你方唱罢我登场，今天来到法兰西，世界怎么了？

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先说A股，收盘波动不大，但盘中多空已现较大分歧，我想分歧点有二：

其一是中美关系未来走向分歧，分歧既包括贸易摩擦，也包括美联储降息节奏。

其二是国内政策分歧，市场上有多种声音，有声音支持刺激，有声音认为刺激没用，大家不知道政策最终走向，9月底升起信心如今又开始左右摇摆。我想，诸事明朗之前，A股温和震荡、缓步上行为主。

关注“全球剧场”，尹锡悦戒烟事还未了，法兰西又开始闹腾，法国议会通过对现政府的不信任案，法国总理已递辞呈，法国议会中的左翼和极右翼联合起来挑战马克龙，核心引爆点是预算案，法国属于欧盟，欧盟规定赤字率不能超过3%，而这就必须削减法国居民的养老金和医疗开支。现总理老老实实的按照欧盟规矩来，但反对党借题发挥，不答应。

可以看到，国外各国动荡背后有类似动因：债务和预算问题。如尹锡悦，其问题就在于韩国经济没搞好，名声搞臭，还丢掉了国会的主导权，国会在野党就搞一件事：卡预算，最终，预算分歧和政治清算传统一起发酵，就有了“戒烟令”。

阿根廷也是类似。从经济上看，阿根廷也是政府债务和预算问题。老人希望继续扩大政府预算开支，而米圣代表年轻人说不。阿根廷年轻人为什么说不？因为养老金领取的是老人，年轻人是缴纳养老金的一方，年轻人是为了减轻自己的负担。

同样的情况也在美国发生。拜登是大政府主义，特朗普是小政府主义，大政府扩大政府事权和财权，拜登全球搞事就是扩大事权。小政府减少政府事权和财权，特朗普减税是减少财权，马斯克砍预算就是减少事权。

当前世界主要大国都在为怎么花钱争吵。这种事在过去有，但没这么激烈。原因是世界过去十年经济发展中积累了太多的债务，这一方面是长期低利率零利率导致的，另一方面则是2020年的突发公共卫生事件。而与此同时，美元利率抬高又增加了债务成本。

欠债人怕什么？欠债人怕欠债多，更怕欠债利息高。因为利息高会让借新还旧越来越难，也会加速债务累积。而由于棘轮效应，很多习惯了花钱的国家，不愿意省钱，而另一些国家则选择“苦一苦百姓，骂名我来背”。

“手上没把米，唤鸡都不来”。从金融人的视角，其实就是一个美元周期问题。各国化债的时机，一定在全球低利率甚至零利率的时候，那时候流动性充裕，才更容易减少债务。在低利率下，甚至可以通过加杠杆来去杠杆，也就是要么借钱赚到的钱比利息成本更多，要么借钱支付的新利息比原来的利息更低。而在全球高利率的时候，无论你怎么省，都是无济于事。因为紧缩的问题很大，因为一个人的开支是另一个人的收入，如果紧缩开支，政府的收入也会一起减少。

总之，全球性债台高筑叠加全球性利率高企，是当前世界经济的核心问题。而各国如今的动荡，就是围绕这个世界核心问题。而各国在大政府和小政府之间存在犹豫，纠结，和争吵，甚至斗争。这里没有对错，只有选择和机会成本。而我个人倾向于温和的信贷扩张，历史无数次证明，休克疗法要不得，渐进改革、摸着石头过河才是我们从历史中总结出来的“走向成功之道”。

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