挥别C端业务倒计时，恒天然2024财年利润下滑

面对当下艰难的乳业市场环境，全球最大的乳制品出口商恒天然集团递交出一份亮眼的成绩单。

近日，恒天然集团发布了2024财年（2023年8月1日-2024年7月31日）的业绩报告。截至期末，公司实现持续经营的息税前利润总额为15.6亿新西兰元，税后利润11.68亿新西兰元，财年度最终原奶收购价格为每公斤乳固体7.83新西兰元。

恒天然董事长Peter McBride表示：“得益于三大业务板块的稳定运转，本财年度公司实现持续经营的息税前利润总额为15.6亿新西兰元。其中，餐饮服务的息税前利润同比增长了1.38亿新西兰元至4.63亿新西兰元；消费品业务成功扭亏为盈收获1.99亿新西兰元的息税前利润。”

恒天然首席执行官 Miles Hurrell郝万里表示：“我们维持了2023财年以来的积极势头，并实现了位于预期范围上限的盈利。”展望未来，郝万里称已做好了充足准备，会积极推动战略发展，预计2025财年将获得每股40-60分新西兰元的盈利，在恒天然原料、餐饮服务和消费品三大业务板块保持强劲的利润率。”

剥离消费品业务

值得注意的是，今年5月16日，恒天然宣布计划剥离旗下消费品业务，专注原料与餐饮服务两大B端市场的发展。彼时，郝万里是这么说的：“剥离将让恒天然更简单高效，更专注于核心的原料和餐饮服务业务，做自己最擅长的事情。”

作为全球最大的乳制品出口商，其牛奶出口量占全球乳品贸易总量的三分之一，业务足迹遍布六大洲的众多国家和地区。原先，恒天然布局牛奶、奶油、奶粉等C端产品的想法是在新的赛道寻求增量发展，提高品牌知名度与影响力。如若可以抢占下足量的市场份额，还能一定程度提升自身业务布局的抗风险能力。

但多年试验下来恒天然发现，其C端业务始终不温不火，甚至时而出现拖累“大部队”的情况。

押注三鹿遭遇“三聚氰胺”事件

以大中华市场为例，恒天然曾在2005年以8.64亿元认购三鹿集团43%的股份，成为后者最大的海外股东。彼时的三鹿奶粉是中国婴配粉市场的佼佼者，本应一路向阳的发展却因“三聚氰胺事件”化为泡影。

在三鹿集团破产后，恒天然没有放弃曾经一同斥资建立的牧场，而是打算试试“独闯”大中华市场。毕竟从长期来看，考虑到土地、牧草等资源的可持续化运作，新西兰本土的乳业增长空间开始收紧，如果通过海外自建牧场生产高附加值的C端产品这条路可以走通，将为公司带来十足的发展空间。

后来的多年里，恒天然着力打造安佳、安怡、安满等品牌的乳制品，产品涵盖牛奶、奶油、黄油、营养品、婴配粉、成人奶粉等众多赛道。曾经，恒天然把希望寄托于发展安满配方奶粉上，但实际推出后的市场表现也不尽如人意。

与贝因美不欢而散

始终找不到门路的恒天然最终还是走向了合作这条道路，2015年，恒天然豪掷约35亿元收购贝因美18.82%的股份，依靠后者成熟的分销体系实现快速布局。

只是，同贝因美的合作也未能迎来圆满的结局。从恒天然2017财年的业绩报告和2018财年的半年度业绩报告可以获悉，短短两三年里，恒天然投资贝因美的股权价值减记数字累计达20亿元左右。

贝因美方面也是没能捞到一点“好处”。恒天然正式成为贝因美第二大股东的隔年，也就是2016年起，贝因美的发展便走起了下坡路，至2017年的亏损额更是高达10亿元。因为长期亏损，贝因美被戴帽ST，直至创始人谢宏回归，才得以扭亏为盈，顺利摘帽。

化险为夷并不代表重回正轨，之后的多年中，时常有关贝因美与恒天然存在矛盾的消息传出。在创始人谢宏、董秘金志强等人的公开发言中也可以了解到，多年来，贝因美与恒天然的战略分歧难以调解，贝因美的未来愿景是专注婴童市场，但恒天然则希望聚焦大乳业，这导致双方的合作频频发生摩擦。

也因为矛盾难以化解，恒天然自2019年三季度起便开始减持贝因美，之后一年的时间里，恒天然多次出手，累计减持8个点。2020年7月8日，Johannes Gerardus Maria Priem辞去贝因美的董事职务，这象征着公司董事会彻底脱离恒天然的影响。

贝因美与恒天然的合作正式“拆伙”。

回归大本营

在谋求合作屡屡碰壁之后，恒天然自觉进退两难，也选择了更为稳妥保守的做法——出售牧场，回归大本营。

2020年10月5日，恒天然宣布将以5.55亿新西兰元的价格出售其在中国的自有牧场。

资料显示，旗下在应县和玉田县的两个牧场以5.13亿新西兰元（约合人民币23.1亿元）的价格出售给了优然乳业；而北京汉沽牧场则是以4200万新西兰元（约合人民币1.9亿元）的价格出售给了北京三元。

至此，恒天然出售了所有在海外的自有牧场，回归到新西兰大本营。

回归主业，消费品业务问题暴露

经历了两段谈不上成功的投资事业后，恒天然表示，其新战略将更专注于原料、餐饮服务和消费品三大更具竞争优势的业务领域。

一开始，此战略的确利好于公司的发展，甚至在全球疫情的大背景下，依旧表现出强劲的增长。但后来，其消费品业务的弊病频频暴露。

产品方面，旗下消费品业务的三大品牌中，安佳主营纯牛奶、淡奶油、益生菌等产品，安怡聚焦中老年奶粉，而安满则是锁定母婴赛道。以其重要的中国市场为例，旗下多款婴配粉未通过配方注册，而成人奶粉赛道也难觅增长。相对更出名的安佳享有较好的市场占有率，但随着“洋牛奶”日渐祛魅、乳品市场需求减弱等因素影响，恒天然也决心不再为消费品付出更多心血。

至今年5月，恒天然终于宣布剥离消费品业务。

FT食品乳业网认为，虽然相比公司原料和餐饮服务业务来说，消费品业务创造的收入规模不大，但整体体量也已达百亿人民币量级，剥离业务一定程度将影响公司的收入。不过纵观其消费品业务发展历史，多年的心血与投入是实打实的，可回报难言值得。

随着相关业务的剥离，恒天然或能在原料与餐饮服务端更显风采，剥离所获款项也能为债务偿还、战略建设等方面增色添彩。