西部收购国融更新 多名股东同意转让

证券时报记者 谭楚丹

距首次披露时点不足5个月，西部证券计划收购国融证券事项迎来了新进展。11月7日，西部证券发布公告称，已经与国融证券的多名股东签下股份转让协议。

标的资产增值逾51%

根据西部证券11月7日发布的公告，西部证券与国融证券及其8名股东在前一工作日签订了《股份转让协议》。

具体来看，西部证券计划通过协议转让的方式受让长安投资、杭州普润、天津吉睿、诸暨楚萦、北京同盛、横琴鑫和、北京用友、宁远高分别持有的国融证券股份，合计占比64.5961%。

资产评估报告显示，国融证券股东全部权益在2023年12月31日的市场价值为60.44亿元，较合并口径归属于母公司口径账面净资产增值20.43亿元，增值率51.06%。

为此，经相关方协商一致，本次股份转让的价格为3.3217元/股，西部证券需要向转让方合计支付38.25亿元。

这是西部证券发起券业并购的第二次尝试。该公司曾在2021年计划与北京金融控股集团有限公司组成联合体收购新时代证券98.24%股权。后来，由于未收到北京金控已经履行完毕法定程序的内部决策文件，该联合体无法按时缴纳保证金，导致收购新时代证券的计划落空。

有望完善公司区域布局

从上述两家券商的体量来看，西部证券的资产规模远大于国融证券，因此本次交易不构成重大资产重组。

数据显示，截至2023年末，国融证券的资产总额为176.75亿元，在西部证券总资产规模（962.21亿元）中的占比为18.37%；国融证券2023年营业收入为9.67亿元，在西部证券营收规模（68.94亿元）中的占比为14.03%。

就优势业务及网点布局来看，两家券商有互补之处。2023年年报显示，西部证券作为陕西的本土券商，在省内有58家营业部，占比超过一半；而国融证券作为一家从内蒙古成长起来的证券公司，其营业部以华北地区为主，在内蒙古、北京地区的营业部合计有20家，占比近三成。

业务优势方面，西部证券2023年各业务条线收入规模均超过国融证券。不过，国融证券的投行板块颇有特色，以发展新三板业务和债券业务为主。2023年年报显示，西部证券投行手续费净收入为3.6亿元，国融证券则为2.49亿元。

某券商非银分析师认为，近4年国融证券投行业务收入平均占比为31.2%，远超行业平均水平13.9%。若上述交易能落地，有助于增强西部证券的投行业务能力。

中小股东或浮亏离场

国融证券的另一大看点，在于其股东纠纷由来已久。由于陈年IPO对赌案，该券商大股东长安投资被中小股东告上法庭。

证券时报记者注意到，在本次股份转让协议中，国融证券大股东长安投资仅转让部分股权（42.0747%）。即便收购进展顺利，其仍将持有国融证券约29%的股权。

早在2016年国融证券增资扩股时，杭州普润、天津吉睿、横琴鑫和、北京用友、宁远高就以4.98元/股的价格从长安投资受让3.26亿股国融证券股份。长安投资彼时承诺，如果国融证券5年内未上市，则回购股份。

由于“上市梦”最终未能实现，上述国融证券多位中小股东一同将长安投资告上了法庭，后者也面临较大的资金压力。天眼查信息显示，长安投资持有国融证券的全部股份被冻结，国融证券旗下国融基金、首创期货等公司也有股权被冻结。

长安投资曾尝试对外转让国融证券股权，以缓解自身债务压力。2021年，青岛国资曾尝试以68.4亿元的价格收购国融证券股权，但由于定价过高，最终未能完成收购。

此次西部证券若能顺利收购国融证券，长安投资或能在资金压力方面“脱困”，多名中小股东也有望从旷日持久的司法纠纷中获得解脱。不过，就西部证券当前的收购价格（3.3217元/股）而言，上述5名中小股东可能将浮亏离场。