11 月美国采购经理人指数飙升至 31 个月高点，推动美元指数上涨

内容提要：

11 月美国综合采购经理人指数飙升至近31个月高点，显示美国通胀率可能会开始低于美联储 2% 的目标，市场对美联储降息0.25的预期增强。受PMI数据的支撑，美元指数大幅回升至24个月来的高点。亚特兰大联邦储备银行估计第四季度美国GDP环比折年率将达到 2.6%。

一、11 月美国综合采购经理人指数飙升至近31个月高点。

11 月 22 日，标准普尔公布了11月份的美国制造业、服务业和综合采购经理人指数（初值）。

11月份美国的制造业采购经理人指数 （PMI） 为 48.8，结果符合经济学家的预期，较10月份的 48.5 小幅上升0.3个百分点。虽然仍然处于50以下的收缩区，但这是美国制造业PMI持续第二个月回升，凸显了美国制造业持续地收缩，但正在持续缩小收缩幅度。

10月份美国的服务业PMI从上个月的 55.0 回升至 57.0，回升了2个百分点，大幅超过市场预期的 55.2。这是美国服务业PMI持续第五个月回升，也是连续第五个月处于扩张区。

10 月份美国的综合PMI从10月份的54.1 升至 11 月的 55.3，回升了1.2个百分点。这是美国综合PMI持续第二个月回升，也是连续第五个月处于扩张区，并创下 31个月新高，该指数显示美国的商业情绪有所好转，对未来一年的信心创下两年半来的新高，美国私营部门的经济活动处于自 2022 年 4 月以来最快的扩张时期。

分项观察，11月份PMI中私营企业收到的新订单指数从 10 月份的 52.8 升至 54.9。意味着新订单大幅增加，市场需求进一步增强。

在消费者日益增长的抵制情绪下，企业也没有大幅提高价格。

衡量企业为投入品支付的平均价格的指标从上个月的 58.2 降至 56.7。衡量企业商品和服务的销售价格指标从 10 月份的 52.1 降至 50.8，为 2020 年 5 月以来的最低水平。但价格上涨进一步放缓，意味着在消费者日益增长的情绪下，企业也没有大幅提高价格，从大宗商品价格的变化趋势看，这应该是国际大宗商品价格下行降低了企业的采购成本。

虽然企业信心恢复到两年半来的最高，但企业在增加员工人数方面表现出犹豫不决。其中服务业就业人数指数继续下降，但制造业就业人数明显复苏，综合就业指标几乎没有变化，与10月一样均为 49.0。这也意味着持续增加的薪水正在压抑企业增加岗位的决定。

二、PMI数据显示，美国通胀率可能会开始低于美联储 2% 的目标，市场对美联储降息0.25的预期增强。

此前披露的10月份美国零售额等硬性经济数据表明，虽然住房继续疲软和制造业持续低迷，但进入第四季度的美国经济在消费品和服务需求方面的强劲势头推动下，保持着令人惊讶的稳健增长步伐。因为11月份整体 PMI 初值上升表明，美国第四季度经济增长正在加速，与此同时通胀压力正在降温。该调查涵盖商品和服务的价格指标显示，11 月消费者通胀率可能会开始低于美联储 2% 的目标。

标准普尔全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森 （Chris Williamson）在解释11月份美国商业信心更为乐观时认为，“即将上任的特朗普降低利率的前景和更亲商的做法，可能助长了更大的乐观情绪，反过来又有助于推动 11 月产出和订单流入量增加” 。

11月份的PMI指数大幅回升，为通胀在近几个月进展停滞后恢复下降趋势带来了希望，并将允许美联储继续降息。

数据公布后，市场押注12月份美联储降息25个基点的比率从一周前的38.1%增加到47.3%，押注降息50个基点的比率从一周前的61.9%下降到52.7%。

美国央行在 9 月份异常大幅下调了半个百分点，启动了政策宽松周期，11月份因为通胀粘性减低了降息力度，仅降息四分之一个百分点，将其基准隔夜利率下调至 4.50%-4.75% 区间。此前美联储在2022年3月开始到2023年7月结束，累计加息 525 个基点以抑制通胀。

三、美元指数受PMI数据的支撑，大幅回升至24个月来的高点。

在 PMI 数据公布后，助推美元保持强势。美元指数从21日的106.97上涨至22日的107.55，比前一天上涨 0.54%，大幅回升至2022年11月份以来的高点。

上表显示了本周美元 （USD） 对所列主要货币的百分比变化。美元兑欧元上涨幅度最大，达到1.25%，兑英镑和日元分别上涨了0.82%和0.46%。但美元兑加元下跌了0.76%，兑澳元下跌了0.57%。美元兑人民币则从上周末的7.2309上涨到7.2455，上涨了0.2%。

四、亚特兰大联邦储备银行估计第四季度美国GDP环比折年率将达到 2.6%。

在强劲的PMI数据公布之后，亚特兰大联邦储备银行估计第四季度美国国内生产总值（GDP）将以 2.6% 的环比折年率增长，令美国经济持续10个季度环比增长。

美国第三季度实际GDP环比增长0.7%，环比折年率2.8%，略低于市场预期的3.0%，也较二季度的3.0%小幅回落，但仍是一份亮眼的答卷。

在高利率抑制作用下，仅房地产投资和建筑投资相对偏弱。

个人消费支出强劲，个人消费支出三季度环比折年率3.7%，增幅较上个季度的2.8%有所扩大，为2023年一季度以来的最高水平，对GDP贡献2.5个百分点。其中，商品消费支出环比折年率大幅增加6%，由于机动车及零部件以及休闲商品的贡献，其中耐用品消费从上季度5.5%进一步提速至8.1%。非耐用品消费也从上季度1.7%加速至4.9%。服务消费增速与上季度基本持平。

包括了个人消费支出和私人固定资产投资（不含库存）的国内私人购买最终销售的环比折年率从上季度的2.7%反弹至3.2%，达到今年以来的最高水平。如果再将公共支出纳入其中，美国第三季度国内购买最终销售环比折年率由上季度的2.8%反弹到了3.5%。

企业设备投资扩张，出口与公共支出提速，表明美国经济增长仍然健康，已经远离了衰退预期。

【作者：徐三郎】