华致酒行业绩承压，酒类流通企业该如何穿越周期？

近日，华致酒行发布2024年三季度报告。前三季度，公司实现营业收入约78.32亿元，同比减少5.1%；归属于上市公司股东的净利润约1.68亿元，同比减少27.36%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.49亿元，同比下滑15.24%。

随着白酒行业竞争的加剧以及宏观经济环境的影响，以华致酒行为代表的酒类流通销售端企业一方面遭遇消费者需求量下降，同时面临酒厂销售任务、高库存等难题，如何越过这场“寒冬”则成为当务之急。

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盈利下滑，业绩不及预期

华致酒行于2005年成立，2019年在深圳证券交易所上市，成为中国首家酒类流通A股上市企业。其宗旨是创新酒类销售运营管理新模式，以酒品保真连锁销售为主营业务，精心打造最受广大消费者信赖的中国保真酒品连锁销售第一品牌，并与茅台集团、五粮液集团、汾酒集团、古井集团、富邑集团等酒企建立战略合作关系。

但在整体消费需求疲弱、酒水行业调整的背景下，华致酒行的业绩发挥并不稳定，今年三季度的业绩更是让人意外。透过三季报，还窥见了企业正在面临盈利困境、动销困境、运营困境......

第三季度，华致酒行实现营业总收入约18.89亿元，同比下降20.84%左右；归属于上市公司股东的净利润约1266.70万元，同比下降84%左右；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1186.48万元，同比下滑64.64%左右。

目前来看，企业归属于上市公司股东的净利润已连续三年前三季度出现下滑，甚至已不足2021年前三季度的三分之一，创下历史新低，盈利能力下滑已经是不争的事实。

从存货方面看，华致酒行2024年三季度末，公司存货金额为34.6亿元，同比增长19.8%。华致酒行的存货主要是成品，直接销往市场，存货金额的增加从侧面反应公司的实际动销在减少。然而公司即便是借款18.9亿也还要继续购酒，2024年三季度末，公司预付账款为14.7亿元。

还有数据显示，企业第三季度单季利润为1267万元，同期公司的利息费用却有1511万元，净利润已经不能覆盖利息费用。因此，企业似乎正在从“薄利卖酒”走向“无利卖酒”，甚至是“亏本卖酒”。

业内专家指出，在渠道库存高企的当下，流通企业面临名酒不赚钱甚至微赔、开发酒不动销、地方酒利润低的局面，而这些困难均出现在华致酒行的身上。伴随着多数名优酒企不断压缩大商的销售区域甚至配额，也导致大商因畅销的流通品不够多而无法扩张或者增大盈利，这在华致酒行身上也有一定体现。

从经济学角度来说，预付款和存货过高不仅会一定程度上拉低公司净利水平，还占用公司大量的现金资源，影响公司整体运营。

2024年前三季度，华致酒行经营活动产生的现金流量净额约-3.93亿元，同比减少200.96%。对此，华致酒行解释称，主要系购买商品支付的现金增加所致。这也意味着公司在日常运营中，所获得的现金流已经无法覆盖支出。简而言之，华致酒行在采购上的支出急剧上升，但相应的销售收入却未能跟上，导致现金流出现了断裂。

此外，合同负债是酒企业绩的一个重要参考指标，通常被视为公司业绩的“蓄水池”，代表了渠道拿货积极性。2024年三季度，华致酒行的合同负债接近1.39亿元，同比减少66.40%，主要系预收客户的货款减少所致。

消费者对购买酒水的热情正在减退，预售客户的打款并不积极，货款随之减少。如此一来，华致酒行的现金流和未来的盈利预期都受到了打击。

值得一提的是，此前华致酒行还通过裁员等方式来压缩费用。数据显示，2023年年末，公司员工为1998人，与上一年相比减少575人。其中，销售人员减少了578人。目前，裁员还在继续。2024年三季度末，华致酒行销售费用降幅达到18.5%，降幅进一步加大。

