陷入巨亏的光伏巨头，过剩挑战下如何“自救”？

隆基绿能近几年在业绩和股价方面均遭遇较大挑战

标点财经、投资时间网研究员 吕贡

行业周期性调整浪潮中，光伏领域正经历着供需失衡的严峻考验。在此背景下，光伏巨头隆基绿能科技股份有限公司（下称隆基绿能，601012.SH）开始调整布局步伐。

隆基绿能近期发布了一系列重要公告，其中，在光伏领域的两大调整举措备受市场关注。首先，针对芜湖（二期）年产15GW单晶组件募投项目，隆基绿能决定将原定2024年12月的预定可使用状态日前延长至2026年6月。

近年来，随着碳中和目标的加速推进，光伏行业在迎来发展机遇的同时，也吸引大量跨界资本和市场资金涌入，导致制造端产能快速扩张，行业供需错配问题日益凸显。隆基绿能方面认为，在当前市场环境下，若继续按照原计划推进上述项目，该项目收益短期内或将存在不确定性。

与此同时，隆基绿能在内部管理上也进行了调整，同意子公司隆基乐叶吸收合并子公司陕西乐叶。这一举措旨在降低管理成本、整合资源，并优化公司管理架构以提升整体运营效益。合并完成后，隆基乐叶继续存续，陕西乐叶法人主体资格将依法予以注销，陕西乐叶的全部资产、债务、人员和业务由隆基乐叶新设分公司并依法承接。

值得注意的是，隆基绿能近几年在业绩和股价方面均遭遇较大挑战。自2022年下半年起，该公司股价便呈现持续下跌趋势；进入2024年，该公司业绩更是出现由盈转亏的巨额亏损。

隆基绿能此次调整战略，究竟能在多大程度上缓解公司压力，又能否为公司的未来发展开辟出一条新的道路？

产能井喷后 过剩挑战凸显

近年，光伏行业迎来前所未有的发展机遇。这一趋势也吸引了大量跨界资本和各类市场资金的涌入，使得光伏行业的竞争格局发生了深刻变化。

这些跨界资本来自造纸、养猪、奶粉、水泥、电商、房地产、服饰等多个领域，它们纷纷看好光伏行业的未来发展前景，并积极参与其中。例如，保利资本和碧桂园创投携手孵化了保碧新能源科技有限公司，专注于分布式光伏电站、储能和充电桩等新兴业务的布局。传统服饰企业宝丰时尚转型为金阳新能源，涉足光伏电池制造领域。此外，牧原股份、唐人神、正邦科技等养猪企业亦跨界进入光伏行业，寻求新的增长点。

多重因素影响下，光伏行业的制造端产能也迅速扩张，导致供需错配问题日益严重。受行业阶段性供需失衡的影响，光伏产业链价格自2023年开始出现大幅下跌。根据PV InfoLink发布的数据显示，2024年第三季度，PERC单晶组件的价格已经跌至0.737元/瓦，与2022年第四季度价格相比，跌幅高达62%。

在产业链价格下行压力下，光伏行业整体开工率较低，全行业出现阶段性亏损。各大龙头企业如TCL中环（002129.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）等，在2024年前三季度均处于亏损困境，归母净利润分别为-60.61亿元和-4.84亿元。

亏损的光伏巨头名单中自然也包括隆基绿能。具体来看，步入2024年后，隆基绿能突然出现大额亏损，各季度亏损额多达10亿元至20亿元以上。同时，该公司营收和净利同比持续下滑，显示出较大的经营压力。

资本市场方面，隆基绿能的股价跌势更为显著。自2022年7月1日触及阶段性高点67.43元/股（按前复权计算，下同）后，该公司股价便一路走低，一度触及12.61元/股的低点。短短两年多时间，隆基绿能的股价已缩水七至八成，同期总市值则蒸发超千亿元。截至2024年12月16日下午收盘，隆基绿能每股收报16.68元，相较于此前67.43元/股的高点，已跌超7成。

除了行业内供需失衡问题外，隆基绿能等光伏企业陷入亏损的原因或与出海所面临的挑战有关。作为全球能源转型的重要支撑，光伏行业得到了世界各国的大力支持。近年来，为扶持本土光伏制造业发展，欧美、印度、巴西等主要光伏市场频繁出台了升级贸易壁垒的措施。

例如，2024年，美国宣布对越南、泰国、马来西亚、柬埔寨的光伏电池及组件发起新一轮“双反”调查（反补贴税、反倾销税），最终税率尚未公布。这一举措可能将对光伏产品的出口造成影响。

2024年前三个季度隆基绿能归母净利润及同比情况（亿元、%）

数据来源：公司财报

第二增长曲线之惑

在业务多元化布局与发展策略上，隆基绿能并未局限于其光伏主业，而是将部分发展目光投向了其他领域，试图发掘并塑造公司的第二增长曲线。但在这一探索过程中，隆基绿能内部对于第二增长曲线的具体选择也有不同意见。

有人认为，隆基绿能在追求新增长极的过程中出现了一些偏差，曾一度将氢能视为公司的第二曲线，而忽略了电化学储能市场的增长潜力。有人则对氢能的广阔前景持乐观态度，认为公司应继续加大在氢能领域的投入与研发。

在此背后，2024年来，隆基绿能旗下的隆基氢能内部人员发生了变动。8月，隆基氢能的唯一一位副总裁被调离岗位，随后在10月正式离职。此外，隆基氢能的技术、营销、解决方案、市场等部门的多位骨干人员也出现了流失，转投至其他行业龙头企业。

市场方面认为，这一系列变动可能影响隆基绿能在氢能业务领域的布局推进。

对于前述情况，隆基绿能方面对外表示，在新业务上，隆基目前还是坚定支持氢能的发展，经营方面也做了很多积累，这是隆基重要的业务构成。在储能方面，公司目前没有形成明确的决策，内部还在论证和研讨。

这或反映出公司在储能业务上的谨慎态度，同时也为该公司的未来发展留下一定悬念。在光伏主业持续承压的背景下，留给隆基绿能考虑和选择的时间或许并不充裕。