东方财富“神话”背后，站着最牛股民

东方财富APP截图

随着A股新一轮行情的开启，互联网券商带头大哥东方财富股价一度翻倍，并创出上市以来的新高。虽然近日有所回调，但暴涨的行情还是让东方财富老板的身家大幅上涨。

01、东方财富赢麻了

近日，网红券商股东方财富，狠狠出了一把风头。

从国庆前股市行情启动的那一刻起，似乎就注定了东方财富将是大赢家。公司股价在9月24日至10月9日的7个交易日里，从10.94元飙涨到了最高29元，涨幅165%。其中，29元更是东方财富股价的历史最高点（按股价前复权统计）。

在此之前，东方财富股价2021年最高曾到过27.17元，2022年25.73元，其他年份股价均低于20元（前复权）。

东方财富股价走势

不仅如此，10月9日，东方财富成交额触及900亿元大关，刷新了A股个股单日成交纪录。上一次纪录，是中国石油在2007年11月5日创下的699.9亿元天量成交额。

虽然东方财富的股价自10月9日后陆续回落，但截至10月18日收盘，东方财富22.95元的股价仍让其市值高达3623亿元，仅次于“券商一哥”中信证券的4136亿元。

提起东方财富，很多人的第一印象是东方财富网，那个集合了股票、基金等全方位综合财经资讯和金融市场资讯的财经门户网站。

但事实上，东方财富业务范围众多。除东方财富网以外，还有投资互动社区“股吧”、提供基金资讯和基金代销服务的“天天基金网”、证券交易平台“东方财富证券”、期货交易平台“东方财富期货”，以及金融数据平台Choice。

此轮大涨背后，券商业务扮演了重要角色。在牛市的刺激下，众多网友跃跃欲试进股市，“你开户了吗”成为国庆前后讨论最热的话题之一。

东方财富特意在国庆假期期间无休，加班加点满足来自四面八方的开户需求，并辅以佣金福利、快速通道等吸引客户。

《财经天下》翻阅东方财富微信公众号发现，从10月1日起，东方财富就频发文章普及开户知识，向新手股民宣传东方财富开户福利。譬如，东方财富强调自己是“一家有科技背景的互联网券商”，能做到7*24小时开户，无需排队。对于投资小白，可以通过App里的股吧，和股友们在线交流讨论，获得帮助，从而快速融入投资领域。

虽然东方财富未透露近期开户增长情况，但通过其股吧数据可以看出，新晋粉丝和铁杆粉丝占比在9月22日分别为31.13%和68.87%，9月28日来了个大调换，新晋粉丝为81.89%，铁杆粉丝为18.11%。这足以说明东方财富的人气暴涨程度。

毫不夸张地说，是散户们的一拥而入，把东方财富推上了“行业二哥”的位置。

值得关注的是，在此轮牛市之前，东方财富已经是市场上的佼佼者。公司于2010年上市，2023年营收110亿元，净利润81亿元，2024年上半年营收49.45亿的同时，公司净利润竟然干出40.56亿，净利率高达82%，被业界冠以“券茅”称号。

与东方财富的高利润率相比，传统券商虽然营收和利润的数据不低，但利润率却有明显的差距。比如券商行业“一哥”中信证券，2024年上半年的营收为301亿，净利率为36%。要知道，中信证券成立于1995年，一直被视为行业灯塔，东方财富成立于2005年，比前者足足晚了十年时间。另外，与东方财富营收相近的平安证券（营收52亿）、东吴证券（营收50亿），2024年上半年净利率分别为46%和23%。

券商行业市值前20排行

直白点说，就是东方财富的赚钱能力占据优势。

对于此轮东方财富股价的大涨，经济学家、新金融学家余丰慧告诉《财经天下》，股市整体表现强劲，为东方财富的股价上涨提供了良好的市场环境。另一方面，作为一家互联网券商，东方财富能够利用其强大的技术实力和数据优势，提供更加便捷、个性化的金融服务，满足客户的需求。此外，东方财富还积极布局金融科技领域，不断推出新的产品和服务，这也为其股价上涨提供了动力。

