美国,加利福尼亚州
道琼斯与标普500指数再度创出历史新高，道琼斯指数一度冲破45000点。截至目前，美股三大指数，即道琼斯、纳斯达克以及标普500指数的年内涨幅分别为19.16%、28.02%和26.47%。三大指数对应的市盈率分别约为33.89倍、44.87倍和29.77倍。
与美股三大指数相比，今年A股与港股市场的表现同样亮眼。截至目前，上证指数年内涨幅为11.82%、深证成指年内涨幅为11.41%、创业板指年内涨幅为17.59%。港股恒生指数年内涨幅为13.94%、恒生科技指数年内涨幅为15.65%。
虽然A股港股的估值较美股低，但相应的年内涨幅却低于美股市场。美股市场已经处于历史高位水平，估值也比A股港股高出一倍，为何美股涨幅依然大于A股港股？
实际上，美股市场聚集了全球最优秀的公司，不少优秀的上市公司都是做着全世界的生意。例如，苹果、特斯拉、可口可乐、宝洁、强生、联合利华等。从全球市场中挑选出最优秀的公司，这也是促使美股市场长期走牛的重要原因。
再者，美股市场指数深度捆绑头部公司，特别是美股七巨头对美股市场指数的影响非常大，权重占比越来越高。翻看美股七巨头的市场表现，基本上处于创新高的路上，前段时间苹果、微软创出历史新高，后来英伟达大幅拉升，一度成为全球最高市值的上市公司，之后特斯拉股价大幅上涨，突破了万亿美元市值的大关。美股七巨头轮番表现，也促使美股市场指数的持续走强。
此外，美股头部公司、优秀企业擅长市值管理。从优秀上市公司的系列动作分析，它们对自家公司的股票市值、股票价格是非常呵护的，企业愿意拿出巨额资金进行股票回购，拿出大量资金进行现金分红。与A股市场相比，美股头部公司更热衷于按季分红，也就是一年分红四次。更多头部公司采取的是股票回购与现金分红相结合的分配方案，以此提振上市公司的股票价格。长期热衷于市值管理，把股东利益放到第一位，也是美股头部公司股价屡创历史新高的主要原因。
从美股市场的功能定位来看，把股东利益放到重要地位，市场呈现出“重回报轻融资”的运行格局。但凡牵涉到财务造假、欺诈上市的行为，上市公司都需要付出沉重的代价，多年来已经有不少美股上市公司采取了私有化退市的方式来规避监管，但通过溢价私有化的方式回购股票，对股东来说，也是比较有利的。
除了上述因素外，美股市场可以一直保持强势运行的格局，与市场长期保持优胜劣汰的状态有关。上市条件宽松，退市条件也宽松，美股市场每年有大量上市公司选择退市，包括主动退市和被动退市，前者数量更多。对上市公司来说，通过溢价私有化主动退市，也是一种多方共赢的结果。
45000点的美股市场，估值已经高达30倍以上。从估值的角度分析，目前美股市场的估值风险已经比较高了 ，估值是A股港股市场的一倍以上。假如未来A股港股与美股市场的估值差距进一步缩小，那么A股港股的估值提升空间会比较大。
与美股市场相比，A股港股最大的竞争力是估值优势。而且，国内资本市场基本上不差钱，一旦储蓄资金加快投资转化，A股市场实现2、3万亿的日均成交额，也会成为常态化的现象。所以，A股港股最缺的是投资信心与赚钱效应，一旦信心回来了，市场也是不愁资金。
为何A股港股市场的估值水平较美股市场低那么多？究其原因，还是在于股市投资生态的问题。
其中，A股市场长期处于“重融资，轻回报”的局面，近几年这种情况有一定程度上的改善。但是，股市容量规模太大，存量资金无法支撑起5400家上市公司的资金需求，从而造成了股市长期处于流动性不足的问题。
股市好不容易形成了2、3万亿的日均成交额，市场却形成了大量的抛售压力，不少上市公司大股东可以急忙抛售筹码，从一定程度上压制了市场继续上行的空间。而且，A股市场不仅深受政策环境的影响，而且与外部环境的影响有着一定的联系性，约束A股市场走势的因素太多了。
值得一提的是，国内机构投资者长期习惯做波段操作，市场涨到3500点以上，机构投资者习惯性的减持股份，市场跌至3000点以下，机构投资又习惯性的增持股份，反反复复进行波段操作，在市场面临向上突破的时候，大量抛售筹码随之而来，股市向上突破的机会再次落空。
所以，当A股市场涨至3500点以上的时候，市场却选择了习惯性的看空做空，把市场行情长期定格在3000点至3500点之间。如果市场的惯性思维发生改变，淡化3500点以上的顶部思维，那么A股市场的估值有望向美股市场靠拢，市场估值从15倍攀升至20倍以上，市场的上涨空间有望得到释放。
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