华尔街两大策略师预测：美股牛市将在2025年延续

FX168财经报社(北美)讯 周一（11月25日），巴克莱银行和RBC资本市场的股票策略团队均发布预测，预计标普500指数在2025年底将达到6600点。这一目标意味着基准指数未来12个月将上涨约10.5%，与过去一个世纪的长期年均回报率大致一致。

“数据表明，未来一年经济和企业盈利的稳健增长、一定的政策顺风以及通胀进一步缓解（这将使标普500的市盈率保持在较高水平）有望推动股市继续上涨，”RBC资本市场美国股票策略主管洛里·卡尔瓦西纳（Lori Calvasina）周一在致客户的报告中写道。

巴克莱美国股票策略主管维努·克里希纳（Venu Krishna）则指出：“随着通胀继续正常化，宏观经济韧性增强，以及大型科技股保持每股收益（EPS）增长的主导地位，标普500指数有望继续攀升。”

（图源：雅虎财经）

巴克莱和RBC的最新预测，也反映出华尔街普遍对明年股市持续上涨的乐观态度。

聚焦牛市延续的分化风险

上述预测中一个备受争议的议题是，2025年是否会出现收益分布从主导牛市前18个月的“七大科技巨头”（Magnificent Seven）扩展至其他板块的趋势。

卡尔瓦西纳认为，这种情况最有可能发生，与高盛集团最近的预测一致，即大型科技股在2025年的超额表现可能会“收窄”。

卡尔瓦西纳及其团队指出，由于“增长交易”过于拥挤，资金可能更多流向市场中的价值板块。同时，大型科技股之外的估值更具吸引力。此外，2025年的盈利预期显示，大型科技股的盈利增长可能放缓，而标普500其他493只股票的盈利增长预计将加速。

“要让价值股表现优于增长股，近年来我们需要GDP增长更强劲，”卡尔瓦西纳表示，她预计2025年GDP增速将在2.1%至3%之间，高于彭博当前2%的共识预测。“我们更倾向于市场领导地位的扩展或向价值板块的转移，但这仍然是一个难以定论的问题。”

（图源：雅虎财经）

大型科技股盈利的重要性

与此同时，克里希纳指出，在最近一个季度的财报中，苹果、谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊、Meta、特斯拉和英伟达等公司均超出华尔街预期，这表明投资者对2025年大型科技股盈利增长的预期可能还不够乐观。

“大型科技股可能仍将像今年一样，继续成为标普500每股收益增长的重要驱动因素，”克里希纳写道。

不过，这是否会转化为股价回报还有待观察。

“过去两个财报季表明，仅仅依靠每股收益的超预期增长并不能必然推动股价进一步上涨，尤其是在市场担忧下一阶段增长的资本密集性——比如人工智能建设——的情况下，”克里希纳写道。

“尽管进一步普及人工智能可能带来的潜在利好并未被低估，但这一趋势仍伴随着很大的不确定性，”他补充道。

短期回调风险

尽管RBC预测标普500将在2025年底达到6600点，但卡尔瓦西纳警告称，短期内标普500可能有5%-10%的调整风险。

“我们越来越担心标普500近期可能会出现5%-10%的回调，主要原因是仓位过高、市场情绪近期过于乐观，以及2024年的估值略显过高，这使标普500容易受到坏消息的冲击，也可能需要短暂喘息，”她写道。

卡尔瓦西纳表示，10年期美国国债收益率的进一步上升、美联储2025年降息预期的回调以及美元走强是她密切关注的几大风险因素。