市值缩水超300亿！妙可蓝多，“套牢”蒙牛

三年前蒙牛豪掷三十亿元认购妙可蓝多一点零一亿股，成为了妙可蓝多的控股股东。在蒙牛的设想当中，妙可蓝多将被打造成旗下奶酪业务的上市平台，帮助奶酪业务在二零二五年时能够成为百亿营收板块。

然而设想和现实往往存在着巨大的差距，在蒙牛成为妙可蓝多的控股股东，后期业务便开始触顶回落。今年上半年妙可蓝多实现营收十九点二三亿，同比下滑百分之六点九三。其中二季度实现营收九点七二九亿，单季度营收增速为负百分之六点七四。拉长周期来看，这已经是妙可蓝多连续第七个季度营收下滑情况，不如不乐观。

受业绩的影响，最近两年多妙可蓝多在资本市场上的表现也并不好，和最高点八十四点五元相比，如今妙可蓝多的股价已经跌去了超过百分之七十，市值则大幅的缩水超三百亿。蒙牛的这笔股权认购可谓是损失惨重。

今年上半年妙可蓝多实现净利润七千六百七十八万，同比大幅增长百分之一百六十八点七七。不过虽然净利润大幅的增长，但是这却是降本增效带来的。例如销售费用方面，上半年妙可蓝多的销售费用为四点三六五亿，同比大幅下滑了百分之十七点六二。

还有管理费用方面，上半年妙可蓝多的管理费用为一点零六九亿，相较于去年同期的一点一八亿减少超过了一千万，下降比例为百分之九点四二。从目前来看妙可蓝多的这种保利润的经营的状态其实已经有了一丝吃老本的迹象。

当然当下的奶酪市场也是基本处于增长停滞状态。据市场机构尼尔森数据显示，二零二零年到二零二二年我国奶酪零售端的销售额的分别为三十二点三八亿元、四十一点九二亿元、四十三点三七亿元，数值分别为百分之二十九点五百分之三点五百分之三点五。

在这样的市场环境下，妙可蓝多不再追求高增长，其实也是可以理解的。但是值得思考的是妙可蓝多的老本还能够吃多久？上述的内容也提到妙可蓝多之所以能够成功，主要原因还是在于先发的优势。

自二零一九年开始妙可蓝多都开始疯狂的广告营销策略来提升品牌力，这种靠营销换来的优势虽然并不牢固。从产品的毛利率来看，近年来妙可蓝多的竞争力其实是明显的下降的。上半年妙可蓝多的奶酪业务的毛利率为百分之三十九点三九，虽然相比于去年年报时百分之三十七点零一的毛利率有小幅的提升，但和巅峰时期接近百分之五十的毛利率相比没有较大的距离。

万句罕见财经书里发现妙可蓝多在今年五月份还因为被质疑奶酪棒产品当中食用油脂制品的成分具有危害的反式脂肪酸，从而登上了热搜榜。而根据妙可蓝多给出的解释，天然的食物当中也有反式脂肪酸，主要是来源于牛、羊等的肉、脂肪、乳和乳制品。例如人类母乳当中有反式脂肪酸，牛奶当中天然含有反式脂肪酸，不过通常量子都非常少的。

当然从目前来看妙可蓝多并没有出现食品安全的相关问题，但其产品已经受到了消费者的质疑。实际上妙可蓝多的核心竞争力本来就是通过营销建立起来的，如果不能够一直维持较高的营销投入，这种核心竞争力很容易消失。