「观云」上市首日股价大跌56%！七牛云初登港股遇冷，价格战下“专而美”路线受考验

本报（chinatimes.net.cn）记者石飞月 北京报道

历经美股和港股的多番坎坷，七牛智能科技有限公司（下称“七牛云”）终于如愿以偿。10月16日上午，该公司正式登陆港交所，以2.75港元的发行价开始在二级市场进行交易。可惜资本市场并未给这个“新人”特殊待遇，一开盘就遇上暴跌，截至当日收盘，跌幅达56.73%。

近几年，七牛云营收增长乏力，亏损更是家常便饭，如今在二级市场享受不到资本的“热情”也在情理之中。不过该公司认为其业绩表现其实正符合行业的普遍现象——“音视频云服务商实现盈利通常需要10年以上”。但这并不意味着熬时间就可以挨过亏损期，竞争对手大打价格战，没有足够资本实力的七牛云也只能加入，能熬多久还未可知。

初入二级市场出师不利

10月16日上午一开盘，七牛云大跌超40%，之后股价一路震荡下行，最多时跌幅超58%，截至下午收盘，该公司股价为1.19港元/股，跌56.73%，总市值为23.76亿港元。这样的结果谈不上意外，资本市场本就瞬息万变，而七牛云的业绩支撑和市场定位又不够“强悍”。

据七牛云在招股书中披露的数据，该公司近几年的业绩变化并不能体现出很强的增长性，且亏损也没有收窄的迹象。2021年—2023年，七牛云分别实现收益14.71亿元、11.47亿元、13.34亿元，2024年一季度的收益为3.42亿元；相对应地，在上述时间段，该公司分别亏损2.2亿元、2.13亿元、3.24亿元和1.48亿元，累计亏损超9亿元。

在深度科技研究院院长张孝荣看来，音视频PaaS市场本身就是一个小众赛道，虽然音视频PaaS服务的需求正在增加，且随着技术的进步和应用场景的拓展，市场规模将持续扩大，但行业整体规模有限，商业化道路艰难，很难养活巨头企业。

七牛云成立于2011年，早前以B端云存储为主业，目前是一家一站式场景化智能音视频服务商。早几年也是备受资本青睐的，据该公司披露的信息，自2012年—2020年，其完成多轮投资，投资者云集。至于累计融资金额，七牛云官网显示的数字是超过30 亿元。

但资本的热情是有限的，七牛云也未在招股书中提及近几年的融资信息。在连年亏损的情况下，融资难以为继，要想继续生存便只能选择登陆二级市场。

在这条路上，七牛云经过了三年多的努力才实现目标。早在2021年5月，七牛云就向美国证券及交易委员会递交招股书，寻求在美国纳斯达克上市，但这次尝试最终未能成功，2022年9月，七牛云撤回美国上市申请，并表示是由于当时美国资本市场情况不利；去年6月，七牛云转战港股，中间也是历经坎坷，经过三次递表和一年多的时间才成功通过聆讯并上市。

七牛云此次通过港股IPO全球发售1.5975亿股H股股份，发行价为2.75港元。只是从上市首日的表现来看，二级市场这条路或许也没那么容易走。

价格战下生存空间受挤压

七牛云与大多数中小型云服务商一样，没有选择与大厂在公有云市场“硬刚”，不过与其他企业着重发力的私有云方向相比，该公司选择的赛道相对“小众”。

此次IPO募集所得资金，七牛云将主要用于以下几个方面：一是深化APaaS业务应用场景的渗透率与市场占有率；二是拓展海外业务，实现全球化布局；三是加大研发投入，完善技术基础设施；四是进行战略性的合并、收购与投资；以及用作营运资金和一般公司用途。

从机构的市场预测来看，音视频云市场的发展前景还不错。据艾瑞咨询数据，2023年，中国音视频云市场规模达到915亿元，2023年至2028年将以21.3%的复合年增长率继续增长，至2028年，市场规模将达到2405亿元。

透镜公司研究创始人况玉清就此对《华夏时报》记者表示，中小型独立云服务商虽然只能从自己占优势的一些特定行业场景切入市场，但这类服务还是有前途的，关键是有增量，但是要想做大也挺难，小而专、专而美是方向。

只是通过这一赛道实现盈利却不容易。七牛云在聆讯后资料集中指出，音视频云服务商实现盈利通常需要10年以上。于是该公司选择通过裁员应对业绩下滑和亏损，2021年—2023年裁掉38%的员工。

而相对于整个市场的发展趋势，当下七牛云面对的更大挑战，在于IaaS提供商进入PaaS市场导致的CDN产品降价。近几年，包括阿里云、腾讯云在内的竞争对手们纷纷开启价格战，对七牛云造成了更大的市场压力。据艾瑞咨询，CDN价格自2021年至2022年下降16%，自2022年至2023年下降约5%。

这让七牛云的价格优势逐渐消失，该公司只能同样下调产品价格来吸引客户。记者在七牛云官网注意到，该公司正在进行“上云补贴”的活动，CDN单价低至0.04元/GB，对象存储单价低至0.008元/GB/月。

只是，一味地降价只会让七牛云距离盈利越来越远。至于后续要如何平衡扩大市场和盈利之间的关系，《华夏时报》记者采访了七牛云方面，截至发稿，对方未给出回复。

按2023年的收入计算，七牛云是中国第三大音视频PaaS服务商，市场份额为5.8%，前两名分别为阿里云和腾讯云。

当然在市场空间被大厂挤压的情况下，七牛云也必须随着技术更迭做出一些改变。招股书显示，该公司紧跟行业AIGC热点，通过使用文心一言、ChatGPT等大语言模型，在音视频生成、视觉识别、3D场景生成等方面均能提供高质量算法。但张孝荣认为，AIGC只是一个市场趋势，不是能马上带来真金白银的风口。“该公司需要认真规划发展战略，寻找增量空间。”

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