中国外储时隔九年重返3.3万亿美元大关 央行五度暂停增持黄金

21世纪经济报道记者 唐婧 北京报道

10月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2024年9月末，我国外汇储备规模为33164亿美元，较8月末上升282亿美元，升幅为0.86%。值得注意的是，这是我国外汇储备连续第三个月环比上升，也是自2015年12月以来首次站上3.3万亿美元大关。

国家外汇局表示，2024年9月，受主要经济体央行货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济运行总体平稳、稳中有进，经济韧性强、潜力大等有利条件没有改变，将继续为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

中银国际证券全球首席经济学家管涛告诉记者，9月份我国外汇储备规模继续增加较多，主要反映了在美联储超常规降息50个基点的背景下，全球股债汇“三升”，汇率折算和资产价格变化等因素的正估值效应。

货币方面，美元汇率指数（DXY）月度“三连跌”，当月进一步下跌0.9%至100.8，刷新年内新低，非美元货币折美元总体升水；资产方面，10年期美债收益率月度“五连跌”，创年内新低，以美元标价的已对冲全球债券指数当月进一步上涨1.2%，标普500股票指数进一步上涨2.0%，创历史新高。

管涛表示，9月份美联储正式启动本轮降息周期，但不排除之后市场预期将会在美国经济软着陆、硬着陆和不着陆的情景之间不断切换，依赖数据驱动的美联储利率政策节奏和力度不确定性依然较多，加之地缘冲突、贸易摩擦，国际金融市场波动在所难免，这将继续对我国外汇储备规模产生扰动。

但管涛也指出，但随着9月底以来，我国一揽子加大逆周期调节、防范化解重点领域风险的政策举措落地生效，国内经济持续回升向好，人民币汇率单边调整压力得到缓解，境内外汇供求状况改善，我国外汇储备规模有望保持基本稳定。

同日，央行公布数据显示，中国9月末黄金储备报7280万盎司（约2264.33吨），与上个月持平，连续第五个月暂停增持黄金。但在国际金价不断创历史新高的背景下，我国以美元计价的黄金储备规模达到1915亿美元，环比增加 85亿美元。同期，我国黄金储备与外汇储备规模之比为5.8%，较2022年10月末（上轮持续增持黄金储备前夕）高出2.4个百分点。

Wind数据显示，截至10月7日上午11时，现货黄金日内跌0.30%，报2645.299美元/盎司，较9月26日的历史高点2685.579美元/盎司小幅回落。

业内普遍认为，提升黄金储备资产占比有利于国际储备多元化，实现保值增值。事实上，当前储备资产多元化配置不是个体行为，而是国际趋势。世界黄金协会数据显示，今年二季度，全球央行购金183吨，同比增长5.6%，增速较上季提高了0.8个百分点。另据管涛测算，2022年11月-2023年9月，中国增持黄金储备与国际金价（月均）之间为强负相关0.751，中国在增持黄金储备的过程中更加注意逢低买入而不是追高。

在美联储降息已经正式开启降息周期的当下，金价的未来上行空间是市场关注的一大焦点。当地9月18日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5%，即降息50个基点，这是美联储自2020年以来首次降息。

粤开证券首席经济学家罗志恒介绍，按降息目的，美联储降息可分为两类：一类是预防性降息，在经济出现放缓迹象时，降息以预防经济衰退风险；另一类是纾困性降息，在经济陷入衰退或遭遇重大危机时，采取降息给予紧急补救。

罗志恒表示，本次降息更偏向于预防性降息，当前美国经济增长动能放缓，但距离实质性衰退仍有一定距离。由于预防性和纾困性降息力度差异，黄金在预防性降息期间的平均涨幅小于纾困性降息。

华泰金工林晓明团队复盘了前六轮美联储降息周期后发现，在首次降息后100个交易日，黄金上涨的概率最高，且赔率最高。赔率高主要是因为2007年9月19日降息后，黄金在后续100个交易日中上涨了24.41%，其余5轮首次降息后黄金的涨跌幅均在3%以内。也就是黄金有较大概率获取正收益，小概率获取较大收益，是降息后安全性较高的资产。

还有市场分析认为，金价在美联储降息周期中大概率受益，市场对黄金投资的热情仍然高涨，但美联储降息预期升温将改善人民币汇率的外部环境，人民币计价黄金涨幅受限，部分投资机构因此选择逢高离场锁定收益。例如，二季度末，桥水旗下的三只桥水全天候增强型中国私募证券投资基金已经退出三只境内黄金ETF前十大持有人行列。

世界黄金协会中国区CEO王立新曾告诉记者，短期金价走势难以预测，以长期视角看待黄金投资胜率更大。从过往数据来看，过去三十年以美元计价的黄金平均年回报率大概在6%至8%。历史数据也证明，在投资组合中长期持有一定比例的黄金，有助于提升整体业绩表现。