一文读懂中国人民银行货币政策工具

货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段，分为一般性工具和选择性工具，也叫总量工具和结构性工具。

目前，中国人民银使用的货币政策工具分为9大类！

1、公开市场业务

即中央银行在货币市场公开买卖有价证券以调节货币供应。

中国人民银行从1998年开始建立公开市场业务一级交易商制度，选择了一批能够承担大额债券交易的金融机构作为公开市场业务的交易对象，目前共有51家。

其中，银行48家，还有两家券商以及中债信用增进投资股份有限公司。

中国人民银行的公开市场业务主要有以下类型：

（1）回购交易，分为逆回购与正回购。

逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为；正回购则相反。

回购交易以收否转移所有权，分为买断式和质押式两种。

在实践中，质押式回购的业务量远远高于买断式。

逆回购的期限有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9种、

最常见的是7天，其次是14天。

（2）现券交易，分为现券买断和现券卖断。

回购业务是双向的，有买必有卖，有卖必有买。

而现券交易是单向的，一次性买断或卖断，双方互不拖欠。

由于现券交易存在利率风险，以往很少使用。

2024年8月，央行上线了“公开市场国债买卖业务”，目的在于调节国债收益率。

（3）发行中央银行票据

中央银行票据，即中国人民银行发行的短期债券。央行通过发行央行票据可以回笼基础货币，央行票据到期则体现为投放基础货币。

2002年6月，中国人民银行正式推出央票。

由于我国国债市场不发达，可交易国债数量较少，央行缺乏券源，于是通过发行中央银行票据回收流动性，对冲不断增长的外汇占款。

（4）央行票据互换CBS

2019年1月24日创设，目的在于提高银行永续债的流动性，公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从人民银行换入央行票据，再以此作为质押品向央行贷款。

在当时的环境下，银行永续债没有什么吸引力，有发行失败的风险，只能先提倡银行之间互相购买，但会占用银行自有资金。

CBS相当于央行借钱给商业银行购买其他银行的永续债。

（5）中央国库现金管理业务

是在确保国库资金安全完整和财政支出需要的前提下，通过招标方式将闲置资金存入商业银行，以获取较高的利息收入。

国库资金不属于储备货币，存入商业银行后成为一般性存款，增加了货币供应量。

2、存款准备金

我国实行差别准备金动态调整机制，这不仅是货币政策，而且还属于宏观审慎管理。

央行将实行准备金管理的金融机构按规模分为大型银行、中型银行和小型银行三类，分别执行不同的法定存款准备金率。规模越小，法定存款准备金率越低。

3、中央银行贷款

即再贷款，广义的再贷款还包括再贴现。

再贴现：人民银行对金融机构持有的已贴现票据进行贴现的业务，自1986年开办；2008年开始发挥结构性功能，重点用于支持扩大涉农、小微和民营企业融资。发放对象是具有贴现资格的银行业金融机构，包括全国性商业银行、地方法人银行和外资银行等。

再贷款分为四类：流动性再贷款、信贷政策支持再贷款、专项政策性再贷款和金融稳定再贷款。

4、利率政策

我国虽然实现了利率市场化，但央行还保留着政策利率，通过以下方式影响市场利率。

（1）、直接规定存款准备金、再贷款、再贴现等利率。

（2）、通过发挥公开市场做市商的作用，影响一些货币政策工具的中标利率。

（3）、指导和监督市场利率定价自律机制。

5、常备借贷便利SLF

2013年初创，以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求，期限为1-3个月。

不过，目前执行的期限变短了，有隔夜、7天和1个月三种期限，而且业务量很小。

主要原因可能是利率较高，金融机构在有临时流动性需求的情况下，且穷尽招标式货币政策工具后，不得已才会申请。

6、中期借贷便利MLF

2014年9月创设，是央行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。

中期借贷便利采取质押方式发放，金融机构提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。

7、抵押补充贷款PSL

2014年4月创设，对象为政策性银行，采取质押方式发放，合格抵押品包括高等级债券资产和优质信贷资产。

8、定向中期借贷便利TMLF

2018年12月创设，可使用三年，操作利率比中期借贷便利优惠15个基点。

支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，可向人民银行提出申请。

9、结构性货币政策工具

截至2024年6月底，一共有18项！

除了前面提到的信贷政策支持再贷款、专项政策性再贷款、再贴现和抵押补充贷款外，还有碳减排支持工具、普惠小微贷款减息支持工具、收费公路贷款支持工具、民营企业债券融资支持工具（第二期）、保交楼贷款支持计划等。

虽然都叫“支持工具”，但本质上都是再贷款！