基金研究周报：海外权益普承压，国内债市迎反弹（11.11-11.15）

一周摘要

市场概况：上周（11月11日至11月15日）A股市场整体表现较为波动，周四周五两个交易日，上证指数连续回落，收盘险守3300点上方，成交量环比整体回落，但日成交仍维持在15000亿上方，各板块权重股均有承压，风格上成长小票跌幅更大，红利相对占优。全周上证指数下跌3.52%，深证指数下跌3.70%，创业板指下跌3.36%。

行业板块：上周Wind一级平均跌幅3.45%，Wind百大概念指数上涨比例19%。板块方面，仅3%板块获得正收益，全周仅传媒上涨，石油石化、家用电器相对表现良好，跌幅分别为1.38%和1.50%，通信、社会服务、电力设备等出现小幅下跌，非银金融、国防军工、房地产承压明显，分别下跌7.65%，8.79%，8.92%。

基金发行：上周合计发行24只，其中股票型基金发行15只，混合型基金发行2只，债券型基金发行6只，FOF型基金发行1只，总发行份额585.92亿份。

基金表现：上周万得中国基金总指数下跌1.86%。其中，万得普通股票型基金指数下跌3.58%，万得偏股混合型基金指数下跌3.69%，万得债券型基金指数下跌0.04%。

一周市场

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全球大类资产回顾

大类资产方面，上周海外股市普遍下跌，其中以日经225、韩国综合指数、巴西、印度等为代表的亚洲市场和主要新兴市场跌幅尤为显著。

在国债市场方面，美国及其他地区也经历了调整。投资者特别在意海外新政（尤其关注减税与基础设施支出）的变化，美国债券收益率短期内上升，导致中美债券期货呈现反向波动。

在商品市场中，大部分主流品种表现不佳；天然气价格走强，而原油、铜、铝、铁矿石和焦煤均承压。黄金方面，COMEX黄金期货大幅回撤，在美元走强及美国债务收益率上升的背景下显著承压。

上周美元指数有所上涨，非美货币普遍承压。

图表1：全球大类资产收益表现

单位：%

数据来源：Wind

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国内基金市场回顾

图表2：公募基金市场指数表现

数据来源：Wind

上周A股市场成交情绪仍较为活跃，但整体波动放大，环比日均成交回落，但仍维持在15000亿上方，资金围绕AI相关资产的布局积极，AIGC、短剧、数字经济等概念正反馈明显。

图表3：权益市场情绪跟踪

数据来源：Wind

注：沪深交易所成交额彩色标记水平线分别为横轴统计日期范围内成交额25%、50%、75%分位数线，仅做静态展示使用，不含任何投资建议

行业方面，上周Wind一级平均跌幅3.45%，Wind百大概念指数上涨比例19%。

板块方面，仅3%板块获得正收益，全周仅传媒上涨，石油石化、家用电器相对表现良好，跌幅分别为1.38%和1.50%，通信、社会服务、电力设备等出现小幅下跌，非银金融、国防军工、房地产承压明显，分别下跌7.65%，8.79%，8.92%。

图表4：Wind一级行业指数表现

数据来源：Wind

注：市盈率=成分股当日总市值总计/成分股净利润(TTM）总计，当成分股净利润(TTM）为负时，市盈率为0；分位点为将某一个数值在其所在的数组中的分布点，对于估值分布来说，可以简单理解为 “当前估值在历史中处于什么样的位置”

03

国内债券市场回顾

上周国债期货指数（CFFEX10年）上涨0.17%，其中短端资金利差（R007-DR007）较上周末压降并不显著，中长期利率维持低位。

图表5：代表性债券收益率跟踪

数据来源：Wind

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基金发行

上周 合计发行24只，其中股票型基金发行15只，混合型基金发行2只，债券型基金发行6只，FOF型基金发行1只，总发行份额585.92亿份。

图表6：公募基金市场发行情况

数据来源：Wind

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公开募集证券投资基金风险揭示书

尊敬的投资者：

市场有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，当您购买基金产品时，既可能享受基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请详细阅读基金合同、基金招募说明书、风险揭示书等基金产品法律文件，熟悉基金的风险收益特征和基金特性，并根据自身的投资目的、投资经验、资产状况等因素评估自身风险承受能力，理性并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，上海万得基金销售有限公司做出如下风险揭示：

一、基础设施基金与投资股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特征且预期风险低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。投资者应充分了解基础设施基金投资风险及本招募说明书所披露的风险因素，审慎作出投资决定。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，该产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

4. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金投资遵循“买者自负”的原则，在做出投资决策后，投资风险由您自行负担。

上海万得基金销售有限公司

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