瑞声科技(2018.HK)声学业务今年有望达100亿规模，毛利率30%左右

2024年消费电子行业持续复苏态势，特别是以iPhone16为代表的AI手机，及以华为mate XT为代表的折叠机的推出，打开了行业新的发展空间。10月下旬开始，小米15、OPPO Find X8、vivo X200 、一加13等机型将扎堆上市，年度旗舰机型PK大赛即将上演。

市场研究机构Canalys最新报告预测，2024年全球智能手机出货量将达到12亿台，同比增长5%，市场景气度还在不断提升。全球精密科技制造龙头企业瑞声科技管理层在近期业绩会上表示，2024年下半年智能手机市场将继续稳中有升，且随着更多高端旗舰机、及创新形态折叠机的涌现，单机智能手机价值量将显著提升。

瑞声科技管理层称，公司通过战略转型，各业务类别在增长确定性方面取得了一定成效，蕴含了将来的增长价值。其中，声学业务回到了健康的增长轨道。在声学领域，公司以前主要做电子消费类的微型声学，通过收购PSS(比利时汽车声学公司)，从而建立了全用户、全场景的体验。声学领域所构建的整体解决方案，将成为声学业务未来的重要增长动力。

管理层透露，从规模上看，声学业务将成为瑞声科技第一个超百亿规模的重要业务产品线，且未来中长期有望达200亿规模。其中，消费电子类的微型声学毛利率有望维持30%左右，而车载声学业务下一步将整合功放等产品，毛利率也将持续稳定在25%左右。今后通过技术的整合，以及效率的提升，还有一定的成长空间。

瑞声科技是全球声学龙头企业，为全球超90%的智能旗舰手机提供声学方案。该公司在2024年中期业绩报告中称，受益于高端声学平台持续导入主力机型以及扬声器出货量提升，2024年上半年声学业务实现收入人民币34.6亿元，同比增长4.1%，毛利率为29.9%，同比提升4.4个百分点。此外，瑞声科技去年收购的PSS公司，今年上半年的业务并表收入为人民币15.2亿元，毛利率为25.0%。

综合来看，瑞声科技今年上半年消费电子声学和汽车声学PSS公司的收入总和，达到了49.8亿元。而下半年通常是消费电子行业旺季，去年下半年瑞声科技消费电子声学业务(不含汽车声学)营收，就达到了41.8亿元。此外，PSS下半年业绩指引为15亿元左右。

这也就意味着，瑞声科技今年涵盖消费电子及汽车在内的声学业务整体营收，有望达到100亿左右规模。

近年来，随着全球消费电子产品集成化程度的不断提高，市场对微型扬声器的应用需求也逐渐增长，进而推动行业市场规模的持续扩大。2017年到2019年，全球微型扬声器市场规模，从88．6亿美元增长至95．7亿美元，2024年将进一步增长至110亿美元左右。

今年以来，AI手机打开高端市场空间，进一步激发了行业新活力，预计全球智能手机出货量还将持续增长，手机声学市场规模也将继续扩张。而高端智能手机形态的创新(如折叠屏手机)和更轻薄化的要求，在对声学器件的性能提出新考验的同时，更带来了升规升配的机遇。

据统计，瑞声科技面向中高端市场的SLS大师级扬声器，凭借"小腔体+超薄"的优势，保持高速增长势头，出货超1200万只，同比增长接近200%

折叠机方面，瑞声科技定制推出的极致超薄的高性能扬声器，采用高性能扬声器平台及创新的材料应用和结构设计，相关声学产品在多个客户的折叠机型中取得主要份额。据媒体报道，荣耀Magic V3和Magic Vs3采用的就是瑞声科技铰链、中框、马达及声学等产品。

此外，在汽车市场方面，根据中国汽车工业协会数据，2024年上半年国内汽车销量同比增长6.1%，其中新能源汽车销量同比快速增长约32%。面对快速增长的汽车市场，瑞声科技在中期业绩报告中明确表示，PSS收购完成后，将加速在国内市场的扩张，持续供应头部新能源企业的中高端车型。

瑞声科技管理层透露，公司一直在探索集扬声器、功放、算法以及调音服务的垂直一体化解决方案，以及通过品牌授权模式与全球顶级音响品牌强强联合，为全球头部车企及终端使用者提供更多元选择。据媒体不完全统计，小米SU7、问界M9、理想L7-L9系列、小鹏MONA M03等爆款车型，均采用了瑞声科技/PSS的扬声器产品。