美联储先给特朗普“上课”：对华关税对美经济冲击远超过往预估！

财联社12月5日讯（编辑 潇湘）根据纽约联邦储备银行周三在官网发布的一份研究报告，美国当选总统特朗普在其首个任期中对华加征的关税，对美国经济产生了超出过往预估的负面影响。

这一研究结果，是在特朗普威胁将在明年1月上任后对美国贸易伙伴征收更多关税之际得出的——此举势必将给美国经济前景注入新的不确定性。

特朗普讲话画面

根据纽约联储的研究人员发现，在2018年和2019年期间，特朗普政府宣布对从中国进口的3000多亿美元商品征收了10%至50%不等的高额关税，而中国随即也对美国出口产品征收关税予以反制，中美贸易战对美国经济产生的负面影响可能远远大于了过去的预估。

报告指出，估算贸易战对美国经济的总体影响是具有挑战性的，因为关税可以通过许多不同的渠道影响经济。除了改变相对价格外，关税还会影响生产力并造成经济不确定性。此外，这些影响可能需要数年时间才能在数据中显现出来，因此很难知道关税的未来影响可能是什么。

在对金融市场的影响方面，纽约联储的研究发现，加征关税的公告对股票市场估值产生了巨大影响。纽约联储工作人员通过研究美国和中国宣布的每一轮关税，在媒体上最早公布日期当天的市场走势来纪录了这种影响。

在2018年3月和2019年5月加征关税的消息发布后，美股的回报尤其会面临大幅下跌。总体而言，美国股市在11个关税官宣日当天的累计跌幅达到了11.5%——相当于损失了4.1万亿美元的市值。

美国股市在11个关税官宣日当天的累计跌幅达到了11.5%

虽然有些人可能会倾向于将这些短线下跌视为市场的过度反应，但实际的统计数据与这种解释相悖——因为市场的跌势会持续存在一段时间。下图显示了关税公告发布前后十天内美股的累计回报。纽约联储发现，这种市场效应完全发生在与关税公告相对应的交易日，这表明市场事先并未完全预期到这些关税的出炉，而在公告发布后的一周内，市场也没能形成有效反弹。

公告发布前后十天内美股的累计回报

研究人员还表示，股市价格下跌可能反映出两种力量。首先，市场可能对未来公司利润变得更加悲观；其次，即使未来利润的预期路径保持不变，市场参与者持有风险资产的意愿也可能降低。研究发现，这些关税公告确实刺激了投资者逃向避险资产，使美债收益率下降(五年期美债影响最大)，股权溢价(股票收益率与无风险资产收益率之差)上升。

关税公告确实刺激了投资者逃向避险资产

纽约联储利用这些结果来预估了关税的“总体福利效应”——福利效应‌是指政策变化对个人或社会福利的影响。

综合这些市场反应，并考虑其对股息收入、利息收入、劳动收入和税收的影响，纽约联储研究人员发现，关税的宣布对预期福利的总体影响为-3%。

研究人员写道，虽然这一影响要远小于股市市值受到的冲击(-11.5%)，但这一数字明显高于标准贸易模型的福利预估。

这一发现表明，过往的贸易模型可能忽略了关税影响经济的其他重要渠道——例如关税对创新的抑制作用、贸易不确定性增加对投资的负面影响，或关税公告对全球贸易政策的不稳定影响。

延伸阅读

牛弹琴：拿关税过嘴瘾 特朗普的"威胁"让人哭笑不得

特朗普又发出威胁了，很赤裸裸。

11月30日，他宣称，如果金砖国家削弱美元，将对这些国家加征100%的关税。

在社交媒体的一个贴文中，特朗普说：“我们需要这些国家做出承诺，他们既不会创立一种新的金砖货币，也不会支持其他任何货币来取代强大的美元，否则的话，他们将面临100%的关税，就会告别向美好的美国经济出口了。”

