楼市股市，遭遇“美元变局”？

原创 刘晓博

美元将走强还是走弱，会继续降息还是暂停降息？会不会突然加息？

这是最近几天，不少读者关心的问题。

最近形势发生了新的变化，这甚至成为A股调整的重要原因。而美股、美元，最近陡然走强了！

比如美元对欧元的汇率：

美元对人民币的汇率

美国的利率之锚——10年期国债收益率，出现了大幅反弹：

美元指数也在反弹。

这引发了国际热钱回流美国，道指、标普500指数昨夜今晨又创出了收盘新高！

到底发生了什么情况？

这波美元汇率、国债收益率和美股反弹的重要原因，是9月数据验证了美国经济依然强劲，看起来很像一只不死鸟。

9月的就业数据出现了显著反弹，超出了此前的预期：

而通胀回落的也不错：

现在看起来，支持美联储继续降息的理由只有一个了：美国失业率仍然高于4%。

而最近几天，特朗普核心幕僚的最新表态，也给美元、美股的强劲提供了燃料。

这位核心幕僚名叫科特·贝森特（Scott Bessent），他之前是一位对冲基金经理，现在是特朗普的高级经济顾问。如果特朗普赢得大选并重返白宫，贝森特常被认为是财政部长的潜在人选。

贝森特最近对媒体表示：特朗普希望美元保持世界储备货币的地位，并将关税手段作为一种谈判策略。

舆论普遍担心，特朗普上台之后为了减少贸易逆差，会奉行弱美元政策，通过大幅降息让美元走弱；同时，大幅提高中国等国家的关税。

现在，特朗普团队正试图化解大家的担忧，把特朗普的主张解释为“对外谈判策略”。

接下来美联储会不会暂停降息，或者大幅减少降息力度？给中国宏观政策轰油门“造越位”？

我的看法是：决定美联储加息和降息的，主要还是美国经济的基本面。美国总统，以及大选等因素，可能会在一定程度上影响到美联储决策，但这都是短期因素、次要因素。

如果美国经济基本面不错，美联储可能会在某个时间点暂停降息，进入政策观察期。

我此前在文章里讲过，美国这一轮经济增长强劲，是因为又实现了新一轮技术革命。比如在新能源、新能源车、人工智能、航空航空等领域，都拉大了跟其他国家的距离，这让美股出现了长期牛市，对全球资金吸引力巨大。

不过从美联储核心人士的最新表态看，11月继续降息25个基点的概率还是非常高的，12月也极有可能再降息25个基点。

再往后，就有点看不清楚了。可能会在明年上半年的某个时间点，暂停降息几个月来观察。

至于中国，则到了“必须轰油门”的时候。即便美联储暂停降息，中国宏观政策也必须发力，因为经济迟迟不回暖会影响很多方面。

如果美联储接下来1年降息力度低于此前预期，那的确会影响中国的降息空间。但中国未来两年宏观政策的重点是财政政策，是增发国债、地方债和增加赤字。

财政政策决策的链条比较长，过去2年发力不太够。但现在到了突破点，未来国债、地方债会源源不断的涌入。我的判断是，未来两年中国的“国债+地方债”的每年增量，都将达到惊人的12万亿。

这才是拉动中国经济回暖的决定因素。至于降准、降息，也非常重要，但终究是第二位的。

美元降息节奏的变化，可能会影响到中国经济、楼市和股市回暖的进程，将不是决定因素。中国有外汇管制，有巨量贸易顺差和外汇储备，汇率的预期管理比较容易。

未来1年，中国经济回暖、楼市回暖、股市回暖的趋势，是比较明确的。