口子窖遭上证180和MSCI中国指数剔除，业绩下滑引担忧

11 月29 日公告显示，安徽白酒上市公司口子窖被调出上证180 指数之列。而在此之前，11月25日的最新一轮MSCI中国指数调整中，已将口子窖剔除。

MSCI中国指数是由摩根斯坦利国际资本公司编制的跟踪中国概念股票表现的指数，旨在衡量中国市场的表现，MSCI 中国指数纳入的企业，多为外资眼中中国优质资产代表。上证180指数则以沪市A股为样本空间，入选的180家个股均被认为具备规模大、流动性好、行业代表性强等特质。

口子窖是安徽四家白酒上市企业之一，长年位列省内市场前三。此次被调出上述两大指数，与口子窖在经营状况方面显示出明显的下滑趋势有关。

根据企业三季报，口子窖在2024 年前三季度营收、净利润均呈现小幅同比下滑。但单看第三季度的降速颇为明显，营收、净利润的同比降幅达到22.04%、27.72%。

上述“成绩单”反映了今年前九个月企业经营的结果。但口子窖的问题在于，其未能及时实现价格的多样化布局，因此在主战场安徽的销售业绩暂落省内另外两家上市公司古井贡酒、迎驾贡酒之后。

2008年，古井贡酒推出年份系列；2015年，迎驾贡酒推出洞藏系列。两个核心品牌都因完善的产品、价格体系支撑了企业业绩的增长。但同一时期，口子窖未能通过推出新系列形成对不同价格带的覆盖，反而更加倚重高端、次高端，其产品老化问题也限制了品牌增长潜力。

2022 年，口子窖被迎驾贡酒实现业绩全面反超，失去了徽酒上市企业第二的位置，此后口子窖与迎驾贡酒的差距不断拉大。2022 年，迎驾贡酒营收55.05 亿元，口子窖同期营收则为51.35亿元。2024 年前三季度，迎驾贡酒的营收、净利润仍然高于口子窖，相较自身同期继续呈现上升趋势。

品牌力的下降，导致口子窖业绩在全国范围内的后退。根据企业财报，今年前三季度省内收入减少1.65%，省外收入减少8.14%；其中第三季度，省内和省外收入分别下滑22.09%及25.59%。

而现金流方面，口子窖前三季度经营活动产生的现金流量净额已降至3.58 亿元，同比下降13.96%。

为了追赶徽酒前二企业，并区别于古井贡酒、迎驾贡酒的“浓香”风格，口子窖于2023年年初推出兼香系列，即兼10、兼20、兼30。但全方位的产品价格布局尚未得到市场的积极回应。今年前三季度，口子窖各档次中，仅有占比较小的低档白酒收入同比增长，但中档及收入占比超96%的高档白酒则出现收入下滑。

口子窖曾制定《2024 年度财务预算方案》，提出今年预计营业收入70.35 亿元，同比增长18%。而企业在今年制定的3 年发展目标，则表示要实现销量翻番，达成“百亿口子”目标。

但今年前三季度，口子窖实现营业收入43.62 亿元，似乎完成上述目标距仍有一段距离。

来源：界面新闻