北京
【2019 年 6 月，多所高校学者发表有关中国股市财富转移的论文引关注】2014 - 2015 年中国股市泡沫飙升至破裂期间，多位来自清华大学、对外经贸大学、伦敦政经和上交所的学者共同发表论文，研究金融市场动荡对财富不平等的影响。结果显示，2500 亿元财富从收入最低的 84.9%人群转移至收入最高的 0.5%人群。波动并非投资必然之敌，但经验技能不足者于股市动荡中易受损。今重发此文，旨在与读者再论牛市对普通人意义。通过分析大量数据，记录到 2014 - 2015 年大牛市与股灾期间，中国居民财富不平等加剧，前 0.5％家庭获收益，最低 85％家庭损失惨重，达 2500 亿。阿尔弗雷多等学者研究证实，全球财富不平等现象激增，金融投资收益不均是重要驱动因素。2014 - 2015 年中国股市泡沫破裂，泡沫崩盘时交易量和收益率波动高，财富重新分配，且输赢不定，在发展中国家此现象仍普遍。以 2014 年 7 月至 2015 年 12 月中国泡沫破灭事件为背景，上证指数剧烈波动。研究获得约 4000 万账户信息，账户主要分散户、机构和企业帐户，散户又细分为四类。总体上，公司持有市场价值 64％但交易额仅 2％，机构承担市场价值 11％和交易量 12％，散户占市场价值 25％但交易量近 90％。重点研究占总交易量近 90％的散户群体投资情况，繁荣期高收入家庭入场，低收入家庭减持，泡沫高峰后富人退场。计算不同财富组收益和损失，2014 年 7 月到 2015 年 12 月，最低 85％投资者损失超 2500 亿，最高 0.5％家庭获 2540 亿回报。平静市场条件下，财富重新分配比泡沫破裂时期小一个数量级。对于研究发现，考虑多种解释，家庭投资技能差异主导财富再分配，底层家庭交易使股票收益萎缩，顶层家庭能正确预测。上述结论揭示政策导向问题，贫困群体盲目投资易致资产缩水，发展中国家应重视引导。
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