广东
公司2024Q1-3营收86.1亿元同增0.37%;归母净利润3.23亿元同降7.32%;扣非归母净利润2.34亿元同降49.41%。Q3营收31.11亿元同降8.80%;归母净利润0.52亿元同降33.33%;扣非后归母净利润0.42亿元同降 63.48%。
境内外新签订单同比增长，重大项目有序推进
公司一到三季度国际工程累计新签15.73亿美元同增10.08%，截至9月末国际工程在手合同额为90.3亿美元;国内工程承包和咨询设计业务累计新签分别为15.6/13.7亿元人民币，同比232.1%/-6.6%;装备制造业务累计新签为11.09亿元人民币同降21.4%，已签约未完工项目合同额为58.7亿元人民币同增45.5%;工程投资与运营业务累计新签为6.72亿元人民币同增380%。当前公司在执行的2个重大项目为伊拉克九区中央处理设施项目、塔什干体育场馆项目，项目合同额分别4.12/20.84亿美元，当前均处于前期基础工作阶段，后续收入有望逐步确认。
汇兑损失拖累盈利能力，经营性现金流承压
公司2024前三季度销售毛利率为17.15%同增 0.15pct;期间费用率12.19%同增3.16pct，其中公司销售/管理及研发 / 财务费用率分别为2.20%/8.49%/1.49% ，同比变动0.11pct/-0.46pct/3.51pct，主要系公司 Q1-3产生汇兑损失0.84 亿元，上年同期为汇兑收益1.82亿元;资产及信用减值损失率1.47%同增0.89pct，系公司应收款本期出现大幅计提;归属净利率3.76%同降0.31pct;公司2024Q1-3 经营性活动现金流净流出 16.86亿元，较上年同期多流出9.35亿元。主要因公司处于项目执行高峰期，支付的工程款项较多;收现比76.21%同降10.96pct;付现比99.16%同降1.53pct;截至2024Q1-3公司应收账款及票据、存货+合同资产、
应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为 55/43.2/58.4/34.6 亿元，较年初同比变动0.87%/17.70%/9.22%/6.17%。
投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润为3.79/4.15/4.65 亿元，同增5.11%/9.62%/11.89%。对应PE分别为26.2/23.9/21.4倍，维持“增持”评级。
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