富国银行称美股与经济脱节，25年A股会跑赢美股吗？

截至2024年12月27日，美股道琼斯指数年内上涨14.07%、纳斯达克指数年内上涨31.38%、标普500指数年内上涨25.18%。与之相比，A股上证指数年内上涨14.29%、深证成指年内上涨11.92%以及创业板指年内上涨16.58%。换言之，A股市场三大指数除了跑赢道琼斯指数外，年内涨幅均落后于纳斯达克和标普500指数。

虽然A股市场涨幅小幅跑输美股市场，但从估值表现分析，A股市场的估值水平却远低于美股市场。

据公开数据显示，截至目前，道琼斯指数的平均市盈率已经达到34倍，纳斯达克的平均市盈率达到46倍，标普500指数的平均市盈率近30倍。与美股市场的估值相比，沪市主板的平均市盈率仅为13.41倍、深市主板的平均市盈率仅为20.35倍。创业板和科创板的平均市盈率略高，分别为37.33倍和42.42倍。

对标美股市场的估值水平，沪深主板市场的估值明显偏低。创业板和科创板市场的估值也低于纳斯达克的估值水平。

面对美股市场的高估值风险，富国银行也发出了风险警示。富国银行表示，投资者只关注可能更加光明的未来，而完全忽视了目前令人失望的数据。换言之，美股与经济脱节了。同时，富国银行也警示投资者，股市已经接近“超买区域”，投资者应该“小心宿醉”。

富国银行对美股市场的风险警示，还是有一定的道理。面对高昂的估值水平，美股市场随时存在调整的风险。一旦美国通胀率再次大幅抬升，那么美联储的降息空间将会被进一步压缩，对美股市场来说，未来将会存在较大的变数，股市波动风险也会显著加剧。

相比起美股市场，A股市场的估值更加便宜。在全球股市处于调整阶段，低估值、高流动性的市场往往具有一定的避险优势。假设明年美股市场开始出现调整走势，但凭借A股市场的低估值优势，在美股市场步入调整之际，对A股市场的冲击影响也会显著降低。

我们即将告别2024年，很快迎来2025年。步入2025年，全球市场面临的变数有不少。例如，美联储降息通道可能会逐渐收缩，甚至不排除存在暂停降息的可能。例如，全球地缘局势仍然存在一定的变数，地缘局势紧张与否，将会影响全球投资者的风险偏好变化。此外，伊万卡她爸的胜选，未来四年全球经济、全球金融市场的变数可能会显著增多。这些因素，都会导致全球金融市场的剧烈波动。

2025年，国内市场罕见释放出双宽松的信号，包括货币政策的“适度宽松”、财政政策的“更加积极”等表述，在国内市场中也是很少见的，为明年国内经济的发展保驾护航。

在货币政策与财政政策双宽松的背后，往往意味着股票市场、房地产市场的表现不会很差。政策工具箱依然很丰富，可以满足不同市场流动性的需求。

2025年，全球股市的波动率可能会比较高。在此背景下，资金避险需求可能会比较大。对具备低估值、高流动性优势的A股市场来说，自然也会比较友好。