双瑞股份冲刺创业板：业绩“含金量”或不高，信披质量也有待提高

公开资料显示，中船双瑞（洛阳）特种装备股份有限公司（下称：双瑞股份）主要从事金属材料应用研究和特种装备制造，产品广泛应用于桥梁建筑、船海工程、能源化工、集中供热、工业泵、电子气体、航空航天等领域。近日，该公司披露了招股书（上会稿），拟向深交所创业板发起冲刺。

业绩“含金量”或不高

据招股书，2021年-2023年（下称：报告期），双瑞股份实现的营业收入分别为12.62亿元、13.36亿元、16.11亿元，净利润分别为1.05亿元、8,996.83万元、1.11亿元。

可以看到，报告期内，双瑞股份的营收增长较为稳定，但其净利润一定的波动。

同时，反映公司盈利能力的毛利率整体呈下滑趋势。报告期内，双瑞股份的综合毛利率分别为27.34%、26.10%、24.90%。

事实上，双瑞股份的业绩含金量不高还体现在该公司的应收账款占比较高。

招股书显示，报告期各期末，双瑞股份应收账款账面价值分别为 68,605.44 万元、85,417.72 万 元、94,259.64 万元，占公司各期营业收入的比例分别为 54.37%、63.94%、58.51%。

与同行业公司进行比较分析时，我们发现，报告期内，双瑞股份应收账款周转率分别为2.22、1.73和1.79，而同行业可比公司均值分别为2.50、2.03和2.08，显示出双瑞股份与行业均值存在差距。

应收账款占比较高，产生坏账的风险也就越大。招股书显示，双瑞股份报告期各期末，坏账准备金额分别为8,177.38万元、10,665.68万元和12,303.52万元、呈逐年上升的趋势。

另外，双瑞股份应收账款期后回款比例也逐年降低，截至 2024 年 6月 30日，双瑞股份期后回款比例仅为14.23%，应收账款回款愈发困难。

值得一提的是，双瑞股份2024年上半年净现金流由正转负，资金面出现恶化。招股书显示，2023年，双瑞股份经营活动产生的现金流量净额为1.81亿元，而到了2024年1-6月则下降至-2.62亿元。

监事对外兼职或涉嫌选择性披露

根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第57号招股说明书》第37条，公司应当披露董事、监事、高级管理人员及核心技术人员的兼职情况，及所兼职单位与公司的关联关系。

然而，双瑞股份或并未详尽地披露其监事在外任职情况。

据招股书（上会稿），2023年12月至今，王薇任双瑞股份职工监事。

工商信息显示，王薇2022年8月至今任国能辽宁环保产业集团有限公司（下称：国能环保）的监事，中国信达资产管理股份有限公司（下称：中国信达）曾为国能环保的股东，而中国信达也是双瑞股份的股东之一。

从关联关系来看，国能环保或是双瑞股份职工监事王薇对外担任监事的企业。但在双瑞股份招股书（上会稿）“董事、监事、高级管理人员及其他核心人员兼职情况”处并未显示，或涉嫌选择性披露。

信息披露存疑

据招股书（上会稿），双瑞股份副总经理、财务负责人杨爱凝，1997年2月-2021年7月历任洛阳双瑞达特铜有限公司（下称：达特铜）财务主管、七二五所财务处副处长、处长。但据企业公开信息查询，达特铜成立于2004年7月，杨爱凝开始任职比该公司的成立还早了7年多。

据招股书（上会稿），2022年，双瑞股份社保缴纳人数为1054人。但工商信息显示，2022年，双瑞股份社保缴纳人数为1087人，高于招股书披露。

据招股书（上会稿），此次IPO，双瑞股份募投项目之一的“特种装备研发中心项目”总投资金额为1.94亿元，建设周期为 36 个月，其中工程施工18个月。但环评文件显示，“特种装备研发中心项目”总投资额1.94亿元，施工工期6个月。两者的披露的总投资金额一致，施工工期却相差了12个月。

据首轮问询函回复文件，此次IPO，双瑞股份募投项目之一的“余热利用及冷热联供产业化基地建设项目”（下称：联供建设项目）建成后将实现节能型热泵机组节拍化连续生产，达到年产500 台吸收式热泵及2,500台空气源热泵的生产能力。

但“联供建设项目”环评报告显示，该项目生产产品方案包括吸收式热泵、电驱型热泵，合计年产量3,040台/年，高于问询函披露。