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人事调整+组合拳，未来有望增长

2024年前三季度，20家酒类上市公司、几家酒类流通上市公司无论是主动还是被动几乎都在降速。而华致酒行作为渠道的一个缩影，其困境折射出产业的多个侧面。

在业内人士看来，以华致酒行为代表的酒类流通企业，压力主要来自三个方面。

首先是生产企业动销的压力。一直以来，华致酒行等酒企的业务高度依赖于名酒销售，而随着宏观经济增长放缓，酒类市场消费需求出现疲软，名酒也出现动销困难。据调查，2024 上半年有超过60%酒商表示库存明显增加，有超过30%酒商表示面临现金流压力，有超过40%酒商表示价格倒挂程度增加，有超过50%酒商表示利润减少，主要原因就在于动销的放缓。

其次是库存的压力。近年来，白酒市场的产能过剩和供需不平衡是导致库存积压的关键因素。尽管大多酒企一直在通过促销、强渠道等方式努力消化库存，但似乎收效甚微，白酒产品供大于求的状况依然存在，并且随着市场竞争的激烈加剧，酒企的库存压力也在逐步增加。

最后是来自电商的压力。在各大白酒品牌努力控价、稳价以确保市场供需平衡的时候，电商平台却选择通过各种红包、补贴、返点的低价策略来争取消费者，这一策略对名酒的价格体系造成了重大打击。今年双十一期间，多家头部企业相继对电商平台采取一系列措施，线上渠道的改革问题又被推到了风口浪尖。

面对种种阻碍，华致酒行也在积极自救，探寻新的出路。

不久前，华致酒行进行了人事调整。公告显示，董事会于10月14日收到非独立董事、总经理李伟的辞职信。因工作安排原因李伟申请辞职，总经理职务则由副总经理杨武勇接任，非独立董事一职由吴其融接任。

据悉，“95后”吴其融，为华致酒行实控人吴向东之子。

专家表示，吴其融拟加入华致酒行董事会确实可能反映出其父吴向东的有意栽培。作为实控人之子，吴其融的加入有助于他更深入地了解公司业务，并逐步融入公司核心层。这种人事安排不仅有利于家族企业的传承与发展，也能为公司带来新的活力和视角。至于吴其融能否在公司中发挥积极作用，还需看他个人的能力和表现，以及公司整体的战略规划和市场环境。因此，这一观点虽有其合理性，但仍需时间验证。

资金方面，为了满足公司及子公司日常经营和业务发展资金需要，华致酒行在发布三季报的当天称，公司拟将为子公司北京华致陈香电子商务有限公司申请综合授信提供担保额度调整为不超过1亿元。

华致酒行表示，担保风险处于公司可控制范围之内，符合公司整体利益，不存在损害公司及广大投资者利益的情形。目前，上述全资子公司资信良好，业务和财务风险可控。

针对门店的“护价行动”，华致酒行给出了“去库存、稳价格、调结构、优团队、强信心、勇创新”的18字方针，相关政策已全面在一线展开。从长远的目光看，企业还打出“永做名酒厂金牌服务员”“保真理念”“坚持3.0门店升级”等组合拳。

显而易见，作为酒类流通领域的标杆企业，华致酒行还是具有较强的改变魄力和市场竞争力。

对于华致酒行未来，杨武勇表示“我们要切实落实好促动销、稳价格、调结构、优模式、强团队等各项核心任务，重塑客户的信任，重建团队的信心。我们一定能够打造出一流的酒类流通领域第一渠道品牌、第一服务平台！任重道远，但未来可期。”

酒业目前正在处于一个调整周期，但业内人士相信，随着行业集中度的提升和消费市场的复苏，华致酒行等有望继续依托其卓越的品质和服务，保持其市场领导地位、提升品牌影响力和市场竞争力，并实现持续增长。