卖疯了，ROE连续10年20%+，外资、社保不断加仓

今天是12月第一天，继续和大家聊“每周一股”——珀莱雅（603605）。

公司为品牌化妆品行业龙头企业，官方显示2006年成立，实际应该是2003年。办公地在浙江杭州。

名字，乍一看，难逃碰瓷蹭流量的嫌疑，好在走过了20年艰辛路程，也就没什么了。

2017年上市，开启快速发展之路，营收净利连续七年高速增长。

目前市值363亿元，最新市盈率25倍、市净率7.6倍，综合估值位于历史13%的
超低区间。

近6个月，有50家机构对其今年业绩预测，每股收益/净利润平均增长30%。相对比估值，彼得·林奇最爱用的PEG小于1，再次证明低估。

多看两年，48家机构预测，2024年-2026年，营收和净利年均增长超15%
。这是一个相当快的速度。

最核心的指标，也是巴菲特十分看重的，ROE，连续10年超20%
。毛利率超60%，净利率稳定在10%以上，
且近几年略有提升。

前十大股东中，董事长侯军呈持股34.5%，排第一
，妥妥的实控人；

紧随其后的便是外资，持股高达21%
，连续两个季度增持；

第三是联合创始人兼CEO方玉友，持股15%；

排第五的就是社保基金，
三季度还有加仓动作。

业绩方面，刚刚过去的双11，珀莱雅力压欧莱雅、雅诗兰黛等国际大牌，成为大赢家，蝉联天猫、抖音、京东国货三冠，
好生了得，简直是卖疯了。

营收去年是89亿，今年前三季度已经有69亿，年底有望突破百亿营收大关。

在行业内卷、消费降级的大背景下，能取得如此成绩，离不开它的大单品策略
。集中优势兵力，大搞突破，然后垄断，占领利基，

其中不乏对消费者心理的精准拿捏，可谓营销界的顶级高手之作。

当然，客观来看，珀莱雅或许就是消费降级的受益者
。因为相比起国际大牌，更有性价比，在经济不振的当下
自然更吃香一些。

早两年前的疫情时期，珀莱雅也是大大受益于早早布局的线上销售渠道，吃了一大波
先发优势红利。

在直播带货风靡网络的时候，珀莱雅更多地组建了自营团队，极大地节省了主播昂贵的费用，直接提升了净利率
等指标。

营销打法专注具象化的情感，从性别、爱情、校园暴力等社会话题，加强与消费者的情感链接，种草能力杠杠的。

而此背后的支撑，无疑离不开对研发的重视
。它不断驱动着产品创新、品牌升级。近期在法国又成立了一个研发中心，
走出了更加国家化的一步。

深挖原因，就是管理层厉害。这还体现在经营质量与成本控制能力都比同行更强。

刚上任的二代领导人侯亚孟，年轻有为，如虎添翼，短期内高增长无甚大忧。

再长期一些，品牌文化深度逐步加强，差异化组合扎实，软实力慢慢提高，相对于同行的护城河
变得更深。

高增长往往与高分红相互矛盾，但大体上累计净分红是持平的，即从市场中融到的钱，与分红给市场的
钱，两者差不多。可以排除是纯粹圈钱的
不良企业。

珀莱雅与贝泰妮、丸美股份、上海家化等同行对比，市值和PB是最高的、股息率是最低的，可见市场之
追捧。但PE相对最低，主要是因为增速较高
。

技术分析方面，从2021年之后，高位震荡消化之前的高估值。近期放量，一旦突破高位平台，应该会有一波拉升
。

核心判断依据在于业绩继续向上的概率更大。业绩增长，股价横盘，横的太久，就该上拉
了。