保证利率不到0.5%！香港储蓄分红险7%是场骗局吗？

这几天有粉丝私信我说，既然香港保险的预期（分红）收益这么高，为什么不提高保证收益呢？

这个问题很不错，所以也跟大家分享一下。

首先香港储蓄险能不能提升保证收益呢？

答案是轻而易举。

因为现在不管是短期美债还是长期美债的收益都是4%+，这意味着保险公司买入并持有到期，就将获得4%的年化回报。

那为啥香港储蓄分红险不愿意把保证收益提高呢？

1、投资策略

投资学界存在一种“不可能三角定律”，

即任何一个理财产品，都无法同时满足：安全性高、流动性好、收益性高的三个原则，

如果追求高保证收益，意味着保险公司要购入大量的固收类资产，确保保证收益可以兑付，而权益类资产的投资占比就会往下调，

那其实港险里面也有纯保底收益的产品，比如之前写过保诚的这款：15年保证3.9%，被吊打了...，换算成单利的话是5.17%，

之所以短期收益可以给到4%以上，是因为保司几乎都投资低风险固定收益的资产了，这种产品到期就可以取，没有更高的分红和上限，类似于银行定期存款。

而市场上主流的香港6%-7%的储蓄险，为了更高收益和安全性，牺牲了流动性，

香港保险公司在保单设计上，前期都是不建议退保的，退保的话损失很大，鼓励长期持有。

所以高保证和高预期，只能二选一。

……

但值得一提的是两者无优劣之分，只不过看个人的偏好罢了。

比如保诚的「隽F」，股票投资比例占比70%，固定收益类占比为30%，这个配比算是较为激进的，波动性可能会更大一些，

不过计划书里也提了一嘴，会根据市场变化调节固收类的投资比例，例如当利率偏低，有关投资比例也会较低，而在利率上升时比例则会较高。

因为保诚在最近一次分配年里，出现了红利回退（当年的现金价值比上一年的现金价值低），也被人吐槽，

但保诚的这种做法在我看来是没错的，因为港险前期的收益给的低，要完成不难；但从长期来看，股市权益投资才能实现7%的预期年化收益，

所以港险的低保底，是为了投入更高股票比例，达成长期收益目标。

2、高保证收益，经营风险会加大

高保证收益意味着不管保险公司有没有赚钱，都必须支付钱给投保人，而这会增大保险公司的经营压力。

比如内地分红险利率从过去的3.5%降到了现在的2%，就是因为内地保证利率太高了，而保险公司的收益率却在降低，监管为了把控风险要求保险公司下调收益。

要知道，在资本市场里，风险不会平白无故地消失，与其转嫁保险公司，不如降低保证收益，共担风险。

所以可以预料的是，未来内地保险也会跟香港一样，低保证+高预期的分红险将成为主流。

觉得我的内容还不错的话，欢迎关主我的同名gzh：胡胡的全球笔记~

……

有人就问了，既然有风险，那香港保险7%的收益能实现吗？

对于这个问题，如果你完全迷信港险年化7%的预期收益呢，那我还是建议你要谨慎一点考虑。

毕竟香港储蓄分红险的演示收益是精算师对过去收益的总结和对未来收益的预期，因此是不能绝对保证的。

那具体到底能不能实现，要看各大保险公司的投资业绩。

而投资业绩又跟投资策略、宏观环境息息相关。

所以接下来咱们分析一下，港险7%的年化收益是如何做到的呢？

01

投资策略

1、投资渠道多样

有些国家和地区对保险公司投资的范围是加以限制的，比如我国内地，资金的投资范围大多局限于本国，境外投资仅占5%，因此可以选择的优质资产是很少的，

而香港保险，投资渠道广泛，可以在全球范围内找寻优质资产，

比如安盛保险业务的投资价值5137亿欧元，投资范围主要分布于法国及欧洲地区，日本为亚洲区域的核心债券国。

2、专业资管团队

大部分香港的保司是有自己的投资团队，没有的也会委托专业的投资机构。

比如宏利就有自己的资管团队MIM，有着120年的投资经验，也是香港最大的强积金管理商。

去年MIM也交出了一份满意的答卷，全球管理资产总值8492亿加元，净收入13亿加元，同比增长约7%。

3、灵活的投资占比

要知道，分红储蓄险产品的投资占比并不是一成不变的，资管人员会依据经济周期调整股债比例，

拿友邦举例，2024年上半年的固收类资产为71%，而去年这个数字是75%，其中股票占比从17%上升到22%，

这样做的目的也是为了更好的达成7%的预期分红，因为如果前期一直躺平在债券上，利润积累不够，后期就难以向客户兑现当初的承诺。

但相比其他保险公司，友邦的投资风格更偏向长线固收，有73%以上的资产久期超过10年。

02

风险平滑机制

分红险一个很重要的设置就是风险平滑机制。

简单来说，就是保险公司会设立一个风险储备金账户，行情好的时候，留取部分收益放进风险储备金账户；

行情差的时候，则释放收益，以保证我们保单分红的稳定性。

举个例子，在22年全球股市和债市大面积亏损的情况下，基金收益大面积下滑，

但15年、16年、17年友邦发行的【充Y未来】，现金价值均实现稳定增长，这就是风险平滑的效果了~

……

既然港险7%年化收益有能力达成，那还是不放心怎么办呢？

这时分红实现率就派上用场了。

分红实现率就是用来检测保险公司之前给客户画的饼，到底实现了多少。

分红实现率稳定≥100%，说明公司实现了计划书的数字，

如果经常≤100%，那只能说明这个公司的投资能力不是那么靠谱。

目前香港大多保司在官网披露分红实现率在90%-110%之间，这意味着保司承诺的分红大多实现了。

不过也得提醒一句，过往的分红情况不代表现在以及将来的分红，只能作为一个参考指标。

但有趣的是，前段时间我测算了内地和香港的分红险产品，我发现港险50%的收益也能超过内地100%的分红收益。

也就是说，分红实现率的数字，也不是越大收益就越高的。

……

好了，最后小结一下：

香港保险不提高保证收益是为了更长久的考虑，将更多的资金投入到股票等权益类资产上，以便实现后期7%的年化复利。

而支撑港险7%年化收益则是它的全球投资策略，专业的资管团队以及合理的投资占比，

如果出现行情波动也会有风险平滑机制进行调节，所以香港储蓄险的分红才会长期表现比较稳定。