市场跷跷板效应又来了!“四大行”创新高 微盘股指数连续下挫

本报讯 A股市场再现跷跷板效应!昨天，“四大行”股价迭创历史新高，但微盘股指数前天短暂止跌后再度跌超3%。业内人士指出，大市值品种的表现远强于中小盘个股背后是主流资金持续深度介入，此段期市场风格大票仍将占据上风。

中央经济工作会议指出，明年我国要“实施适度宽松的货币政策”“适时降准降息”。当前降息降准预期拉满，对于降准降息的时点，专家预计，年底前降准可能性较高，但降息或要到2025年。

市场弱势震荡 银行股延续强势

12月25日，A股再现分化行情。截至收盘，沪指跌0.01%，收报3393.35点;深证成指跌0.64%，收报10603.10点;创业板指跌0.55%，收报2201.30点。沪深两市成交金额1.28万亿元，较上一交易日小幅缩量263亿元，是本轮反弹以来的地量。

盘面上看，个股及行业板块均跌多涨少，全市场上涨个股不到1000只;申万一级31个行业指数中，上涨的仅有煤炭、银行、石油石化3个行业，其中煤炭和银行涨幅超过1%;下跌的行业中，传媒、社会服务、纺织服饰回调幅度超2%，此外，轻工制造、计算机、基础化工、机械设备、房地产等12个行业指数回调幅度也超过1%。

投资快报记者关注到，本周以来异军突起的“四大行”，持续获得资金的抱团，股价再迭创历史新高，而微盘股指数前天短暂止跌后昨天再跌超3%，最近3个交易日累计跌幅超10%，且昨日近60家个股跌停或跌超10%;相反，上证50指数在“四大行”及其他银行股助力下收获日线3连阳。

业内人士指出，大市值品种的表现也远强于中小盘个股，而红利为首的权重方向在主流资金持续深度介入后，短线趋势想要迅速逆转并不现实，因此短期市场风格大票仍将占据上风。技术面上，得益于整个权重方向的相对强势，沪指下档多条中短期均线支撑仍相对稳固，因此指数短线仍易上难下，但临近年底流动性收紧趋势下，小微盘股内部的结构性风险或仍未释放完毕。

在东兴证券看来，银行股“后周期性”特征明显，估值仍有向上空间。其表示，从历史回溯来看，银行股具有后周期特征，在逆周期政策加码、经济预期改善阶段表现较好。银行经营层面看，规模增长保持平稳，息差压力可控，重点领域风险预期改善，基本面预期逐步改善是可以期待的。

万联证券表示，近两年高股息策略受到市场持续关注，其中长端利率下行是推动高股息资产价格表现的重要因素。银行股较高的股息率以及低估值成为资金的优选，叠加市场防御需求上升，助推了整个银行板块的市场表现。展望明年，在适度宽松货币政策预期下，市场利率或仍有一定的下行空间，对高股息资产行情仍有一定的支撑。叠加新增市场资金中较多来自于被动基金或者低波产品，高股息资产仍然是优选。

业内预测年底或降准

中央经济工作会议指出，要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。对于降准降息，专家预计，当前进入了政策效果观察期，目前降准降息信号不明确，但年底前降准可能性较高，不过降息或要到明年。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，目前降准降息信号不明确，但年底前后降准具有一定优先性。“展望2025年，在适度宽松的货币政策基调下，央行将继续实施有力度的降息，政策利率有望下调0.5个百分点，显著高于今年0.3个百分点的降幅，届时会引导LPR报价跟进下调，推动企业和居民融资成本全面下行。”

投资快报记者留意到，2024年以来，人民银行已多次降准降息。2月、9月两次下调存款准备金率共1个百分点，释放长期流动性约2万亿元;1月下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，7月、9月下调公开市场7天期逆回购操作利率共0.3个百分点，并引导中期借贷便利(MLF)利率、贷款市场报价利率(LPR)等下行 ，1年期和5年期以上贷款市场报价利率今年分别累计下降了35和60个基点。

中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬近日在中国财富管理50人论坛2024年会表示，我国未来降准降息均有空间。在降准方面，李扬指出，当前我国存款准备金率已经降到平均6.6%的水平，但空间依然存在。“目前格局下，存款准备金率下降一点就可释放万亿级别的基础货币，这将有利于需求的扩张。”

在利率方面，李扬表示，当前我国市场利率下行已形成趋势。2024年12月20日，一年期国债收益率已经是0.98%了，十年期1.7%，三十年期1.95%。但由于市场分割，各个市场上的利率之间彼此尚未形成有效的联动关系。从我国长期的储蓄动态和当前宏观经济运行需求来看，降息势在必行。

中信证券预计，明年降息幅度将加大，逆回购降息40-50bps，LPR降息幅度在50bps以上，首次降息可能在明年年初。