上海
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文 |李文涛
来源 | 紫金天风期货研究所
编辑 | 杨兰
审核 | 浦电路交易员
观点小结
Eramet于2024年10月16日在其官方报告中表示，低品位锰矿石供应大幅增加导致锰矿市场行情大幅下行，严重影响高品矿销售，CIF中国44%市场价格指数仅为4美元/吨度。由于市场行情导致的销量受到严重限制，集团作为负责任的矿商，决定暂停Moanda矿的矿石生产至少3个星期，在此期间将正常进行销售和装运，并根据市场情况，调整矿山暂停生产时间。
受此决定的影响，Eramet2024年产量目标修订为6.5至7.0万吨，前期目标为7.0至7.5万吨，略有下降。
该行为短期看对国内市场影响微乎其微，当前天津港加蓬锰矿库存为近五年最高水平，且工厂配比调整后对高品矿需求有所下降，库存可维持市场较长使用时间，后续需要关注康密劳是否延长停产时间，以及澳洲锰矿恢复发运时间点。
01
库存高位的变成加蓬矿了
Eramet表示，低品位锰矿石供应大幅增加导致锰矿市场行情大幅下行，严重影响高品矿销售，CIF中国44%市场价格指数仅为4美元/吨度。由于市场行情导致的销量受到严重限制，集团决定暂停Moanda矿的矿石生产至少3个星期，在此期间将正常进行销售和装运，并根据市场情况，调整矿山暂停生产时间。
受此决定的影响，Eramet2024年产量目标修订为6.5至7.0万吨，前期目标为7.0至7.5万吨，略有下降。
图1：Eramet官方报告
图片来源：Eramet官方网站
图2：天津港加蓬矿库存季节图
数据来源：钢联,紫金天风期货研究所
天津港加蓬锰矿库存自9月起累库明显，10月节后库存接近100万吨，按照15%工厂配比比例计算，大约可供全国硅锰工厂（月产量90万吨计算）使用将近4个月。根据市场信息统计，后期氧化矿仍将有大量到港，澳矿、加蓬、巴西以及科特迪瓦等10月整体入库合计将接近70万吨。
图3：天津港澳矿库存季节图
数据来源：钢联,紫金天风期货研究所
一季度末澳矿库存同样为历史最高位置，飓风事件发生时市场对于期恢复预期较为乐观，短期内价格未有明显波动，至4月22日矿山官方季报公布后，市场预期被打破，锰矿及硅锰行情出现大幅拉涨。
图4：天津港加蓬矿价格季节图
数据来源：钢联,紫金天风期货研究所
天津港加蓬锰矿现货价格自6月起大幅回落近50%，当前报价约在37元/吨度左右，处于历史同期较低水平，近期到港船货价格约为8.3美元/吨度和9美元/吨度，折算港口价格在70元/吨度上下。康密劳最新对华报价3.95美元/吨度，折算港口现货价格略低于当前市场报价，逐步逼近官方报告中所能计算的矿山成本。
02
如何看待矿山自救行为
当前硅锰厂生产利润相对较好，部分南方工厂复产积极性较高，且远期锰矿端成本坍塌，产量预计在后期将继续回升，这将持续加剧硅锰本身的供给过剩情况。
对于市场来说，锰矿方面后续需关注12月康密劳对华锰矿报价情况，加蓬矿山是否将持续延长停产时间，这事关重要，以及临近2025年，澳洲格鲁特岛的锰矿山恢复发运情况是否符合预期；供需来看，由于需求端难有较强增量预期，且市场反馈，年底北方地区或有部分产能投产，过剩局面预计仍将维持较长时间。
宏观政策端扰动较大，市场参与者需谨慎对待。
官方网站：http://bestanalyst.cn
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