估值72亿，业绩被奥特曼带飞的玩具厂商即将IPO

来源：直通IPO

奥特曼又带着一家中国玩具厂商IPO。

12月15日，玩具厂商布鲁可通过港交所聆讯，距上市只差临门一脚。

布鲁可于今年5月17日首次递交招股书。12月6日，布鲁可赴港IPO获中国证监会备案通知书。在12月8日更新招股书后一周通过聆讯。

布鲁可创立于2014年，从2016年起一直致力于拼搭类玩具的设计、开发及销售。据布鲁可招股书，布鲁可是中国第一，世界第三大拼搭角色类玩具公司，2023年GMV达18亿元，在中国的市场份额达到30.3%，全球市占率仅低于万代和乐高。

布鲁可成立的背后，是一位连续创业者。2014年，游戏公司游族网络A股上市，而CTO朱松伟创立了布鲁可，进军玩具赛道。

据悉，布鲁可在IPO前共完成3轮融资，合计融资工资近18亿元，有君联、源码、云锋等机构押注。

如今，布鲁可即将头顶中国“最大拼搭角色类玩具厂商”称号IPO，会给资本市场带了怎样的变化呢？

游族联创再创业，业绩被奥特曼带飞，半年入账10亿，

2014年，游戏公司游族网络A股上市，而CTO朱松伟却选择功成身退，开始以投资人的身份寻觅下一个赛道。

朱松伟的第二次创业来到了儿童的世界，他给新公司取名葡萄科技（布鲁可前身），寓意要串联起小朋友的整个世界。朱伟松认为，玩具、动画片、游戏、教育，是孩子世界里最重要的几件东西，而积木刚好是其中最好的连接器。

葡萄科技的业务版图便以积木为核心，向动画IP和儿童教育延伸。不过，创业最开始，朱松伟也走了不少弯路。起初葡萄科技主打STEAM理念，在产品上搭载科技技术，推出了儿童平板电脑、AR识别七巧板、魔方等产品，这跟不少家长希望孩子少接触电子产品诉求有些相左，因此朱松伟砍掉其他业务，专注儿童积木研发。

得益于差异化的市场定位，2020年，布鲁可用大颗粒积木产品成为中国中国儿童积木第一。也是在同一年，葡萄科技更名为布鲁可。

现在的布鲁可定位在拼搭角色类玩具厂商，但其却是在2019年才开始该类产品的研发，直到2022年才产生收入。

业绩方面，据最新更新的招股书，2021年、2022年、2023年及2024年上半年，布鲁可收入分别为3.30亿元、3.26亿元、8.77亿元及10.46亿元，毛利率分别为37.4%、37.9%、47.3%及52.9%，年内亏损分别为5.07亿元、4.23亿元、2.07亿元及2.55亿元，经调整净亏损分别为3.56亿元、2.25亿元、盈利7288.2万元及盈利2.92亿元。

从收入构成来看，布鲁可绝大部分收入来自玩具销售，该业务包括拼搭角色类玩具和积木玩具。据了解，布鲁可于2022年1月开始推出了拼搭角色类玩具产品，招股书显示，2023年及2024年上半年，其大部分收入来自拼搭角色类玩具产品的销售。2022年、2023年及2024年上半年，拼搭角色类玩具产品销售产生的收入分别为1.18亿元、7.69亿元及10.23亿元，占同期总收入的36.1%、87.7%及97.8%。

招股书显示，布鲁可的IP矩阵包括2个自有IP，儿童益智类的百变布鲁可和中国传统文化主题的英雄无限；以及约50个知名IP的授权，包括奥特曼、变形金刚、火影忍者等。共有431款在售SKU，包括主要面向6岁以下儿童的116款SKU、主要面向6至16岁人群的295款SKU，以及主要面向16岁以上人群的20款SKU。

此外，布鲁可集团面临IP授权到期和续约的风险。据招股书，布鲁可2023年和2024年上半年的大部分收入来自奥特曼IP产品销售，分别占总收入的63.5%和57.4%。但与该IP的授权将于2027年到期。

君联、源码、云锋等机构押注，融资18亿，估值72亿

在布鲁可做积木玩具时，其“中国积木”的呼声就已经被市场关注，布鲁可也在成长过程中屡获资本青睐。

招股书显示，布鲁可共完成天使轮、Pre-A轮和A轮3轮融资，融资金额分别为8.57亿、3.3亿、6亿，合计近18亿元。

其中，布鲁可的天使轮系列融资中，各投资者分5批进入，曾经的游族网络合伙人林奇、陈礼标分别入股1亿元和7000万元，天使轮投资方还有金亿创品、博文投资、中视金桥等机构以及几位个人投资者。

2020年，正当布鲁可积木玩具业务取得突破时，投资机构纷纷赶来支持其Pre-A轮融资，其中有君联资本、源码资本，高榕资本等。

在布鲁可2021年的A轮融资中，云锋基金、君联资本、高榕资本、新珊资本等机构合力完成出资6亿元。

截至IPO前，创始人朱伟松，通过Next Bloks、Smart Bloks分别持股50.90%、4.05%，合计持股54.95%。投资机构中，君联资本通过Idea Great Limited、LC Fund分别持股6.72%、0.31%；源码资本持股5.64%；云锋基金持股3.15%。

此外，在2024年，布鲁可重组后进行了一轮股权转让，股份交易价格32.27元/股，按照总股本2.23亿计，布鲁可的最新估值达到72亿元。

招股书显示，截至2024年第一季度，布鲁可账面现金及现金等价物为4.97亿元，同比有所增长。此次IPO，布鲁可计划将募资所得用于产品研发及制造工厂的建设，以及丰富IP矩阵等。