11月银行二永债发行1346亿元 永续债占比近96%！年内二永债供给持续放量 永续债比重大幅提升是何原因？

财联社11月29日讯（记者 史思同）经过10月份发行热度大降温后，11月银行“二永债”（即二级资本债和永续债）发行节奏又再次加快。

财联社记者据Wind梳理，11月以来，已有包括农行、招行、平安等在内的14家商业银行合计发行二永债约达1346亿元（含拟发行，下同），较10月份增加832.5亿元。其中，有9家银行发行永续债总额合计达1289亿元，而另5家银行发行二级资本债总额仅57亿元。

在业内专家看来，11月以来银行发债再次提速的原因主要是监管压力、资本需求较大及融资成本下降等。而相比二级资本债，永续债能补充其他一级资本，补充效率更高，同时低利率环境下，发行永续债的性价比更高。

11月二永债发行再提速，年内发行规模已超去年近40%

今年以来，商业银行二永债发行规模持续扩张。财联社记者据Wind数据统计，今年前11个月银行二永债发行规模合计约达15536.5亿元，远超去年全年11157.9亿元的规模，增幅可达39.24%。

整体来看，今年银行二永债发行高峰主要集中在二、三季度，步入四季度后银行二永债发行热度明显下降。其中，10月份仅有工商银行、民生银行等5家银行发行二永债规模合计513.5亿元。

而从近一个月来看，11月以来银行发债再次提速。一个月内已有包括农业银行、招商银行、平安银行等在内的14家商业银行先后发行二永债，合计发行总额约达1346亿元，环比增长162.12%。

“进入11月份，银行发行二永债再次提速的原因，主要是监管压力和资本需求，以及近期债券市场利率中枢下移，融资成本下降。”甬兴证券固收首席分析师郑嘉伟告诉财联社记者。

在郑嘉伟看来，一方面随着商业银行的业务扩张和风险加权资产的增长，对资本的需求也在增加，发行二永债可以帮助银行补充二级资本和其他一级资本，提高资本充足率，以满足监管要求。

另一方面，今年债券市场利率中枢水平较去年进一步下移，为银行发行二永债提供了有利的融资环境，低利率降低了银行的融资成本。此外，随着置换债放量，债券供给增加，银行亟需补充资本解决欠配问题，也在一定程度上促进了二永债的发行。

与此同时，国联证券固收首席李清荷进一步分析指出，近期银行二永债发行节奏加快，一方面是国有四大行需在2025年1月1日达到TLAC比率，而当前仍存在一定缺口；另一方面，今年三季度，城商行、农商行的资本充足率分别为12.86%和13.26%，仍显著低于国有大行18.26%的水平，资本补充需求依然较高，且当前批文也较为充足。

永续债发行比重大幅提升，部分城农商行一级资本充足率承压

财联社记者梳理发现，从债券类型来看，今年商业银行永续债发行量明显出现大幅提升，前11月发行总额在二永债中占比达43.77%，较去年全年占比提升19.37个百分点。

据统计，今年前11个月银行永续债发行总额合计为6801亿元，二级资本债发行总额为8735.5亿元。相比之下，去年全年银行永续债发行总额合计仅有2722亿元，而二级资本债发行总额则达8435.9亿元。

同时，仅从近一个月来看，11月份发行“二永债”的14家银行中，有9家银行发行永续债总额合计达1289亿元，另5家银行发行二级资本债总额仅57亿元。

“二级资本债主要用于补充二级资本，而永续债则能补充其他一级资本，补充效率更高。”李清荷告诉财联社记者，年内永续债发行比重明显提升，主要是在当前整体利率较低的环境下，发行永续债的性价比更高，尤其是部分城农商行的一级资本充足率面临更大的压力。同时，下半年永续债待赎回规模更大，银行也需提前发行置换。

同时，郑嘉伟也指出，一方面，本年度债券市场利率整体较去年下行显著，使得永续债的融资成本相对降低，为银行提供了以更低成本进行大规模融资的良机；另一方面，永续债与二级资本债融资成本相同，但前者能够用于补充更高层级的资本，提升财务指标，因此银行更倾向于发行永续债来优化资本结构。同时，随着资本新规等监管政策的实施，对逆周期资本监管的要求提高，永续债作为重要的资本补充工具之一，受到了政策支持。

展望后续，郑嘉伟表示，预计12月随着监管政策持续收紧和银行资本补充压力增大，银行仍有较强的发债动力。“债券市场利率中枢仍处于较低水平，为银行发行二永债提供了有利的融资环境，预计今年最后一个月和2025年银行二永债的发行规模仍将保持较高水平。”

而李清荷则认为，前11个月二永债合计已发行超1.5万亿，净融资在5000亿附近，预计12月供给或有所放缓，平稳过渡的可能性较大。展望明年，综合考虑到期压力、在手批文、特别国债补充大行核心一级资本、隐债置换落地节约资本等因素，2025年二永债供给或有所收缩，推测总发行规模大约在1.1-1.4万亿附近。