达势股份(达美乐中国)跨入“千店时代” 锚定长期价值增长、延续α投资逻辑

10月31日，中国饭店协会发布《2024中国餐饮业年度报告》指出，大众化平民消费餐饮成为市场主流选择和发展方向，同时，以外卖为代表的数字化经营成为餐企重要抓手，餐饮数字市场规模正进一步扩大。在餐饮数字市场，专注于比萨外送的达势股份（以下简称“达势股份”或“达美乐中国”或“公司”，01405.HK）业务发展高歌猛进，展露出“消费白马”潜力。

达势股份是全球人气比萨品牌——达美乐比萨在中国大陆及中国港澳地区的独家总特许经营商。自2017年现任CEO王怡上任至今，七年时间里，达美乐中国实现从100多家店到1000家店的阶梯式跨越，并于11月15日在成都举行千店庆典，标志着公司在业绩弹性与发展韧性的烘托下，正式迎来“千店时代”。

门店扩张跑出“加速度”

2024年，随着经营成本不断上升、消费偏好日益多元化，餐饮行业“宽进严出”态势持续升级，分化加剧，板块估值亦处历史底部位置。面对较大的不确定性，聚焦于性价比和产品品质的餐饮品牌，才更容易在激烈的市场竞争中胜出。

在整个餐饮行业收入增速放缓、利润面临压力的环境下，2024年第三季度，达美乐中国继续逆势而上，积极把握中国比萨市场的广阔机遇，在上半年收入创新高、全面盈利的基础上，取得超预期的表现，成长性与确定性再次得到验证。

根据公司披露的第三季度业务简报，2024年前三季度，达美乐中国净新增门店210家，较2023年同期的180家增加30家，数量为近五年最高，已近乎100%完成全年开店目标。截至2024年9月30日，公司于中国33个城市经营978家门店，而去年同期为768家。从门店地域分部来看，421家门店位于东部，299家位于北部，199家位于南部，以及59家位于中部和西部。

尤为值得一提的是，达美乐中国的门店销售情况也异常火爆。据介绍，今年前三季度，在达美乐全球超21,000家门店的首30日销售排行榜中，达美乐中国门店占据了前30名中的28个席位。

自2017年第三季度现任管理团队接手以来，公司已连续29个季度实现同店销售额增长（SSSG）。这一成就来之不易，尤其是基于2021年和2022年两年的高双位数SSSG基数。尽管面临诸多挑战，但公司依然能够在竞争激烈的环境中站稳脚跟，不断优化产品、提升客户体验，并通过有效的市场营销策略来增强品牌影响力。

此外，在迈入“千店俱乐部”后，达美乐中国表示，公司计划在2025年和2026年分别新开约300至350家门店，进一步保持较快的纵深扩张节奏，持续释放业绩增长潜力。

“4D”战略与“走深走广”战略协同并进

业内人士指出，从曾经100家店的较小规模，到坐拥千店的连锁餐饮新贵，最大的成功之秘诀，在于达美乐中国从一开始就选对了战略。

早在王怡于2017年接任达美乐中国CEO时，就率领管理团队，高瞻远瞩地为公司可持续发展制定了一套科学、合理且高效的“4D”运营战略和“走深走广”网络扩张战略，并始终一以贯之，历久而弥新。以两大战略为导向，达美乐中国坚守顾客需求至上的初心，稳定提供高性价比的美味比萨，并不断扩大消费者群体，“几件事反复做，持续做好，做到极致。”

具体言之，达美乐中国的“4D”战略，由四个运营维度组成，即高质量的门店开发（Development）、高质价比的美味比萨（Delicious Pizza at Value）、高效的外送体验（Delivery）和数字化能力（Digital）。“走深走广”战略则主要针对门店网络的扩张，利用可复制、可扩展、可持续的经验证商业模式，不断丰富公司在中国比萨市场的业务版图，构筑增长新动能。

