广东
21世纪经济报道记者 赵娜 上海报道
“创投和早期投资在所有策略中表现亮眼，为投资人带来丰厚回报。美元利率下调带来融资成本降低，我们相信随着市场流动性增强和投资回报率上升，并购交易的吸引力将进一步提升。”10月16日下午举办的Preqin睿勤线上研讨会上，睿勤分析师陈昌臻惠对团队近期发布的《大中华区私募股权和创业投资业绩基准报告（2024）》（以下简称“报告”）作出解读，并围绕中国市场现状及发展作出三点总结。
在募资趋势方面，2021年后，全球私募股权和创业投资市场情绪普遍低迷，整体募资走势与亚太地区相同，募资规模均出现收缩。在大中华市场上，随着近期的利好政策出台，行业从业者期待市场回温。
在收益回报方面，创投市场份额在整体市场中占据主导地位。尽管目前早期投资策略表现较为突出，未来并购策略的吸引力或进一步提升。
在交易活动方面，大中华区创业投资交易仍相对活跃，国资机构和大型私企提供了资金支持。从细分赛道来看，中国企业在清洁技术和人工智能领域表现亮眼。
创投基金净IRR中位数达14.8%
前述Preqin睿勤的报告于今年9月底正式发布，报告显示，大中华区私募股权和创业投资基金管理规模下降至2021年以来的最低；受制于近年行业低迷和出手机会有限，大中华区PE/VC基金管理人仍持有充足资金用于投资。
在不同投资策略的风险及回报特征方面，初始年份在2012-2021年的大中华区PE/VC美元基金之中，不包括早期投资的创投投资基金净IRR中位数达14.8%。
Preqin将PE/VC基金按投资阶段分为早期投资、创业投资基金（不包括早期投资）、成长股权和并购基金。不同类别之中，早期投资呈现出明显的“高风险高回报”特征，净IRR中位数略高于创业投资基金，净IRR标准差显著高于成长股权基金和创业投资基金。
陈昌臻惠指出，大中华区PE/VC管理规模自2021年开始下降，其中未实现价值的明显下降主要由于基金持有表现不佳的资产，致使基金管理人逐渐转向更为保守的策略。另一方面，宏观经济环境和监管趋势变化在一定程度上影响着项目估值，引致未实现价值数据出现下滑。尽管募资总量减少，但由于基金管理人减少出手，市场上仍沉淀了一定规模的可投资金。
近年来，全球私募股权和创业投资市场整体低迷，其中亚太地区挑战尤甚。“目前全球投资人面向中国投资的标准比以前明显提高。中国的基金管理人不能只与中国市场的PE/VC投资表现比，也不能只靠自己的过往业绩。”鲲行资本创始合伙人兼董事总经理徐红江相信，面对中国市场未来前景，前5%-10%的中国基金管理人还会有机会为投资人创造持续稳健的风险调整回报。
外资S基金推进本土化
报告显示，大中华地区私募股权和创业投资基金的平均募资用时从2021年的11个月增加到2024年预期的超过25个月。从业绩表现看，在市场表现前25%的PE/VC基金中，以2018年为初始年份的基金创下了41.0%的净IRR，美元基金中以2017年为初始投资年份的美元基金创下了23.3%的净IRR。2021年成立的人民币和美元基金业绩表现都出现下滑。
珩昱投资合伙人曹龙表示，创投为中国PE/VC市场的主流投资策略，这是我们不同于全球市场的特点。大中华地区美元基金和人民币基金的投资风格有明显不同，不同年份的回报水平相较欧美市场波动明显。
根据全国社会保障基金理事会曾经披露的信息，自2004年全国社保开展实业投资以来，股权基金累计投资超过800亿元，投资收益超过500亿元，年化投资收益率约14%。
曹龙表示，中国的社保基金在过去近二十年的股权投资实践中取得了优异的业绩回报，与美国养老金的效果相似。“在中国，股权投资值得机构投资人作为独立资产类别进行配置，在长周期内有能力创造与股票市场相当但是波动性更低的高质量投资回报。”
同时参加本次交流会的还有汉领资本董事总经理及亚太投资联席主管夏明晨，他长期负责汉领资本在亚太地区的基金投资业务。夏明晨分析说，欧美私募股权市场的交易大约七成为并购投资，受资本市场周期影响较少、投资回报相对稳健。与此同时，全球私募市场在过去十几年逐步走向多样化，私募信贷、房地产、基础设施和二级策略的占比显著提高。
“中国市场的美元和人民币基金投资不会彻底分割，其中人民币基金仍将作为主要玩家存在。”夏明晨在谈及中国市场策略时表示，汉领资本看好中国私募股权和创业投资市场的发展前景，将着力推动本土化并以人民币S基金配置高质量资产。
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