02、“小股民”的逆袭

在业界看来，东方财富以后来者身份，从老牌券商中冲出重围，与公司的基因脱不开关系。

东方财富的创始人是其实（原名沈军，以下均用“其实”称谓），今年54岁，上海人。1990年，第一家证券交易所——上海证券交易所鸣锣开业。那时的上海，不仅是中国的金融中心，更是股民们的聚集地，正在上海交通大学读大二的其实也不例外，他勇闯股市，加入中国第一代股民大军。而从后来的人生轨迹来看，初期的股市经历引燃了其实对金融市场的巨大兴趣。

大学毕业后，其实先后参与创办投资顾问公司、证券培训学校，与《四川日报》合办发行量百万份的《四川金融投资报》证券版，同时频繁在各大媒体上发表股评，并用“其实”这一名称，取“期市”谐音之意。由于观点犀利独到，他在而立之年就成为了上海金融媒体界大V，一直风光无限到2001年的股市熊市。

东方财富董事长兼首席执行官其实

之后的四年时间，其实淡出大众视野，外界并不知晓他在忙什么，2005年，其实重新出山，与合伙人凑了300万元一起创立东方财富网。

起初，公司的定位就是简单地向大众提供财经资讯服务，靠卖网站广告盈利。

幸运的是，东方财富网赶上了好时候，网站上线的2005年，A股迎来了历史上指数涨幅最高的一次牛市，上证指数由2005年6月份的998点上涨到2007年10月份的6124点，由于这一时期市场上广泛的赚钱效应，使得大量新增投资者涌入市场。

其实一边洞察用户需求，先于其他人将资讯更新覆盖至7*24，一边筹划建立一个新投资者的庞大用户池。2006年1月，东方财富旗下股票主题社区“股吧”上线，本来一片茫然的股民一下子有了互通有无的根据地，“股吧” 影响力一炮打响。

2010年3月19日，其实带领东方财富叩响资本市场的大门，成为首家A股上市的互联网财经门户，自此甩下了和讯、金融界等竞争对手。东方财富招股书中写道，从行业大环境上看，我国股票有效账户数突破1.1亿户，基金账户数超3000万，全民投资理财时代来临，投资者群体的不断壮大和成熟已成为了无法逆转的趋势，广大投资者对财经信息的需求和关注度将日益提升，有利于国内网络财经信息服务行业的发展。

而从东方财富网2010年的情况来看，它是我国当时用户访问量最大的互联网财经信息平台之一，也是我国用户黏性最高的互联网财经信息平台之一。其访问量显著高于其他网站，当时占全部财经类网站抽样总访问量的41.93%，高出第二名23.65个百分点；单月人均单日有效浏览时间长期排名第一，最高的时候近600秒。

流量能力也带动了东方财富“钞能力”的上涨。2006年，公司营收412万元，净利润只有110万元，2007年借助股吧的洪荒之力，东方财富网站日均访问用户超过2000万，日均页面浏览量超过2.5亿，当年营收6735万元，净利润3487万元，净利润增长超过30倍，2009年又翻至7180万。

资本市场势必也看到了东方财富的“钞能力”，上市当天，东方财富股价收报58.35元，上涨43.79%。其实持有3925.07万股，由最初的一名小股民，摇身一变成为身家23亿的上市公司老板。

但此时的其实藏着更大的雄心，为了不让多年辛苦积累收集的流量资源浪费，他大跨步开始探索网站广告之外更强的流量变现之路。

03、和一哥争雄，东方财富凭什么？

其实最先想到的是基金代销。2007年3月，和发布股票信息类似，“天天基金网”作为“东方财富网”的频道上线，用于向投资者传播基金资讯、基金产品信息等。2012年东方财富上市两年后，东方财富首批拿下第三方基金销售牌照，试图通过天天基金网尝试代销基金变现。

2014年，东方财富营收6.12亿元，其中基金代销收入3.7亿元，占公司总营收的60%，取代金融数据服务和广告业务，成为公司新的营收支柱。在2021年基金市场大爆发的年份，天天基金网日均活跃访问用户数一度达到315万。截至2023年末，天天基金累计基金销售额超过10万亿元。整个2023年，天天基金实现营收36.37亿元，与招商银行（51.79亿元）、蚂蚁基金（营收126.27亿元）并称为代销基金三巨头。

