三只松鼠整合零食量贩

三只松鼠昨日发布公告，拟通过全资子公司，以不超过3.6亿元的价格，收购爱零食（2亿）、爱折扣（0.6亿）、致养食品（1亿）的控制权。

该案是零食量贩行业整合的最新一例。

《商业观察家》认为，此次收购可能会有以下四个层面的意义。

一、开店不如买店。

进入到市场整合阶段，空白市场空间日渐稀薄，开店成本日渐升高，那么，在这个阶段，开店不如买店。

爱零食、爱折扣有一定门店规模。三只松鼠则是从线上“网红”品牌走到的线下，一路来，也踩了很多坑，有诸多不顺，线下的开店效率与门店密度似乎也并不够。此次，整合爱零食与爱折扣，某种意义上看，三只松鼠也可以说是换了个思路谋发展。

收购后，可以整合各自的加盟商、供应商与团队，有助于“降本增效”，以及产生更好的规模优势。

收购本身也有风险，主要在于能否整合成功，其中难点环节主要在于企业文化、团队、利益机制等。

过往看，零售业的整合都比较难，在中国大卖场领域，之前，沃尔玛收购好又多、华润万家收购特易购、阿里收购大润发，这些并购大案，后续的整合都很艰难。

不过，三只松鼠对爱零食、爱折扣的收购，由于规模不大，且是小业态SKU不多，聚焦在零食量贩领域，整合的难度相对于中大型超市，应该要低不少。

二、强整合。

最好的“战略合作”就是收购，没有股权层面的实控，而做的一些“耦合性”战略合作，往往都不是很稳固，也不被市场看好，因为很难“一条心”。

此次，三只松鼠对爱零食等是控制权的收购，有助于后续整合，以及产生合力。

但这种“合力”，最好能有“重塑”业务的价值，基于一个新的设想、供应链模型等对业务进行深度、一体化“创造”。

如果只是1+1的叠加，意义则可能有限。

也是说，最好整合是“买出能力”。

三、套现。

爱零食、爱折扣等被收购，实现了资本市场的“退出”。

爱零食的创始人唐光亮，早期身份是湖南本地的一位消费品经销商，近些年，做过便利店、社区团购等业务，此次，于零食量贩赛道的创业，能实现退出，也是一个不错的结果。

这也说明，零食量贩赛道，当下，还是有资金愿意进来，还有“整合者”。

四、赚供应链的钱。

无论是便利店，还是零食量贩店，还是其他的一些小业态门店，开店的门槛是不高的，几十万就能开一家加盟店，大部分中国人其实都有这个资金能力去开店。

而这，也导致两个现象出现。

一是，产能过剩。

门槛低、店很多，那么，单纯想靠开店来做零售交易赚钱，就很难。

二是，供应链有利润。

开店的人多，那么，供应链服务商的生意就有可能做得更大。

就像连锁便利店，它的很多区域加盟商，本身自己有一个，或者会投资做一个食品加工厂，他自己开店能赚到的钱是不多的，供应的盒饭等加工食品则有一定利润。

供应链的投入更大（要做食品工厂、物流等）、运营能力要求高（选品、信息系统，及食品开发能力等）、工业化程度高（拼规模），由此，准入门槛更高，且要有能力做出规模效应。相对应的，竞争也就会更少，中小玩家玩不了。

三只松鼠收购致养食品，以及自己投资的一些供应链基地与能力，还包括收购的爱折扣等也是做批零兼营业务，这些，可能有助于三只松鼠去赚供应链的钱。供应链覆盖的门店越多，利润越大。

商业观察家

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