汇丰私银：中国股市2025年波动率将会提高 已有部分外资回流港股

21世纪经济报道记者 张伟泽 实习生余静怡 香港报道

12月3日，汇丰环球私人银行及财富管理北亚首席投资总监何伟华在2025年第一季度投资展望会上表示，预计中国未来将推出更多经济刺激政策以应对市场变化。在复杂的贸易环境下，预计中国股票市场双向波动性将会提升。未来中国股票市场板块投资机会仍然存在，目前看好依赖内需市场的中国龙头科技股，这些企业的盈利前景以及股东回报率都在不断提升。

何伟华对21世纪经济报道记者表示，未来中国股市表现仍然受刺激政策影响，需要等待相关政策的具体规模、时间以及实施细节出台。未来投资者应该关注中国消费信心恢复情况以及地方政府债务等结构性问题改善状况。目前汇丰对于2025年中国股市表现仍然维持中性，预计2025年中国GDP增速为4.5%。

何伟华指出，目前亚洲市场的股票回购规模正在以创纪录的速度增加，其中内地和香港的股票市场回购速度明显。A股2024年至今的回购额创历史新高，为2023年A股回购总额的两倍多。由于企业管治改革取得积极进展，预计2025年亚洲（除日本外）的盈利增长将推动7%以上的股息增长。汇丰目前看好高派息的内地市场的国有企业股票，以及个别旅游概念公司和具备盈利韧性的消费行业龙头企业。

何伟华对21世纪经济报道记者表示，目前能观察到部分外资回流港股，其中包括交易型资金以及长期资金。不过大部分外资仍在观察内地相关刺激政策效果。2025年恒生指数的目标价预计为23420点，目前港股的估值具有吸引力。汇丰私银未来看好港股中高派息的保险以及电讯等板块，以及资产负债表强劲但过度超卖的香港房地产开发商。

对于未来环球经济展望，汇丰环球私人银行及财富管理亚洲区首席投资总监范卓云认为，2025年上半年全球经济将会维持温和增长。政策刺激以及人工智能主导的科技创新等增长引擎将支持全球经济表现。

范卓云表示，随着大部分全球主要央行继续降息，将会对全球的风险资产带来利好。全球资金将会从货币基金以及定期存款转向其他金融资产。汇丰在2025年将会高配股票、同时偏高配置对冲基金、黄金以应对市场不确定性。对于私募市场，汇丰私银也会保持战略性配置。

范卓云预计，美国的降息周期将会持续，美联储将在未来的五次议息会议上，每次降息25个基点。到2025年6月，美联储的基准利率目标区间将降至3.25%至3.5%。

对于美股未来表现，范卓云认为，尽管美国新一届政府的政策调整将会对全球贸易以及美国的财税政策带来不明朗因素，但潜在的减税和监管放松将会对美国资产带来利好，科技股盈利将进一步扩张。2025年美股将继续上扬，相关的上涨趋势将从“七巨头”扩展到其他板块。