基金代销是典型的轻资产运营，“盈利模式相对简单，只需提供平台即可，既不占用资本金，也不需要亲自运行基金产品，但却能在代销过程中抽取相当一部分渠道费用，在牛市中，利润相当可观。”一位金融人士对《财经天下》分析道，“这也是为什么你会发现银行都在热衷帮基金机构卖基金产品。”

东方财富财报显示，以基金代销为主的金融电子商务服务毛利率常年维持在90%以上。2021年，东方财富全年盈利85.53亿，同比增长79%，大幅超预期，这里面很大一部分得益于基金分销。

然而，世上没有永远安全的生意。2023年7月8日，证监会发布实施《公募基金行业费率改革工作方案》，主要内容中，对东方财富基金代销业务影响较大的是尾随佣金下降。因为在国内基金认、申购费率竞争加剧的背景下，尾随佣金是代销机构的收入大头。受此影响，2023年，东方财富基金代销收入同比减少16.19%，2024年上半年又同比减少29.72%。

除了基金代销巨头的概念，东方财富还是比肩券商一哥的券商股。事实上，早在2016年，券商业务就成为其继基金代销之后的第二条增长曲线。东方财富的券商业务始于其实在2015年的又一次重大决策。那一年，A股全面放开一人一户限制，东方财富瞄准时机，先后完成对香港证券、同信证券的收购，获得香港和内地证券经纪牌照，切入互联网零售证券业务。

事后证明，其实此举意义重大，因为2015年之后，证监会对于互联网公司获得证券牌照的监管已日趋收紧。

拥有较高股民活跃度的东方财富，券商业务自然也是如鱼得水，收入逐年提高，与基金代销一起挑起了东方财富的业绩大梁。2021年，东方财富基金代销收入超50亿元，东方财富证券业务收入超76亿元，两者齐头并进，也是在这一年，东方财富的总市值多次超过中信证券，券商一哥夺位大战就此上演。

东方财富历年营业收入构成

“同样是提供证券交易赚手续费，与传统券商相比，东方财富的证券业务具有很强的差异性。”上述金融人士称。他用“券商界的小米”形容东方财富，“在东方财富开户的人，绝大多数是通过它的网站、股吧渠道来的，这些用户更互联网化、更年轻，人均可支配资产不高，但活跃度高，交易频率高。他们相当于东方财富源源不断的活水。”

《财经天下》通过开源证券一份报告看到，2021年，东方财富客户经纪业务换手率为31倍，显著高于同为互联网券商华林证券的13倍，与其他传统头部券商的10倍以下水平比更是高出不少。

2021年东方财富客户经纪业务换手率31倍

再加上互联网券商在人员和网点的成本上比实体券商更能省钱，这都构成了东方财富的竞争优势。

除基金代销和证券业务外，东方财富还有很多其他业务，是名副其实的多条腿走路。2013年，公司旗下金融数据服务平台Choice上线。2018年，东方财富耗时三年时间将公募基金牌照收入囊中。2019年，公司又收购了上海众心保险经纪，获得保险经纪牌照，业务布局进一步完善。

此外，在券商集体大力发展自营业务的同时，东方财富也没掉队。在2023年的业绩交流会上，公司高管对外表示，受益于证券自营固定收益业务的收益同比大幅提升，公司实现投资收益及公允价值变动收益（不包含在营业总收入中）22.36亿元，同比增长100.31%。公司自营业务持仓主要以债券为主，截至2023年末债券持仓合计为630亿，较年初增加68亿元。

2024年6月，新财富发布《2024新财富500创富榜》，其实夫妇家族资产504.8亿元，位列榜单第48位。目前其实家族合计持有东方财富22.92%的股份，以10月18日东方财富3623亿元的市值计算，其实家族身家高达830亿元。

从亲自炒股，到为股民服务，其实早已完成了一个从挖金人到卖铲人的华丽转变。

（作者 |陈大壮，编辑 |朗明）