江苏
作者 | 深水财经社 冰火
A股市场上演大反攻，股民纷纷“跑步”开户入市。不过，超百家上市公司股东却抛出减持计划。
10月8日晚间，栖霞建设（600533）发布减持公告，第二大股东南京高科（600064）拟减持公司股份不超过3150万股，减持比例不超过总股本3%，减持期间为2024年10月30日至2025年1月29日。
从二级市场走势来看，国庆节前栖霞建设股价大幅反弹，9月份累计涨幅近40%。不过10月9日开盘后不久就被砸到跌停。如果以2.27元收盘价测算，南京高科大约将套现7000万元。
从业绩来看，栖霞建设背靠南京市国资，曾经在房地产红火的时候赚得盆满钵满，也是南京国资的现金奶牛，然而随着楼市走入下坡路，公司的业绩也迅速“崩塌”。
2023年栖霞建设出现上市以来首次年度亏损，净亏损高达1.344亿，今年上半年公司继续亏损1.428亿元，半年比去年全年亏得还多。
同时栖霞建设的资金链也异常严峻，截至今年6月末公司资产负债率高达82%，创下历史最高。去年经营现金流净流出高达10.6亿，今年上半年又净流出4.13亿，目前，南京高科持有栖霞建设1.24亿股，占总股本11.818%，是为第二大股东。
从估值来看，栖霞建设市净率仅0.59倍。在9月底公司股价甚至跌破2元，直到今年国庆前几天才借着A股暴涨反弹到2元上方。南京高科为什么会这个时候减持呢？
南京高科在公告中表示，主要是基于经营发展需要。
从经营业绩来看，虽然南京高科连续一年半业绩“双降”，但今年上半年，公司依然实现归属净利润10.23亿元，公司资产负债率也只有49%。
两家公司虽然都是南京国资系统，不同的是，南京高科是市属国资，而栖霞建设是栖霞区属国资。但是两家公司的主营业务都是房地产开发，为什么南京高科的日子为何要比栖霞建设好过？
深水财经社观察到，栖霞建设营收绝大部分来自房地产开发，而南京高科除了房地产外，还有些市政业务和股权投资业务，这些业务现金流都比较好。
而南京高科股权投资的“压舱石”是持有的南京银行（601009）9.99%股权。自2019年开始，南京高科先后通过二级市场增持及可转债转股的方式，累计投入超过20亿加码南京银行。
而南京银行的回报也相当给力。2019年至今，南京银行每年都贡献了南京高科80%左右的投资收益。
今年上半年，南京高科按权益法核算持有的南京银行股权确认的投资收益为11.59亿元。而目前南京银行的最新总市值约1080亿元，9.99%股权对应市值就是108亿元左右。
从二级市场走势来看，南京高科也比栖霞建设坚挺。今年以来，南京高科累计上涨20%，而栖霞建设是下跌22%。
截至10月9日收盘，南京高科股价报收6.86元/股，总市值约119亿元，最新市盈率和市净率仅5.8倍和0.65倍。
不过我们注意到，虽然南京高科业绩还算不错，但是资金链也同样不容乐观。特别是经营现金流近年大幅流出，其中2021年净流出21.78亿，2022年净流出18.69亿，2023年净流出21.77亿，今年上半年又净流出5.92亿。
这个情况也同样是受房地产回款不畅和近年托底拿地影响，导致公司大量资金无法回笼，所以这个时候减持栖霞建设也是为了补充公司捉襟见肘的现金流。
(全球市值研究机构深水财经社独家发布，转载引用请注明出处)
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