金砖国家是哪些？

世界上几个最大的新兴国家，中国、印度、巴西、俄罗斯、南非、埃及、埃塞、伊朗、阿联酋等。

土耳其、阿塞拜疆和马来西亚等一大批国家，还在排队申请加入。

特朗普感受到了威胁，他的意思也是很明确的。

1，金砖国家要做出承诺，不会创造新的金砖货币。

2，金砖国家还要承诺，也不会支持其他任何货币。

3，如果不，那就征收100%关税。

4，100%可能还是虚指，实际你的商品，别想再卖到美国。

够狠吧。

金砖国家，你们别想有新的货币取代美元，削弱美元的霸权，不能做，连想都不能想。

我说全世界哭笑不得，因为这里面至少存在三个问题。

普京曾表示，金砖国家不会创建任何SWIFT的金融替代方案（资料图）

第一个问题，为什么大家愤怒美元。

因为美元是美国霸权的重要组成部分，美国动辄对这个国家制裁，对那个国家施压，或者说，美国对全世界割韭菜，最得心应手的工具，就是美元。

比如，俄乌冲突后，美国将俄罗斯卢布踢出了SWIFT体系，俄罗斯进出口遭到巨大打击，很多贸易实际上没法进行。

所以，推动替代美元，俄罗斯最积极。

在10月举行的金砖国家峰会上，普京就指责美元“武器化”，称美元是个“巨大错误”。

“并不是我们拒绝使用美元。”普京当时说，“但如果他们不让我们工作，我们能做什么？我们被迫寻找替代品。”

巴西总统卢拉也大声疾呼：“每天晚上我都会问自己，为什么？为什么这些国家都必须以美元结算？为什么不能是人民币或者其他货币？”

可以说，其他国家不是不想要美元，而是被美元逼上了梁山。

第二个问题，100%关税的可能性。

想象一下，美国对中国制造加征100%关税，对印度产品100%关税，对巴西产品100%关税，对阿联酋产品100%关税……

可能吗？

全世界贸易体系会立刻崩溃不可。

其他国家需要美国市场，这不假；但美国市场也需要其他国家的产品，也是刚需。

100%关税，且不说其他国家也会报复，美国商品也卖不出去；美国国内还会出现惊天通胀，老百姓实质收入大幅下降。

这样的关税，除非特朗普真不想让美国老百姓过好日子了。

事实上，拿关税过嘴瘾，进行极限施压，一直是特朗普外交的一大特色。

之前，他就威胁，因为芬太尼、非法移民问题，要对加拿大、墨西哥产品征收25%关税。

加拿大、墨西哥大惊，赶紧跟特朗普商量。特朗普笑逐颜开，这就达到了恐吓的目的了。

去美元化将是大趋势（资料图）

第三个问题，这会阻止其他货币吗？

特朗普肯定想阻止，其他货币崛起，就是美元霸权的失败，一定要把苗头扼杀在萌芽中。

在当选前，他就警告，美元正在崩溃，如果这一切发生，将成为美国“200年来最大失败”。

他要力挽狂澜。

但关键是，越是这样赤裸裸威胁，其他国家就不敢去做，还是逼着其他国家加快去做。

俄罗斯反正已经被踢出了SWIFT体系，还在乎美国威胁吗？其他国家愤怒美元的霸权，还不能未雨绸缪吗？

换一个角度看，如果美元真是公平的美元、中立的美元、让全世界放心使用的美元，为什么不是美元？

根源是美国的霸道！

现在是特朗普密友的马斯克，就曾感叹，“美国的（对外）政策过于强硬，导致各国都想要抛弃美元”。

特朗普越焦虑，越不择手段，但结果，却可能适得其反。

取代美元，肯定很难；但去美元化，是大趋势。

毕竟，全世界已经被美元割惯了韭菜，肯定都记得尼克松时期的美国财长康纳利的那句话：美元是我们的货币，却是你们的麻烦！