【2024 年下半年起,国际市场环境多变,各主体以财政和货币政策调控发展目标】国内市场对宏观、产业政策调整引发的下游消费变化更为关注。展望 2025 年,全球棉市供需宽松致棉价走弱,宏观因素扰动下,棉价交易驱动趋复杂,棉价开始寻底。国际方面,全球棉花供应宽松。自 6 月至 12 月的 USDA 报告数据显示,全球棉花数据利空新作棉价,24/25 年度全球棉花产量、期末库存提高,进口量和出口量同比降低。新作巴西棉花产量提高,重新划分市场份额,且其成本为全球最低。目前,印度棉花市场供需矛盾不如美棉市场明确,市场关注其消费总量及棉纱出口。国内方面,24/25 年度总供应大幅提高,商业库存环比同比增加、纺企工业库存环比减少,棉花棉纱进口量提高,纱线和坯布产量整体偏低。新作籽棉收购价格和皮棉成本处低位,国内订单消费不及预期,市场关注棉纺产业调控政策。行情展望,2025 年国际市场重点关注巴西棉花产量和出口目标,观察最低价产区变化。新作供应上市后,交易逻辑切换至新作成本区间预判博弈。重点观察国内棉纺下游需求,下游消费不明显负增长时,棉价或企稳反弹。预计 2025 年棉花期价寻底,价格运行区间为 12000 - 15000 元/吨。风险提示:宏观事件扰动。
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