双成药业或“披星戴帽”，跨界并购是“陷阱”OR“馅饼”？

若要问：近期A股市场谁最“妖”？答案或许非双成药业（002693.SZ）莫属。

若再问：到底有多“妖”？从双成药业的股价走势情况，便可知晓——20多个涨停板，股价从7月25日的4元/股，一路疯涨至40.98元/股的最高点，因此被称为“十倍牛股”。

自9月13日起，双成药业密集地发布多个“股票交易异常波动及风险提示性公告”。即使如此，依旧未能阻挡双成药业的成为“妖股”。

于是，有投资者表示：“跨界重组可不是闹着玩的，得考虑长期战略布局啊！双成药业这次玩得这么大，怕是要先苦后甜，毕竟医药市场变化莫测嘛！”

01、或“披星戴帽”

11月9日，双成药业再次发布关于重大资产重组的进展及风险提示公告。根据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，如 2024 年度公司不能实现利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润均为正，且扣除后的营业收入低于 3亿元，公司股票将被深圳证券交易所实施退市风险警示（*ST）。

而在此前，双成药业发布三季报。数据显示，报告显示，今年前三季度，双成药业营业收入约1.27亿元，同比下降30.34%；归母净利润约-0.38亿元，同比下降2234.84%；第三季度单季的营收为3206.69万元，下降25.83%；归母净利润约-0.21亿元，同比下降100.67%。

针对前三季度营收、净利双双下滑，双成药业解释称，营业总收入同比下降主要系报告期内药品销量及价格下降所致；归母净利润同比下降，主要因为本期产品销量减少、主营业绩下降、政府补助及理财收益减少共同影响。

倘若双成药业2024年的经营业绩依旧没起色，则极有可能“披星戴帽”。

02、能“一箭双雕”？

引起投资者注意的是，双成药业自2016年以来，公司扣非后归母净利润连续处于亏损状态。

具体来看，2016年-2023年，公司连续8年扣非净利润亏损，合计约7.23亿元，期间，年营业收入在3亿元左右徘徊。并且，公司自2015年以来连续九年未实施分红。

如此连年亏损的双成药业，亟须调整业务结构，寻求新的利润增长点。于是，双成药业8月27日发布公告称，公司拟通过重大资产置换、发行股份及支付现金的方式购买宁波奥拉半导体股份有限公司（以下简称“奥拉股份”）100%股份，并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。

双成药业此次并购之所以如此受关注，看似是跨界并购，实则是一场关联交易。因为双成药业和奥拉股份的实控人均为王成栋及其儿子WANG YINGPU（下称“王氏父子”）

引人注意的是，奥拉股份自身的财务状况也并不理想，且充满“奇迹”。结合奥拉股份招股书和双成药业公告数据显示，奥拉股份2021年至2023年的亏损额分别为10.96亿元、8.56亿元 和9.61亿元。

奥拉股份公告试图将这些亏损归咎于股权激励计划导致的股份支付费用，并声称这些特殊费用已在2023年全部摊销完毕。然而，即便排除这些非经常性损益的干扰，奥拉股份的净利润依然呈现出逐年递减的趋势，分别只有0.98亿元、0.68亿元、0.35亿元，暗示着公司主营业务的盈利能力正在逐步衰退。

就在市场对奥拉股份的未来表示担忧之际，2024年公司业绩却突然峰回路转，1-7月实现营收5.4亿元，净利润高达3.07亿元。如此“逆袭”，着实令人惊讶。

而奥拉股份的“逆袭”，能否“一箭双雕”地将自身和双成药业的业绩大翻盘？

03、谁受益最大？

在双成药业这场“资本腾挪”游戏里，谁受益最大？这也是不少投资者所关注的。

尽管双成药业密集地发布多个“股票交易异常波动及风险提示性公告”，似乎这也并不能阻挡公司的股价的上涨。

8月27日，双成药业发布关于筹划重大资产重组暨关联交易的停牌公告，当日收盘价为5.22元/股。自9月11日开盘到11月19日，这43个交易日里，公司股价从4.78元/股涨至24.78元/股，涨幅为418.41%。同时，总市值也从23.8亿元涨至103亿元。

双成药业发布三季报算是一个分界点。数据显示，双成药业的股价在9月11日至10月28日这27个交易日里走出27个“板”（包含涨停板、跌停板）的极端走势后，10月29日虽然一度冲高至40.98元/股，但却没有封板行情，期间涨幅高达702.72%。随着三季报披露，公司股价逐步盘落，甚至还出现跌停。

在双成药业疯涨期间，受益最大的无疑是实控人王氏父子。

王成栋、王荧璞父子直接间接合计持有双成药业48.84%的股份。单纯从股价方面来看，如果以8月26日和10月31日的收盘价4.78元/股、37.38元/股来计算，重组尚在进行中，王成栋父子财富已经暴涨66亿元。

此外，便是两位“神秘人”——赵惠敏和应淑英。

数据来源：东方财富Choice数据

在双成药业按重组规定披露的8月27日的前十大流通股东名单中，新进了两名自然人股东，分别是赵惠敏——第四大流通股东，持有646.39万股；应淑英——第九大流通股东，持有118.46万股。若按8月26日收盘价4.78元/股来计算，赵惠敏和应淑英的持股市值分别达3089.74万元、566.24万元。

数据来源：东方财富Choice数据

到双成药业披露三季报时，前十大流通股东名单中，赵惠敏的持仓数已减至393.52万股，应淑英更是已消失在名单中。

通过双成药业前十大流通股东名单的变化，也看出赵惠敏和应淑英在双成药业股价连续涨停的过程中也获利不少。

同样，单纯从股价方面来看，也以8月26日和10月31日的收盘价4.78元/股、37.38元/股来计算，重组尚在进行中。倘若两人都是在10月31日抛售（或部分抛售），那么此番投资双成药业，赵惠敏和应淑英分别赚超8000万元和超3800万元，合计获利超亿元。

据财联社不完全统计，今年9月以来，已有10家A股上市公司公告终止重组事项。涉及新材料、模拟芯片等半导体产业链公司有7家，占比过半。

截至双成药业三季报披露日，其“跨界重组”交易的审计、评估工作尚未完成，具体交易价格尚未确定，能否最终成功实施存在不确定性。

不知双成药业的跨界并购将走向何处？毕竟在资本市场，跨界并购并非“一跨就灵”。跨界并购对双成药业来说到底是“馅饼”还是“陷阱”？我们拭目以待。