连锁药店上市首亏 医药零售领域拐点显现?

近日，众多上市连锁药店纷纷公布了三季度财务报告，引人注目的是相较于中期报告中所显示的“六大连锁药店仅一家实现双增”的状况，此次报告首次出现了上市连锁药店的亏损现象。

报告显示，第三季度漱玉平民实现营业收入22.60亿元，同比微降0.60%;归母净利润亏损3738.73万元，同比大幅下降263.75%;扣非归母净利润亏损4092.60万元，同比减少247.29%。

医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡表示，门诊统筹政策的实施，加之药店监管的加强和医保飞检的持续高压，亏损现象已成为整个行业的问题。

值得关注的是今年中报季时，国药一致旗下的国大药房也首次出现了亏损。财报显示，国药一致零售板块即国大药房上半年实现营业收入112.02亿元，同比下降9.30%;净利润亏损0.14亿元，同比下跌104.81%。而在此次三季度报告中，国大药房净利润亏损2467.93万元，尽管较第二季度环比增加了6729.39万元，但亏损状况仍在持续。

目前公布的财报数据可见，在三季度期间仅益丰药房保持了收入和净利润的双增。根据其财报，益丰药房收入达到54.56亿元，同比增长5.3%;归母净利润为3.13亿元，同比增长6.4%。前三季度营业收入累计172.19亿元，同比增长8.4%;归母净利润累计11.11亿元，同比增长11.14%。

漱玉平民成为上市连锁药房首亏

实际上，早在半年报发布之际，漱玉平民的业绩就已引发行业关注。根据半年报，漱玉平民实现营业收入约为48.18亿元，同比增长13.08%;实现公司归属净利润约为2419.53万元，同比下降82.60%。

随着三季度公司利润的下降，无论从前三季度还是从第三季度的业绩看，漱玉平民已成为上市连锁药房的首家亏损企业。

前三季度漱玉平民实现营业收入70.78亿元，同比增长8.32%;完成归母净利润-1319.20万元，同比下降108.15%;扣非归母净利润-1561.47万元，同比下降109.74%。

对于净利润下降的原因，漱玉平民在财报中给出了解释并首先提出了政策及市场等外部因素：2024年国家对药品零售连锁企业的监管政策不断加强，同时医保政策的调整，如门诊统筹政策的落地、门诊共济以及个账改革等，对零售药店产生了显著影响。另外，药品市场已经进入弱增长时代，行业进入了中低速稳定发展期。这些因素深刻影响了终端消费者的行为，导致公司整体营业收入增长放缓，原有商品利润空间进一步下滑，净利润较上年同期降幅较大。

需要指出的是，今年10月曝光的哈尔滨4家药店骗保案件就涉及漱玉平民。根据国家医保局等相关部门调查，4家药店存在大规模伪造特药处方，涉嫌为倒买倒卖医保药品者提供便利等情况，高度怀疑存在欺诈骗取医保基金问题。这4家药店开具上万张手写假处方，总计金额逾亿元。其中，宝丰大药房深业店就为漱玉平民旗下的药房。

此外，今年6月根据济南医疗保险事业中心发布的信息，漱玉平民南湖花苑店存在将非医保药品或其他药品串换成医保药品，并使用职工基本医疗保险个人账户结算的违约行为。

漱玉平民所提及的医保政策调整对其产生了影响，其实是整个行业现状。健之佳也在三季度报告中指出，短期内在医保个账及门诊统筹改革政策的探索期，各省市政策落地执行存在滞后性及不确定性，行业发展处于调整阶段。

多位业内人士也指出门诊统筹会导致药店整体客流的下降，一些患者会前往医院或者社区卫生服务中心购药。“自从2023年门诊统筹在全国落地完成之后，药店面临的真正挑战才出现。从目前来看，统筹药店虽然能够留住客户，但受到处方来源的限制、药品比价和进销存一体监管，对其高标价高毛利产品的销售会形成明显影响。”赵衡表示。

多家药房继续增收不增利

根据财报，多家药房仍是增收不增利的状态，比如老百姓三季度实现营收52.92亿元，同比增长1.18%;归母净利润为1.27亿元，同比下降37.32%。一心堂三季度实现营收42.84亿元，同比增长3.55%;归母净利润1059.91万元，同比下降94.16%。

当前，我国药店总量已经超过70万家。然而根据中康产业研究院数据，2024年药品市场终端规模预计达到21133亿元，增速预计降至4.9%，药品品类增速预计仅2.9%，B2C市场增幅收窄至6%，全品类基本停止增长。

漱玉平民此前指出市场规模的增长速度低于门店数量的增长，导致行业内卷严重。业内普遍认为医药零售“闭店潮”将要来临,赵衡指出随着政策的持续收紧，连锁药店大量关闭亏损门店将是一个短期趋势。另一方面由于医保高压，不合规经营门店的关闭将越来越多,两者叠加效应将会导致药店总数在2025年开始出现下降。

“但未来仍会有一定数量的新店开业，只是闭店数量会逐步超出新店。新开药店将集中在如何有效提升自身运营能力上，而不是像原先那样只要开通医保就可以获利，药店粗放经营时代结束了。”赵衡强调。

一些药房已经有了较为直观的转变，比如健之佳在财报中指出，三季度市场和政策因素影响持续，公司放缓门店扩张速度，将精力集中于存量门店经营效率提升，以更坚决、主动的策略专注强化营运力、商品力和专业力，控费增效，精细化运营、提升店效、品效、人效。

截至报告期末，健之佳门店共5501家，较去年底净增385家。而在今年中期报告中，健之佳明确指出将年度拓展计划调降至400家左右。

老百姓在今年半年报解读会上答投资者提问时也表示，根据市场与公司上半年扩张情况，全年目标将从年初的3800家调减到2800家。截至今年9月末，老百姓门店达到15591家，与去年底相比净增2017家。

在“跑马圈地”的过程中，一些企业也选择聚焦下沉市场，以老百姓为例，2024年1-9月新增门店中，地级市及以下门店占比为80%。截至报告期末，老百姓地级市及以下门店占比为77%。

另一方面也有企业有选择地拓展市场。比如报告期内，健之佳积极向西南地区空白市场贵州拓展，通过收购连锁零售公司将门店覆盖省市区延伸至7个;9月底，一心堂发布公告拟投资1000万元设立全资子公司一心堂药业(河南)有限公司，企查查显示该公司已于10月9日正式成立，注册资本1000万元。