600584，中国芯第一股，大基金80亿持仓，确定性已来！

　　走出去，世界就在眼前。

　　近年来，国内众多企业深陷价格战，不得不开辟新的成长空间，掀起新一轮出海热潮。

　　2024上半年在5348家上市公司中，有2812家披露了上半年出海收入，合计高达3.76万亿元，同比增长9.99%。

　　3.76万亿是什么概念？接近贵州茅台、五粮液、泸州老窖等整个白酒行业的总市值；全国14亿人来分，每人还能分大约2700元。

　　不过，虽然出海已成燎原之势，但对不同企业的意义却大不相同。

　　对光伏企业来讲，出海是“救命稻草”。因为中国光伏供给市场实在太大。2023年，我国每年硅料产能143万吨、硅片产能622GW，均居全球第一。2024年产能预计仍将大幅上升。

　　2023年国内光伏组件产能甚至超过全球的80%，但新增装机量却只有全球的50%，供需严重错配。

　　因此隆基绿能、天合光能、晶科能源等光伏龙头纷纷布局中东等海外地区，在沙漠中寻找蓝海。

　　而对于半导体芯片公司来说，出海则更多意味着竞争力的增强。

　　2024上半年闻泰科技、环旭电子、长电科技的境外营收都超过100亿元，德明利、北京君正、长电科技、兆易创新等境外营收占比大约80%。

　　其中，闻泰科技是手机ODM（设计+生产）代工三巨头之一，兆易创新是全球第二的存储芯片企业。

　　北京君正的汽车存储芯片堪比三星电子、德明利2024上半年净利润增速近600%。

　　而长电科技不论境外营收金额，还是占比均在行业中名列前茅。

　　那么，长电科技都有什么优势呢？

　　份额优势。

　　我们知道生，产芯片包括芯片设计、晶圆制造、封装测试三个环节。

　　行业中存在海光信息、澜起科技等单独的设计公司和中芯国际、华虹公司那样专门的晶圆代工厂，自然也有独立的封测公司。

　　长电科技是国内首家封测上市公司，如今成长为全球芯片封测大厂，市占率中国大陆第一，全球第三，仅次于安靠科技和日月光。

　　2023年公司市占率10.27%，超过国内通富微电、华天科技等。

　　不过，长电能有现在的规模，不全是内生增长的功劳，外延并购同样助力极大。例如，公司曾在大基金的配合下拿下全球第四大封装厂商星科金朋。

　　技术优势。

　　而并购除了公司规模扩张，还能直接获得先进技术。

　　2024年9月长电科技宣布以超20亿元收购晟碟半导体80%的股权。晟碟原是西部数据的子公司，主营先进存储产品的封装和测试。

　　此前，公司的封测技术已经比较全面，覆盖传统封装和先进封装，如晶圆级封装、2.5D/3D封装、系统级封装等。

　　芯片产品可广泛应用在通讯、移动终端、高性能计算、汽车电子、大数据存储、物联网等领域。

　　尤其是在高性能计算，也就是AI领域，公司能满足客户主要的封装类型要求，并且产能充足、交期短、良率可以达到99.9%以上。

　　而这次收购表明公司进一步完善存储封测技术，同时与存储芯片龙头西部数据的合作也将更加密切。

　　客户优势。

　　客户资源方面，长电科技也是丰富且优质的。目前，全球前二十大半导体公司中有85%都已经与公司达成合作关系，包括中芯国际、华为海思、苹果等。

　　那么接下来，长电科技的看点在哪里？

　　首先，半导体去库存完成。

　　半导体行业基本3-4年为一个周期，上一轮到2023下半年基本结束。

　　封测厂业绩与行业周期高度一致，比上游半导体材料、设备公司更加敏感。2023年由于半导体行业周期下行，长电科技营收和净利润均出现较大幅度的下滑。

　　随着行业回暖，2024年上半年长电科技业绩同步改善，实现营收154.9亿元，同比增长27.22%，实现净利润6.19亿元，同比增长24.96%。

　　其次，下游需求旺盛。

　　去库存主要体现供给端的情况，下面我们着重关注需求端。

　　需求端的核心驱动力是AI。

　　一方面，AI芯片需求旺盛，先进封装供不应求。台积电的CoWoS技术和HBM（高带宽内存）都是先进封装的典型代表。

　　英伟达、AMD等的AI芯片都采用台积电的先进封装方案，三星电子、SK海力士以及美光科技2025年的HBM产能也都饱和。

　　据估计，全球先进封装市场规模有望从2022年的443亿美元增长到2028年的800亿美元。

　　长电科技的先进封装技术日益成熟，2023年公司的Chiplet（芯粒）高密度多维工艺稳定量产，有望从中获益。

　　另一方面，AI还衍生出智能汽车以及AI手机、AIPC等在消费电子中的应用。而目前无人驾驶汽车和AI手机等都处于高速增长阶段。

　　2023年公司成立汽车芯片封测基地，并与宁德时代签订协议。并且消费电子是公司第二大收入来源，2024年上半年营收占比27.2%，同比增长超30%。

　　最后，再来看一下公司的订单情况。

　　公司没有披露具体的订单金额，但合同负债是合同定金数额，可以在一定程度上反映订单情况。

　　2024年上半年公司合同负债上升到2.6亿元，虽不及2021年4.58亿元的历史峰值，但远超其他年份，可见公司订单量有所增长，业绩确定性较强。

　　总之，长电科技不缺竞争力，现如今半导体行业回暖叠加下游需求高涨，公司订单充足，业绩弹性十足。

　　截至2024年6月，公司吸引到767家机构持仓，其中大基金持仓金额超过80亿元（2024年10月6日）。

　　以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。

　　来源：飞鲸投研