连续三年下滑 险资配置信托规模降至1.20万亿元

险资投资信托计划规模已连续三年下滑。中国保险资产管理业协会日前发布的《中国保险资产管理业发展报告（2024）》（简称《报告》）显示，截至2023年末，有可比数据的185家保险机构配置信托计划规模约1.20万亿元，同比减少5.43%。这一数据延续了2021年、2022年的险资配置信托计划逐年缩减的态势，较2020年峰值减少约4500亿元。

从资产占比看，2023年末，185家保险机构涉及保险资金投资规模25.53万亿元，信托计划占比约4.72％，较2022年末下降0.78个百分点。从各机构来看，不同类型和不同规模的保险机构在大类资产配置上有些许差异。《报告》显示，对信托计划的配置比例较高的是大型（投资资产规模1000亿元至5000亿元之间）、中型（投资资产规模100亿元至1000亿元之间）人身险公司和中型财险公司，2023年末这几类机构配置信托计划的比例都在7%左右。

根据《报告》，险资在2023年投资规模减少的品种不仅有信托计划，还包括组合类产品（股票及混合类）、银行存款、股权投资。与此同时，险资投资规模增长的主要是利率债、公募基金（股票及混合型）、投资性房地产，其中，配置利率债规模增至8.32万亿元，同比增速达28.45％。

债权计划成为险资配置的第一大类非标固收投资品种。数据显示，2023年末185家保险机构对债权计划的投资规模为1.37万亿元，同比增长8.37%，债权计划在险资投资资产中占比为5.40％。

对于投资信托规模减小，有业内专家分析称，一方面是融资类信托额度压降，信托产品供给减少，符合险资风控要求的优质项目更少；另一方面，地产信托近年频频出现违约，保险投资信托更加谨慎。

事实上，此前在非标资产中，信托计划曾长期是险资配置的第一大固收类品种。自2012年放开投资信托计划以来，保险资金投向信托计划规模快速增长，从2012年的不到300亿元，到2017年突破万亿元，2020年末，险资配置信托计划规模达到1.65万亿元的峰值。而历经三年规模连续下降后，险资配置信托规模仍在万亿元以上，信托计划仍是险资的主要配置产品。

“险资配置信托计划下滑，只是市场短期效应。在回归本源、聚焦主业的同时，两类机构仍有很多合作空间。”有市场资管专家表示，信托公司与保险资管公司等保险机构合作已久，包括发起设立保险金信托、探索养老金融领域等。另外，双方还能提供财务顾问服务。

该专家介绍，信托公司在保险资管公司设立并管理投资计划的过程中，为保险资管公司提供尽职调查、协助撰写投资计划申报材料、销售投资计划、协助投后管理及与投资计划受益人沟通等方面的服务；在信托计划发起设立的过程中，保险资管公司利用其业务优势和咨询能力，为信托公司提供保险资金投资政策咨询、协助对接潜在投资项目及项目投资人、协助与投资人的联系沟通等服务。此外，有的信托公司不拘泥于信托计划形式，其旗下备案私募基金管理人从基金管理人视角，与保险机构创新合作PE私募股权投资基金、S基金、不动产私募股权投资基金、新能源等项目类基金。

今年6月，在中国信托业协会、中国保险资产管理业协会主办的“信托公司与保险资管公司合作机遇与展望”主题沙龙活动上，与会人士认为，保险资管业与信托业的合作源远流长，双方已在投资管理类业务、保险金信托业务、信用保险服务等领域开展实践。未来，双方可在合作模式创新、产品开发设计、数据信息交流、产品信用评级等诸多领域共同探索，为资管市场高质量发展作出积极贡献。

另外，在服务实体经济方面，例如在科技金融领域，信托业和保险业可以共同发力，以股权投资引导、股贷联动、资金+资源双管支持等方式，为科创企业提供全方位、全生命周期金融服务，推动科技产业发展实现突破。

双方在绿色金融领域亦有合作空间。“信托公司和保险资管公司在绿色金融这篇大文章中的合作大有可为，可以进一步发挥金融机构在促进经济社会发展全面绿色转型中的重要作用。”华鑫信托业务总监朱昆鹏此前表示，绿色信托产品契合保险资管机构的投资偏好和风险偏好，可以作为保险资管机构非常重要的资产配置选择。一方面，保险资金具有久期长和稳健的特征，能够为绿色信托项目提供资金供给，并形成良好的期限匹配；另一方面，绿色信托产品能够满足保险资金追求投资收益安全稳定的需求。