什么叫适度宽松

先讲三个指标。

一、贡献度

星空君还是举那个例子，首席打算把小儿子送到日本入赘富贵人家，去参与日本的财富再分配。

言外之意是东大药丸。

然而金钱不是财富，金钱本身只是货币的表现形式，金钱兑换成的商品，才是财富本身。

20年前，支撑日本货币的商品是汽车，是家电，甚至是芯片。中国人以购买松下索尼电视空调冰箱为荣，中国人去旅游带回来的是数码摄像机。

10年前，支撑日本货币的商品是汽车，和一部分家电。中国人去旅游带回来的是马桶盖。

如今，支撑日本货币的商品仅存汽车，但岌岌可危，日产甚至传出破产危机。中国人去旅游带回来的是黄金。

从数码摄像机到马桶盖到黄金，揭示了日本的每一条科技路线已经被中国企业吃干抹净。

未来什么支撑日元？

表面上看中国现在经济很难，但是要关注一个重要指标：贡献度。

以GDP为例，20年前（2003年），中国的GDP全球占比4.24%，日本11.54%，美国29.26%；

20年后（2023年），中国的GDP全球占比16.88%，日本3.99%，美国25.95%。

对世界经济的贡献，中国是在大幅增加的，日本是在大幅衰退的，美国轻微下降。

你真的觉得日本的未来会更好吗？

还需要注意的是，2022年到2023年，中国GDP的全球占比略有下降不到1个百分点，是中国经济下滑了吗？

其实不是，因为美元实质性贬值，导致以美元计价的美国GDP占比增加更多。

就不分析美国GDP计算公式有多少水分了，就给大家对比一下最大的工业品市场和价格：汽车。

美国销量第一的汽车是丰田凯美瑞，20年前在中国卖到41万人民币（当时翻译为佳美）。

现在中国市场起步价大约15万人民币左右，折合美元2万美元冒头。

同款车美国卖多少呢？

售价2.84万美元起（约合人民币20.56万元），与之前的车型相比，上涨了1990美元（约合人民币1.4万元）。

最简单的对比，在美国买一辆凯美瑞比在中国买一辆凯美瑞，就要多带动8000美元左右的GDP。

美国汽车年销量接近2000万辆，中国2500万辆。

大家可以自行判断含水量。

所以，你参与财富再分配的逻辑没什么问题，但要去财富贡献度（注意是贡献度）正在增加的地方，而不是衰退的地方，而且还要考虑汇率导致的水分。

二、费雪方程式

什么是货币政策？

货币政策就是金融政策，其中最重要的，是央行调节货币供应量。

如何调节货币供应量？直接开印钞机吗？

这其实是一种误解。

让我们来看一下费雪方程式：

MV=PT

M是货币供应，V是货币流通速度，P是商品价格，T是商品数量。

简言之，方程式右边是市场上商品的总价值，右边是货币供应和货币流通速度。

这个方程式是耶鲁大学的教授费雪在1911年提出的。

一般认为，短期内V是不变的。而宽松的货币政策，就是扩大货币供给，也就是把M做大。

是印钱吗？

不见得，因为货币政策里还有一个大杀器：准备金率。

三、准备金率和货币乘数

说准备金率之前，需要说一下中央银行和商业银行。

中央银行是国家的最高金融机构，负责制定和执行货币政策、管理国家的货币供应量、维护金融稳定以及提供金融服务。

商业银行是面向公众提供金融服务的金融机构，包括存款、贷款、支付结算等业务。

央行又被称作银行的银行。

准备金率是指商业银行必须持有的最低准备金与其存款总额的比例。

举个例子，当准备金率是10%的时候，商业银行有100万的存款，需要向央行缴纳10万，最多能放贷90万。

准备金率有什么用呢？

在没有准备金的情况下，假设央行投放了100万货币，A银行办理业务拿到这100万，A银行可以向张三贷款100万，张三贷出来后，可以再存到B银行100万，这样市场上就有100万贷款100万存款，王五从B银行再贷款100万，存到C银行，这样市场上就有200万贷款200万存款.. ...

央行这100万，可以无限制的膨胀下去。

当准备金率为10%的情况下，假设央行投放了100万货币，A银行办理业务拿到这100万，A银行只能向张三贷款90万，张三贷出来后，存到B银行90万，B银行放贷只能贷出81万... ...

发现了吗？有了准备金，货币的膨胀是受限的，而且受到准备金率的限制。

这叫货币乘数。

货币乘数是最重要的货币政策，没有之一。

货币乘数的计算公式是：k=(Rc+1)/(Rd+Re+Rc)。

其中Rd、Re、Rc分别代表法定准备金率、超额准备金率和现金在存款中的比率。

货币乘数的基本计算公式是：货币供给/基础货币。

货币供给等于通货（即流通中的现金）和活期存款的总和；

基础货币等于通货和准备金的总和。

上述公式可能很复杂，但只需要理解，央行并不一定需要真的开动印钞机，只需要调整准备金率，就能够实现“适度宽松”的货币政策，增加货币供应量。

四、金钱（货币）不是财富

再回到费雪方程式，我们会发现，真正的财富是商品，而非货币（金钱）。

货币供应量的增加，会形成传导效应，成为一个社会商品生产和再分配的过程。

如果传导过程中商品不变甚至减少，那么就会导致钱不值钱（日本的未来）；

如果传导过程中商品增加，那么就会导致社会总财富增加（东大的预期）。

星空君为什么质疑首席经济学基础不扎实呢？

原因很简单。

2011年以来，央妈几乎从未使用过大动作的货币政策。很多金融工具压根没使用（与此同时，美国连无上限量化宽松这种同归于尽的绝招都用上了，首席也没觉得药丸）。

为什么要提2011年？

因为2009年和2010年连续两年实行了“适度宽松”，这是中国进入21世纪以来第一次“适度宽松”，2011年之后一直是“稳健”，在“软着陆”。

星空君找了一篇文章，2011年《中国国土资源报》，是这么写的：地方政府的土地财政已成庞然大物，任其发展或休克治疗，都将殃及整个国民经济和社会稳定。必须使其软着陆，逐步退出历史舞台。

首席还是年轻，吃了十几年的房地产行业红利，误以为能吃到退休，事实上早就在转型了，首席又误以为吃枣药丸，想去吃日本的红利。

十几年来的货币政策，都是一脉相承的。

你觉得那么难，没招了，其实央妈还觉得小case，没必要放大招。