比亚迪“高负债”真相：暗藏危机还是杞人忧天？

品牌销量进入全球前三、月销量突破50万、第三季度营收超越特斯拉...，今年的比亚迪捷报频传，横扫全球新能源汽车市场，业绩势不可挡。

然而，让人万万没想到的是：如此高歌猛进的比亚迪，近期却被人冠上了“高风险”的帽子。

根据比亚迪2024半年报，Ta的总负债达到了5356亿元，负债率为77.47%。这个负债数据，引发了市场对比亚迪负债水平的高度关注和讨论。

一些人质疑说：“5000多亿负债是不是太多了，能还的上吗”、“77%的负债率，有点危险呀”、“比亚迪销量这么好、为啥这么多负债”等等。

甚至有少部分不怀好意的人，去散布所谓的“爆雷”、“债务危机”等偏激言论。

那么，一直高歌猛进的比亚迪，真的如质疑者所说，有“债务危机”的隐忧吗？又或者，所谓的“高负债风险”，只是不懂财经常识之人的误解和歪曲？

下面，第十经济观察室将从“比亚迪的负债是否超过了行业平均水平”、“比亚迪负债结构是否健康”、“比亚迪有没有还债的能力”三个方面，来为想要了解真相的读者们一一剖析。

01

5000亿负债算多吗？

77.47%的负债率很高吗？

先来回答第一个问题，5000亿负债算多吗？

这里我们就要厘清一个基本逻辑，那就是：不提资产规模，只谈负债水平，那就是耍流氓。

就像一个普通人，负债1000万，感觉天都塌了，肯定是还不起了。但如果是世界首富巴菲特负债1000万，那还是问题吗？巴菲特旗下有足够的资产，可以兑换成现金，偿还这小小的1000万。

而根据2024半年报，比亚迪总负债5356亿、总资产6862亿，净资产为1506亿。也就是说，相对于比亚迪庞大的资产规模，5000多亿的负债，并不算多。

再回答第二个问题，77.47%的负债率很高吗？

高不高，要和同行对比，要和同样是重资产运营的高端制造企业对比；统一对比标准 得出的结论才严谨合理。

第十经济观察室详细查阅了国际、国内主流车企的财务数据（2024上半年），发现它们的负债率，基本在60%-90%之间浮动。

诸如丰田、大众、长城、上汽集团一类的传统车企，因其销量增长稳定、业务扩张温和，所以负债率稍低一些，约在60%-70%之间。

当然了，也有通用汽车、福特等国际车企，尽管业务扩张温和，负债率也分别达到了74.59%和84.24%。

而诸如赛力斯、理想、蔚来等造车新势力，因其销量增长迅猛、业务扩张激烈，需要增加负债，去新建工厂、增加产能，所以负债率普遍较高。

2024年上半年，赛力斯、蔚来的负债率，分别为89.02%、79.39%。

同样作为超级“造车新势力”的比亚迪，在其销量急速增长、业务扩张猛烈，不断要增加负债，去新建工厂、增加产能的大背景下，尤其是多了“海外多国建厂和全球开发新市场”的成本之下，比亚迪负债率，居然还能做到了比大部分造车新势力要低。

由此可见，比亚迪77.47%的负债率，从整个行业对比来看，是不高的。

此外，和空客、通用电气等全球高端制造龙头企业，动辄80%以上的负债率比；比亚迪的负债率，也是相对较低的，处于一个相对合理的水平。

02

比亚迪负债结构是否健康？

有财经常识的朋友，应该知道：一个企业的负债，包括了有息负债和无息负债。

所谓有息负债，是指企业向银行贷款，或者向金融市场发行债券而背负的债务；这些债务因为要定期支付利息，所以叫有息债务。

由于有息债务，需要定期法偿本金+利息，我们也可以把有息债务理解为“高压力的刚性债务”。

而无息债务，则是指企业在经营过程中，产生的债务；主要包括，应付供应商的货款、即将支付员工的薪酬、尚未到期缴纳的税费，以及预收经销商购车款的合同负债等等。

这些无息债务，并不需要支付利息，因此叫做无息债务。尤其值得一提的是：无息债务中的合同负债，在企业向经销商交付完产品后，就由“负债”秒变“收入”了。

无息债务并不是定期法偿，而且由于财务统计规则问题，存在着临时把“收入”统计成“负债”的问题（比如合同负债）。因此，我们可以把无息债务称为“低压力的弹性债务”。

而根据国际通用的财务审计标准：一家企业有息债务（高压力的刚性债务）占比越低，表明这家企业的负债结构，是越健康的。

那么，比亚迪有息负债的占比，是多少呢？

截止到2024年6月30日，比亚迪有息债务总额为214亿元，占总负债的比例为4%。这个比例，远低于同行长城、吉利的14%、19%，也低于同行平均水平。

也就是说，比亚迪的负债结构的健康度，是领先行业的。

03

比亚迪有没有能力偿还债务？

比亚迪还债压力大不大？

一个企业有没有能力偿还债务，取决于三个条件：一，手上有多少流动性现金？二，短期要偿还多少债务？三，未来企业创造现金的能力，是否会大幅增加？

根据2023年报，比亚迪拥有货币现金1200亿；这个现金规模，达到了其有息债务（300亿）的4倍，刚性兑付完全没压力。

而另据2024半年报：比亚迪1-6月份，由产品销售、税费返还、其它业务带来了3110亿的经营现金流。

这些经营现金流，兑付了供应商货款和劳务派遣、职工薪酬、税费等短期债务（无息债务），总计2968亿，还余下141亿的净值。

也就是说，比亚迪正常商业运营，产生的经营性现金流，可以完全覆盖短期债务；或者说，兑付低压力的弹性无息债务，同样是没问题的。

更何况：比亚迪今年上半年销量增长28.8%，经营性现金流增长15%；其赚钱的能力，在持续大幅增长。

多个金融机构预计：明年比亚迪销量增速依然可以达到15%-25%，经营性现金流增长保持两位数增长。

未来的比亚迪，赚钱能力持续扩大、还债压力将持续变小。

总之，一家负债率处于行业平均水平、负债结构超级健康、未来还债压力持续减少的企业，你说它“债务危机”、“要爆雷”，真有点危言耸听了。

当然了，第十经济观察室也可以理解，在中国汽车市场高度竞争之下，部分人对于胜利者和第一名，总是喜欢用放大镜去看的，喜欢鸡蛋里挑骨头。

但挑剔要有底线，批评要有理有据；更重要的是：抹黑别人，并不能让自己变得更白。市场竞争，终须还是产品说话，制造出消费者喜欢的汽车，才是王道。（完）