正是在“4D”战略与“走深走广”战略的双轮驱动下，2024年第三季度，达美乐中国持续为客户创造价值，不但门店数量迭创新高，现有门店与新门店销售额均强势增长，领跑达美乐全球销售榜单，多元化社区建设亦广获认可。公司通过数字化措施进一步增强与消费者的互动，多个在线渠道吸引了大量新顾客，并持续优化会员计划的个性化奖励机制，促进新客户转化率和老客户留存率有效提升。

据悉，在社区建设方面，截至2024年9月30日，由达美乐中国一手打造的忠诚会员计划“达人荟”，已吸纳2,170万会员。过去12个月中，累计有1,100万新用户通过其官方网上订餐渠道首次下单。

不仅如此，达美乐中国还持续加强产品创新，同时通过定期举办促销活动，不仅丰富了顾客的选择，更成功地扩大了其品牌的影响力，让品牌的知名度和美誉度都有显著提升。

巴黎奥运会期间，公司推出了法式勃艮第风味牛肉比萨和法式铁塔慕斯蛋糕。8月，公司又推出全新“火山”饼底，内含甄选进口奶酪酱与奥利奥饼干碎，一经上市便迅速赢得了消费者的青睐。10月，公司全新推出韩式梨汁梅花肉比萨，以经典韩式梨汁酱汁叠加新西兰进口麦卢卡蜂蜜腌制调味，深受顾客喜爱。公司还持续不断地推行常规促销活动，在特定季节和城市定期开展“超级周”（买一送一）和“接二连三”（每周二和周三比萨七折优惠）促销活动，以持续增强顾客粘性。

分析人士表示，对于充满增长潜力的中国比萨市场，达美乐中国是一家快速奔跑的高增长企业，也是行业增长最快的参与者之一，高筑的护城河正在越拓越宽。

高α收益属性彰显

2023年3月在港交所挂牌后，凭借其高成长的优异基本面，达势股份成为港股市场餐饮板块的热宠。上市以来，公司股价震荡上行，并于10月2日创下80.50港元/股的新高，总市值一度超百亿港元。

今年9月初，达势股份被纳入香港恒生综合指数成分股，并正式进入沪港通和深港通，带动股票流动性持续提升，吸引了越来越多投资者的关注。此外达势股份还被纳入其他全球指数，如FTSE指数，S&P Global指数和MSCI指数。伴随估值的走高，公司不断为股东及投资者带来稳定、可持续的丰厚回报。

业内人士表示，从公司长远发展的角度看，“α增长”是一条可获取高于“β增长”价值创造的新途径，达势股份选对了方向，并走出了特色鲜明的高增长道路。同时，从长线投资的角度看，相对取决于市场趋势的行业β收益，兼具稀缺性、成长性与确定性的达势股份，很显然更具有能够为投资者创造超额收益的α标的属性。

再从政策面来看，近日，商务部将会同相关部门，推出一批消费领域的新政策，五大直辖市也将陆续出台配套政策，以提振消费者信心，促进消费复苏，为餐饮企业带来利好。

《2024中国餐饮加盟行业白皮书》认为，2024年国内餐饮行业迎来新一轮连锁化，国内大型连锁餐饮企业（门店千家以上）拥有的门店数量占全部连锁门店的24%，相比上一年提高1.1个百分点。餐饮连锁化率的快速提升，能够形成餐饮供应链的β效应，像达美乐中国这样的比萨龙头将充分受益。随着促消费政策的接踵而至，以及行业集中度提升，高效能龙头将是消费板块的投资优选。推进门店网络扩张、加快数字化转型、主动创新产品，不仅让达美乐中国的经营更加稳定高效，也是其韧性生存、穿越周期的关键。

恰如CEO王怡所言，“相信1000家只是个起点，品牌方对我们的长远预期是至少能开5000家。”在千店庆典的欢呼声中，达美乐中国高α的可持续增长逻辑已经越来越清晰，未来带给投资者的回馈，料会是更漂亮的量价齐升曲线。