回成本，获取高额收益。但这种情况，很难发生在能源领域。这就是我们常说的使命感，因为能源“不划算”，就不是一个容易投资容易赚钱的赛道。

澎湃新闻：我们会有“回报”的压力吗？

陈英龙：我们身上有三个标签，富二代、连续创业、拯救地球……为了解决“不靠谱”的刻板印象，我们决定让“赋生资本”做个穷人。很多投资者来参观我们办公室，都很震惊，一个香港最大家族创设的家办，看起来就像是一个贸易公司，我们上海办公团队，用的共享空间。换句话说，我们认识到每一笔钱的价值，所以我们的资金效率很高，李家杰博士投的企业只会投启动基金，后续融资均需要社会化募资。

实际上，我们做早期投资的规模并不大，回报率其实很可观，发展到今年62亿元的估值规模，很多项目早已收回了成本。我们未来也会考虑自设基金的方向。

澎湃新闻：你们会要求企业做出业绩、发展规模等类似承诺么？

陈英龙：不会。我们帮助企业融资时，也会有投资者问我们，但是我们从来不会给任何承诺。我们会全盘告知投资人公司经营情况，愿意投就投。对赌协议最大的风险是造假。企业到了有结果的时候，不是在于那张纸上，而是取决于能力、市场环境以及是否有共同的意愿，这三点在合同里没有任何意义。

企业就跟人一样，不能只喜欢它的好处，就厌弃它的坏处。我们可以针对企业的问题来培养，而不是压迫性的。我们拒绝一切压迫性的条款。包括我们在募资时，也会有基金表示给予多少规模的资金，但是要“保退出”，我们拒绝了。

澎湃新闻：很多投资人认为，有些条款的设立，其实是创始人All in的信号。

陈英龙：创始人是否All in，第一天接触就能看出来。他有没有足够的投入，自己投入多少资金，有没有其他的事情，我们都能判断。

All in其实是看共同效益。比如说，我会衡量，如果公司倒了，创始人是否伤害最深。也就是说，对是否All in的判断，不是从合同里体现。

真正的风险是资本面解决，而不是条款解决。

澎湃新闻：所以您对行业内普遍签署对赌协议这种现象并不认同？

陈英龙：创投领域“好日子”结束了，国内的投资环境必须要有大的改变。过去创投行业赚的beta、也就是时代红利的收益，因此成功的概率很高。现在创投行业，需要真正能力去看、去参与、去管理、去协助的投资人，没有这种能力，我觉得整个行业会有个大洗牌。赋生资本的优势在于，过去并没有用“传统模式”投资企业，而获得市场的认可。

澎湃新闻：赋生资本成立已经十年了，接下来十年，您有何规划展望？

陈英龙：2024年，是我们重新再出发的年份。

首先，全球化。十年来，我们培育了6家独角兽，不过，从0到1的能力需求，与从1到n完全不一样，现在更需要的是对外打的能力，思考如何进一步拓展市场。

其次，机构化。虽然我们并没有太大需求，但也在考虑是否设立基金。创业行业正在出清，LP们也在寻找新的机会，我们希望未来十年能够具备资管的能力。

再者，生态化。在绿色投资领域，通过被投企业以及专业比赛，我们已经形成生态链。未来希望形成联盟，共享供应链、行业经验、集成采购等。

最后，赋生资本希望联合中华煤气加大力量进行能源改革转型。